影响有限！这一板块拉升近10%！基金经理：后续或有更好投资机会

　　创新药主题基金扎堆跻身业绩排名前列。

　　今年以来，创新药板块迎来强势反弹，港股创新药指数年内涨幅一度超过35%，成为今年投资回报最大的主题之一。多只创新药主题基金更是扎堆跻身今年基金业绩排名前列。

　　不过，受到海外关税风险持续扰动，叠加外围市场持续大跌抑制风险偏好等综合影响，创新药板块也出现较大回撤。4月8日，美国总统特朗普甚至放话称，美国将对药品征收关税。

　　4月9日，港股创新药指数盘中巨震，从开盘的下跌8.6%到收盘的上涨1.05%，盘中拉升近10个百分点。对此，券商中国记者针对市场关切的问题采访了多家机构。多家机构普遍表示，加征关税对创新药板块影响有限，看好其中长期投资价值。

　　加征关税对创新药影响有限

　　据央视新闻消息，4月8日，美国总统特朗普发表讲话称，美国将对药品征收关税。特朗普表示，美国并不生产自己的药品和其他改善健康的产品。美国支付药品的价格往往比有药品生产的国家高出很多倍。特朗普认为，一旦对药品征收关税，制药公司将在美国开设工厂，因为美国是“最大的市场”。

　　受此消息以及外围市场持续大跌抑制风险偏好影响，4月9日，港股创新药指数大幅低开，早盘跌幅一度超过8.6%。

　　不过，受国内一系列政策支持以及资金大幅抄底影响，资本市场触底反弹，港股创新药指数盘中拉升近10个百分点，收盘上涨1.05%。

　　对此，平安医药精选基金经理周思聪表示，此次特朗普对药品加征关税对创新药基本无影响，创新药出海授权商业化具备较强韧性。

　　长城基金基金经理梁福睿对记者表示，美国拟对药品征收关税，预计对创新药影响有限。根据中国医药保健品进出口商会数据，2024年中国对美国出口额190.5亿美元，同比增长11.7%，其中西药64.25亿美元；进口额150.6亿美元，同比下降4.3%，其中西药63.33亿美元，药品进出口总额基本持平。目前，创新药受到关税影响较为有限，梁福睿认为，即便美国后续出台针对药品的加征关税规则，预计影响也相对可控。

　　安信医药创新基金经理徐衍鹏告诉记者，创新药近期出现调整，主要由于前期涨幅较大，以及关税等事件影响了投资者短期的风险偏好。

　　具体原因来看，梁福睿认为，对于创新药而言，国内创新药企业出海主要是以BD合作模式，最终主要由合作方来进行生产销售，一般MNC能通过全球供应链的布局消除关税压力。而对于自主进行销售的创新药公司，制剂生产已基本实现美国本土化。另外，中国对美国加征关税对于许可引进（licence-in）模式公司的影响也较为有限，一方面较多公司积极进行地产化布局，国家政策也进行相关鼓励，另一方面，部分公司所引进产品的生产地位于欧洲，暂时不受关税影响，中国也曾在2024年初对部分抗癌药和罕见病用药实施零关税，预计相关企业可以积极申请药品进口关税豁免。

　　之所以说特朗普对药品加征关税对创新药基本无影响，周思聪分析，一是创新药对美出口规模很小，直接出口的药品主要是一些仿制类的制剂、生物类似物，和创新药药企无太大关系，且创新药出海主要依赖技术授权（License-out）而非实物出口。二是中国的创新药出海是帮助海外提供就业岗位，而非冲击海外就业。三是中国创新药具有技术、成本优势和全球的需求。迄今为止，不论美国和任何一国有贸易摩擦，美国都从未对单一药物或者器械进行过制裁，中国创新药企业受到美国封杀、制裁的可能性较低。四是美国如果强行与中国脱钩，受损最大的是美国大药企。

