全球“抛售潮”蔓延 A股未来能否成为“投资避风港”？

　　南方财经全媒体记者杨雨莱广州报道

　　“抛售潮”蔓延亚太市场暴跌

　　美国关税政策引发的市场恐慌情绪仍在蔓延。全球主要股指在7日开始的新一周交易中呈大幅下跌走势。亚太方面，日经225指数收跌7.83%，进入技术性熊市；韩国KOSPI指数收跌5.57%；澳大利亚S&P/ASX200指数收跌4.2%；中国台湾加权指数跌9.7%，单日跌幅创历史新高；中国香港恒生指数收跌13.22%，跌破20000点关口。欧洲主要股指在开盘后也加入暴跌的行列。

　　从纽约到伦敦，从伦敦到东京，这场席卷全球的“抛售潮”何时能停止？“对等关税”对全球资本市场是短期扰动还是长期影响？来听听方德证券高级分析师廖偲琴的解读。

　　关税问题白热化促使投资者抛售

　　廖偲琴：自4月2日美国全面加征关税以来，全球金融市场发生了足以载入史册的断崖式调整——标普500在上周四、周五（4月3日、4月4日）两天累计下跌10.8%，上次两日跌幅超10%还是在2020年3月美股因疫情熔断的时期。4月4日，随着中方发布一揽子反制措施，包括对所有美国进口商品加征34%的报复性关税，贸易战朝着“硬碰硬”的双输局面演化。

　　人们希望特朗普政府中有人在周末发表某种评论，表明可能会进行谈判或改变关税，但无论是白宫还是美联储，都没有任何安抚市场的言论。“无差别抛售”是因为跌幅太大，以至于投资者不得不抛售其他资产来追加保证金，造成了一切皆跌的现象。

　　需观察止跌信号

　　廖偲琴：如果达成一些小范围的协议，本轮抛盘是有望缓和的。但比如周一（4月7日）开盘的流动性危机和极端行情，我们认为仅适合超短线投资者进行把握，不是转势的信号。如果美国陷入衰退，20%是基础跌幅，如果是深度衰退，跌幅需要达到40%以上。目前正处于杀估值行情，美国数据还没有证据证明美国进入衰退，而经济数据对政策的反馈一般需要一至二个季度，是滞后的。所以虽然已经下跌20%，但我们认为可暂时延迟入场时间，观察止跌信号。

　　A股全线下挫

　　受外围市场暴跌以及市场恐慌情绪影响，4月7日A股全线下挫，超5200只个股下跌。不过，种植业、粮食等板块逆势上涨。当前，A股面临外循环扰动加大、市场风险偏好下降的局面。在这一局面下，投资者是否应该更注重长线的投资？怎么配置自己的投资组合？东吴证券首席策略分析师陈刚为我们带来他的观点。

　　A股大部分股票受到基本面支撑

　　陈刚：今天A股市场的下跌，主要还是与此前海外市场下跌有关，即市场反映的利空，风险需要一次性释放。另外，可能有部分投资人担忧关税政策推出之后，后续全球的需求都有可能受到影响，从而影响企业盈利和未来整体的预期。所以在这种预期之下，可能很多投资人想在短期去进行避险。但我们认为：第一，今天整体的跌幅已经是非常大了；第二，中国经济的基本盘，很多公司与行业，包括上市公司的企业盈利所受到这次关税政策冲击的边际影响，其实是没有盘面上所反映的那么大。

　　因此，我们建议投资者在交易过程中，没有必要选择将所有股票进行抛售，大部分股票都有基本面的支撑。确实有一部分受到全球贸易影响的行业和公司会受到一定冲击，但大部分公司仍然属于国内内需品种，所受到的影响相对较小。所以，我们认为在今天整体市场下跌之后，大家可以选择逐步布局优质的标的。

　　可在内需方向上配置

　　陈刚：首先，我们认为在目前的全球环境之下，必然要配置的一个方向就是内需方向。在特朗普上台之后，全球的不确定性在增加。而去年年底的中央经济工作会议和3月的全国两会，对于内需消费相关的政策着墨非常多。因此，政策层面对于内需需求的提振与刺激，其实早就有相关的政策和预案。

　　我们相信，在这一次全球关税风险冲击之后，后续的内需政策依然值得期待，特别是4月底即将召开的中央政治局会议，可能会有更多的政策出台。近两日，官媒也发布了关于降准降息的表态，国内的货币政策、财政政策以及整体政策空间都比较大。因此，我们认为后续内需方向是值得大家积极布局的。而这一次市场的调整，很多内需品种的相关板块和公司应该都是被错杀的。

　　多国出台“救市”举措

　　当前，全球资本市场波动加剧。多国宣布将采取措施稳股市。比如，印尼央行将于8日开盘后干预国内市场，在现货市场、非交割远期和二级市场进行债券购买。韩国金融监管机构表示将准备市场稳定方案，并随时准备注入流动性。

　　中国中央汇金公司已经积极开展稳市操作。在7日下午收盘之际，中央汇金公司发布公告称，已再次增持交易型开放式指数基金，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

　　那么，及时出台的“救市”举措能否缓解投资者的恐慌情绪？在全球市场波动加剧的情况下，A股能否成为“投资避风港”？我们来听听西京研究院创始院长赵建的分析。

　　全球投资者的信心将逐步恢复

　　赵建：举措是有效果的。但在当前特朗普关税风暴的巨大冲击下，可能还需要一定时间和持续的投入。中国股市因清明假期全球股市未休市而少交易了一天，今天出现大幅波动，不过成交量表现尚可，表明市场交易热情仍在，国家队也在积极行动。实际上，股市最忌惮的并非大幅下跌或剧烈震荡，而是成交量的枯竭。成交量的存在说明定价系统仍在正常运行。

　　今天不仅中国股市，全球市场也陷入非理性恐慌。特朗普加征关税是“灰犀牛”，其力度和范围远超预期，尽管各国央行和维稳政策部门已及时出手，但在如此强烈的风暴下，政策效果尚未立竿见影。不过，我认为全球投资者的信心将逐步恢复，国家队就在我们身边。明天全球金融稳定部门，包括中国在内，可能将会共同采取行动，解决问题，因为影响确实非常重大。

　　内循环有望弥补关税带来的负面影响

　　赵建：长期来看，我对中国股市充满信心。前段时间市场对中国资产重估的趋势，有担忧在于重资产重估是否意味着基本面不佳。事实上，尤其是近期表现良好的中国科技公司，其年报和季报即将发布，去年业绩表现依然强劲，代表了现实的生产力，其营收状况良好，能够延续市场叙事。因此，从基本面看，中国经济的深度转型没有问题。

　　但当前的定价并非基于基本面或长期价值，而是短期恐慌的结果。我认为，随着局势发展，一方面美国股市如此调整，今晚可能出现熔断式大跌，特朗普政府不会坐视不管，可能也会采取措施应对。另一方面，当市场恐慌情绪平息，投资者回归理性后，全球资产配置需要重新评估相对风险价值。所谓相对风险价值，即中国资产虽有风险，但相较于美股和其他国家资产，仍具性价比。当然，我们也需要逐步消化关税带来的54%高额冲击。

　　综合来看，外循环正面临前所未有的关税风暴压力，但我们已启动内循环。无论是中国赤字的扩大，还是一系列政策的综合推出，都能稳定中国经济增长，弥补关税冲击带来的负面影响。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：全球财经连线｜全球“抛售潮”蔓延 ，A股未来能否成为“投资避风港”？)

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