华富基金沈成：拥抱机器人行业的星辰大海

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　　机会总是眷顾有准备的人。一路走来，沈成始终坚定地寻找“星辰大海”的产业趋势机会。不过，追寻贝塔产业机会的人，也要谨防被贝塔裹挟。在他看来，投资既要敢于出击，也要懂得应对不同产业周期的起起伏伏

　　◎记者朱妍

　　新能源卖方分析师出身的华富基金沈成，基金经理生涯始于一场贝塔“风暴”。从新能源板块爆发到持续两年多的估值回落，泡沫破裂并没有妨碍他在行业低谷期拓展能力圈。早在2023年，他便先人一步布局机器人产业“0到1”的蓝海机会，如今历经波动考验，再次以优秀的业绩回到众人的视野中。

　　机会总是眷顾有准备的人。一路走来，沈成始终坚定地寻找“星辰大海”的产业趋势机会。不过，追寻贝塔产业机会的人，也要谨防被贝塔裹挟。在他看来，投资既要敢于出击，也要懂得应对不同产业周期的起起伏伏。

　　职业开局：学会应对周期变化

　　今年以来，重点布局机器人领域的主动管理型基金领涨，成为一道亮丽的风景线。其中，出现了一批曾聚焦于新能源领域的基金经理，华富基金沈成就是其中一位。过去几年，赛道型选手遭遇了一场大浪淘沙。有人黯然离场，也有人顶住压力拓展能力圈，寻找新产业爆发的可能性。

　　2021年末，沈成开始管理新能源主题基金，经历了2022年上半年新能源板块最后一波大级别的V形反弹行情，业绩一度位居同类产品前列。随后，新能源板块陷入持续两年多的调整期。

　　在新能源板块陷入低谷时，沈成开始寻找新的产业投资机会，埋头深挖个股机会。他告诉记者，新能源行业的产业链很长，新能源汽车产业链与科技属性更强的智能驾驶、人形机器人是一脉相承的，因此其能力圈的拓展也顺理成章。

　　宝剑锋自磨砺出，得益于对人形机器人板块的深度挖掘，沈成管理的华富科技动能混合近期业绩表现出色。Choice数据显示，截至2025年3月11日，该基金近一年净值涨幅接近80%，在主动权益类基金中排名进入前十。

　　职业生涯的开局就处于新能源行情的巅峰时刻，并经历了市场的大起大落，这塑造了沈成敬畏市场的性格。在保持产品锐度的同时，他更注重投资的进与退。若预判或有系统性风险，他会主动降低产品的贝塔属性，选择业绩确定性更高的公司。

　　“基金经理的投资风格和他的性格、经历有较大的关系，出于持有人体验考虑，我在管理基金时注重对回撤的管理，尽量避免基金净值出现大起大落。所以，我可能不是市场上投资机器人风格最激进的基金经理，我会在确保产品锐度的同时保留一分谨慎。”沈成说。

　　沈成表示，从历史经验来看，未来发展空间广阔的行业在“0到1”发展阶段通常有不错的投资回报，但股价上涨的过程往往是非线性的，可能出现大幅回调甚至腰斩后再涨数倍的情况。当然，每次调整的底部会比上一波的底部高。这是因为产业早期阶段的潜在发展空间很大，提供了足够的远期收益率预期。因此，即便有波动也值得关注，正如当下的机器人产业。

　　宏观生变：机器人领域或告别主题炒作

　　巴菲特曾说，模糊的正确远胜于精确的错误。

　　2022年11月，ChatGPT问世，并迅速成为每月活跃用户数亿的产品，新一轮由AI引领的产业变革趋势开始显现。

　　“当时人形机器人还处于概念阶段，但我认为这属于泛新能源相关领域里‘锐度’比较高的方向，于是开始关注这一板块。”沈成表示。从季报来看，2023年四季度末，华富科技动能的大部分仓位已转向人形机器人，至2024年四季报投资方向都未进行根本的调整。

　　沈成认为，2022年至2024年，人形机器人板块尚以主题投资为主，受各类事件驱动，股票定价也以边际变化与市场情绪波动为主，与静态基本面或业绩兑现的关联度较低。如今，情况已发生显著变化，板块投资会逐步从主题投资向主题投资和基本面业绩兑现交织过渡。

　　具体来看，机器人产业层面已出现积极的进展。1月8日，马斯克在一次连线采访中更新了特斯拉今年至2027年人形机器人的量产指引，2025年计划在内部建造约几千台至1万台人形机器人。如果一切顺利，产量将在2026年显著提升，将达5万台至10万台，并计划在2027年实现10倍的增长。这一指引超出市场预期。我国多地出台了产业支持政策，人形机器人的整机厂纷纷入局，为产业化按下了“快进键”。

　　令人瞩目的是，DeepSeek的问世打消了世人对于国内人工智能大模型领域发展成果的担忧。“未来，大模型‘平权’有望实现，这超越了部分投资者对相关产业壁垒原有的预想，成长类资产迎来价值重估的机会。”沈成说。

　　不仅如此，去年9月24日开始的一波市场行情令资本市场的风险偏好大幅提升。沈成认为，此前红利、低估值板块显著占优，市场更重视当下的确定性。在去年9月24日的“拐点”出现后，成长股开始占优，市场风格上也发生了切换。

　　拥抱未来：迎接人工智能的星辰大海

　　这场关系到全人类命运的AI技术变革浪潮，中国当然不会错过。

　　此前国内已出台了一系列政策。在政策与产业的共振下，这波AI浪潮能否掀起类似2019年至2021年的新能源行情？沈成认为，新能源大行情的背后有每年超预期的需求。人形机器人领域能否重现这种级别的行情，关键要看产业落地的具体情况。

　　沈成认为，受限于目前相对较弱的感知交互和泛化的能力，当前人形机器人应用场景受到一定的局限，只能从环境相对封闭、工序相对简单且标准的场景开始。随着能力等级的提升，人形机器人的应用场景有望扩展。未来，或在工业和服务场景广泛渗透，并走进千家万户。长期视角下，其市场规模将超过10万亿元。

　　具体投资方向上，沈成关注人形机器人各个细分板块，包括本体、执行器、传感器、驱动控制、传动装置、设备、材料等，结合产业化进展情况，综合考虑弹性空间、确定性、细分行业壁垒、公司竞争优势等因素优选标的。

　　“未来3到5年，人形机器人领域会涌现一批值得投资的标的，且由于行业容量足够大，标的成长的斜率或更大，天花板也更高。”沈成说。

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（文章来源：上海证券报）

(原标题：华富基金沈成：拥抱机器人行业的星辰大海)

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