　　不过，华南一位公募基金经理对此则保持谨慎态度，他对记者表示，特朗普掀起的关税战远超市场预期，是否对生物科技行业有更多打压制裁措施，目前还不清楚。

　　主题基金扎堆跻身业绩榜前列

　　医药生物板块曾被认为是长坡厚雪赛道，历史中总能诞生出较多牛股。此前，医药生物板块近年来表现不佳，持续低迷，以申万医药生物指数为例，该指数在2021年至2024年间连续4年下跌，被认为是A股市场表现最差板块之一。

　　创新药板块今年受到市场较多关注，与其今年强势表现不无关系。

　　今年以来，创新药板块迎来强势反弹，港股创新药指数年内涨幅一度超过35%，成为今年投资回报最大的主题之一。

　　即便经过此轮回撤，创新药主题基金仍是今年表现最好的主题产品之一，多只创新药主题基金扎堆跻身今年基金业绩排名前列。

　　具体公司来看，港股上市的三生制药、荣昌生物年内涨幅仍高达85.53%和78.47%，诺诚健华、乐普生物-B、瀚森制药等多家公司年内涨幅超20%。A股上市公司中，泽璟制药、荣昌生物年内涨幅均超45%，艾迪制药、艾力斯等年内涨幅超30%。

　　主动管理基金方面，多只医药主题基金今年净值涨幅居前，比如长城医药产业精选、永赢医药创新智选、诺安精选价值、华安医药生物、平安核心优势、中银大健康、平安医药精选、汇添富香港优势精选等基金今年以来净值增长率均超20%。

　　“由于今年几乎全部的A股H股公司都有望进入医保放量阶段，同时今年开始整个创新药企业将陆续步入盈利期。”周思聪表示，创新药行业的高景气度将直接反映到报表上，这是机器人行业，AI行业所不具备的。这一显著的变化也将导致创新药的筹码发生显著变化，增量资金的入场将极大地熨平创新药行业的波动。

　　从公募基金年内最新业绩排名来看，创新药主题基金年内表现已不输机器人、AI等主题基金表现。

　　后续或有更好投资机会

　　经过此轮回调，创新药板块投资价值如何？

　　周思聪建议可关注此轮市场调整，可能带来后续更好的投资机会。

　　对创新药相对有利的方面，徐衍鹏则认为在于国内政策与行业基本面。政策方面，去年以来鼓励创新药发展的相关政策陆续出台与落地，国内创新药企业的竞争力持续显现。同时，各地的支持政策陆续出台，产业基金对创新药的投资也有望带来长期的支撑。基本面方面，大量创新药公司收入加快增长，逐步进入到利润扭亏为盈的阶段，迎来基本面的拐点。经过过去几年的调整，医药板块包括创新药估值仍在历史相对较低的分位。

　　“创新药或有望成为全年医药投资的主线之一，国内创新药企或仍有较大的成长空间。”诺德基金基金经理朱明睿分析，创新药具备强科技属性，且得到政策端的持续支持，复盘来看过去两年医药各个细分方向，创新药板块是相对少有的基本面方面不断呈现出向上态势的细分板块。分析其原因，一方面是国内政策端不断有如医保丙类目录等政策支持；另外一方面是在海外维度，过去两年有大量的海外大药企lisence-in国内的创新药资产，国内创新药公司则通过license-out不断实现产品出海。而同款药品在欧美市场的销售价格相比国内会有更高的利润空间，在药企出海后，将打开其第二成长曲线。

　　招商医药健康产业股票基金经理李佳存认为，国家医保局对商业保险及创新药的态度发生了积极变化：一方面，国家医保局强调支持创新药发展，通过医保目录调整、优化首发价格管理、拓宽支付渠道等方式，助力创新药更快进入市场并降低企业成本；另一方面，国家医保局也在探索医保基金与商业保险的同步结算机制，推动商业健康险纳入更多创新药品种，以构建多层次医疗支付体系。这使得医药板块在2025年的业绩复苏值得关注，看好AI医疗、创新药、CXO及药械出海等细分板块的投资机会。

（文章来源：券商中国）

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