关于港股科技 你需要知道的11件事

　　春节假期以来，AI热潮给投资者情绪和宏观叙事带来巨大转变，助推港股科技板块持续上涨。

　　有小伙伴关心，随着前期大涨，港股科技是不是有点“贵”，现在能不能“上车”？

　　我们无法预测短期市场走势。从客观数据和事件出发，你或许需要知道11件事：

　　01

　　港股科技领涨全球重要市场

　　在全球重要市场中，今年以来港股科技板块表现领先。

　　Wind数据显示，截至3月18日，代表港股科技整体表现的中证港股通科技指数、恒生科技指数已分别大涨43.5%、36.6%，同期纳斯达克指数下跌了9.4%。

2025年以来全球重要股指表现

数据来源：Wind；统计区间20250101-20250318

　　中证港股通科技指数2020-2024年年度表现分别为93.93%、-25.73%、-31.68%、-13.57%、19.36%

　　02

　　港股科技稀缺资源多

　　出于对中国科技企业的良好预期，市场正在形成堪比美股科技“七姐妹”的概念，比如中国版“M7”（ Magnificent 7）、“科技十杰”（Terrific 10）。

　　虽然不同版本的公司数量不同，入选个股也有差别，但共通点就是，那些频繁提及的公司多为中国科技核心资产、龙头企业，很多都在港股上市（暂未在A股上市），往往也是投资者布局科技赛道绕不开的公司。

中证港股通科技指数前十大权重股

　　数据来源：Wind；截至20250318；以上个股不代表融通基金旗下基金的投资标的，个股历史走势并不代表未来业绩。投资有风险，须谨慎。

　　03

　　南向资金年内净流入为去年同期5倍

　　港股火热离不开资金支持。

　　Wind数据显示，截至3月18日，今年以来南向资金累计净流入超3850亿港元，为去年同期的5倍，且仅有8个交易日是净流出。

　　其中2月单月净流入达1527.78亿港元，创2021年1月以来新高，显示出资金的追捧。

　　据兴业证券统计，AI板块是本轮行情中南向资金与外资的显著共识，南向资金大幅增配了以专业零售、汽车、生物科技、软件服务、电讯、半导体为代表的“AI+”板块。

2023年以来南向资金月度净流入情况（亿元，港元）

数据来源：Wind；截至20250228

　　04

　　外资做多中国科技

　　近期“东升西落”讨论热度颇高，融通中证港股通科技指数基金经理何博也分享了新鲜出炉的美银月度全球基金经理调查。

　　从下面这张图可以看到，做多美股七巨头的拥挤度显著下降，而做多欧股和做多中国科技的拥挤度正在上升。

　　来源：B of A GLOBAL RESEARCH

　　05

　　港股科技或并不“贵”

　　港股科技虽然涨了很多，但它不算“贵”。

　　Wind数据显示，截至2025年3月17日，恒生科技、港股通科技今年以来均涨超35%，但估值仅为25.5倍和27.9倍，位于近五年来30%的分位数。也就是说，近五年来有70%的时间都比现在“贵”。

　　横向看，在全球重要指数中，恒生科技、港股通科技估值的近五年分位数也是显著较低的，投资性价比或突出。

全球重要指数涨跌表现及估值表现

　　数据来源：Wind；今年以来表现统计区间为20250101-20250317；除恒生科技市盈率分位数统计区间为20200727-20250317外，其余指数市盈率分位数统计区间为20200313-20250317

　　06

　　DeepSeek功不可没

　　本轮港股科技走强的起点，离不开DeepSeek的出圈。DeepSeek引发了市场对科技股、甚至整体中国资产重估的热情，以其以优异的性能、显著下降的成本、开源生态引发“蝴蝶效应”，成为全球最热门的AI大模型，改变着“美国AI断崖式领先”的预期。

　　之后市场不断出现新的催化，包括通用型AI Agent产品Manus发布等等，为科技板块包括港股科技持续“造势”。

　　07

　　中国科技实力发展有目共睹

　　中国科技的发展和长足进步有目共睹，AI等新技术成熟和新商业模式清晰催化下，传统产业整合和新质生产力发展双双提速，从底层逻辑上支撑港股科技赛道。

　　在3G、4G时代，中国移动互联网的发展落地显著滞后于欧美发达国家，5G时代则实现了中美同步落地，6G则可能领先于全球。

　　中国的大数据、云计算等新一代信息技术也在近年取得了长足进步，科创能力也显著提升。据世界知识产权组织（WIPO）发布的《2024年全球创新指数报告》，2023年，中国PCT专利申请占全球比重达到25.5%，成为全球最大的申请来源国。

　　DeepSeek-R1的出现，使得国产大模型跻身世界前列水平。

　　08

　　政策大力支持科技赛道

　　今年的两会政府工作报告中，科技板块存在感爆棚，具体表述包括——

　　“支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。”

　　“培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。”

　　政策大力支持，有助于国内科技企业练好内功，推动企业创新升级，投资逻辑从短期主题转向中长期产业深耕，助力港股科技赛道。

　　09

　　三重逻辑支持港股科技短期走强

　　短期看，科技盈利、经济企稳与政策预期三重逻辑，有望持续支持港股走强。

　　首先，科技企业盈利表现亮眼，港股科技股近期财报整体超预期，未来科技股的业绩预期与兑现有望持续支撑市场。

　　其次，3月17日国家统计局公布了2025年1-2月中国经济增长数据。数据显示，2025年前2月工业增加值同比增速5.9%，同时，消费、投资增速不同程度改善，经济迎来“开门红”，基本面企稳。

　　另外，政策预期方面，两会的积极定调提振市场信心，有望助推港股科技行情。

　　10

　　长期上涨或主要取决于盈利前景

　　港股科技板块短期强势主要靠资金和热点事件驱动，长期表现或主要取决于盈利前景。

　　当前港股科技估值与ROE已基本匹配，更多上涨空间或需依赖盈利改善。如果盈利可以兑现，甚至可以出现越涨估值越低的情形，支撑港股科技长时间强劲。

　　据中金公司预测，如果中国科技龙头ROE预期达到30%以上，那么参照美国科技龙头估值，或有望实现估值翻倍的扩张。

　　11

　　可能面临的暂歇和回调

　　2023年底以来，港股已经出现四轮快速反弹后透支回调，但底部不断抬升的现象（2023年底万亿国债、2024年五一地产政策、2024年924行情，2025年初春节后行情），这说明：

　　1）政策发力、叙事改变提升风险偏好是有效的。因此一年多来港股底部不断抬升，当中即便回调，也较难完全抹去此前涨幅。

　　2）市场也许会快速冲高后透支回调。

　　短期看，在盈利预期尚未大幅上修前，港股科技股仍依托于事件催化带来的情绪提振，市场可能面临暂歇和调整。需要做好仓位控制，以及注意考虑是否止盈。

　　中长期看，或需聚焦在有基本面支持和产业趋势的领域。伴随AI叙事持续催化，中国科技资产凭借其高性价比、高附加值转型升级趋势、业绩预期上修潜力等积极因素，正成为全球资金青睐的新方向。

　　主要参考资料：

　　中金公司《中金：港股还能买吗？》20250310

　　兴业证券《本轮南下资金主要在买什么？》20250311

　　华泰证券《为何外需动荡下的港股仍有支撑?》20250317

　　B of A GLOBAL RESEARCH《Global Fund Manager Survey：Bull Crash》20250318

　　（文章来源：融通基金）

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