1690亿美元“蒸发”！美国养老金大规模浮亏

　　受美股今年以来剧烈波动影响，美国公共养老金出现大规模浮亏。

　　据相关机构统计，在特朗普宣布全球关税计划后的4个交易日内，美国前25大州和地方公共养老金投资基金在股票市场上的账面价值蒸发了1690亿美元。今年以来，这些顶级养老基金已累计损失达2488亿美元。在考虑其他资产类别后，养老金浮亏的规模可能更大。

　　此外，丹麦、芬兰、加拿大等国的一些大型养老基金机构也表示，考虑到当前市场环境，其可能降低美国资产的投资比例。

　　美国公共养老金大幅亏损

　　今年以来，受多重不确定因素冲击，美股持续波动。截至4月14日，美股三大指数——纳斯达克、标普500和道琼斯工业平均指数今年以来分别下跌12.84%、8.09%、4.75%。

　　平安证券4月14日发布研报称，关税冲击导致美国公共养老金大规模浮亏。报告表示，纽约非营利机构Equable Institute近日对美国公共养老金受到的影响进行了测算。基于美国前25大州和地方养老金基金的最新资产配置，以及S&P500指数走势，Equable Institute表示，在特朗普宣布全球关税计划后的4个交易日内（4月3日至4月8日），美国前25大州和地方养老金基金损失达1690亿美元。2025年初以来，这些养老金在公开市场股票上的损失已达2488亿美元。

　　此外，Equable Institute推断，美国公共养老金的损失不仅仅限于公共股票的初步下跌，固收和私募资产也均面临浮亏。实物资产和房地产方面，由于FTSE Nareit全股票REITs指数（FTSE Nareit All Equity REITs Index）在4月3日—4月8日期间下跌了7.4%，因此REITs的价值也可能正在下降。

　　Equable Institute进一步表示，如果关税政策导致经济长期衰退，美国州和地方养老金在未来几年还可能面临现金流压力的风险。截至2025年初，美国州和地方养老金的整体资金状况依然脆弱，平均资金覆盖率仅为80.2%，养老金债务总额高达1.37万亿美元。

　　多家大型养老金调整投资比例

　　与此同时，全球一些大型养老基金机构也在考虑降低美国资产的投资比例。

　　丹麦养老基金AkademikerPension的首席投资官谢尔德（Anders Schelde）表示，他每日都在评估美国投资的吸引力，并已开始考虑对投资组合进行“根本性的改变”，即“在大约半年内显著减少美国资产配置比例”。

　　丹麦最大的养老基金PFA从今年2月起一直在减持美股。该基金首席策略师丹尼尔森（Tine Choi Danielsen）表示，特朗普政策的不确定性对市场与实体经济构成持续压力，即使对等关税暂缓，市场波动性依然高企。

　　芬兰养老金保险公司Veritas也显著调整了其投资组合，减少对美国上市股票的敞口，持股比例从2024年底的46.2%降至2025年3月中旬的24.1%。

　　4月11日，部分加拿大养老金表示，鉴于美加经贸关系恶化、美股市场表现不佳，他们正在考虑增加针对欧洲市场的投资。安大略教师养老金计划（OTPP）称，与美国市场相比，欧洲资产竞争较小，可能获得更好的选择和更低的价格。

　　美国资产遭到抛售

　　伴随美股剧烈震荡，美元指数同步下挫。Choice数据显示，截至4月15日记者发稿，美元指数今年以来已经下跌8.14%。

　　富达基金表示，在此次市场大幅下降中更令人不安的是美元的疲软。自2008年至2009年金融危机以来，因为全球投资者寻求安全资产，美元在市场承压期都会反弹。但最近几周，股市下跌却伴随着美元下跌。考虑到其可能对投资趋势产生的深远影响，美元走势将是未来几周值得关注的一个关键指标。

　　多位基金经理表示，近来美股、美债和美元同时遭到抛售，表明国际投资者对美国资产失去了信心。华尔街知名投资者Peter Schiff日前在社交平台上坦言：“我从未见过美国资产遭遇如此大规模的抛售。”

　　全球经济分析公司BCA Research全球首席策略师贝莱津（Peter Berezin）表示，美国经济和股市在全球贸易战的冲击下面临显著风险。他认为，劳动力市场韧性减弱、消费者储蓄枯竭、收入增长放缓及借贷能力受限等因素，可能导致美国在2025年陷入衰退。当前美股尚未充分反映衰退风险，未来或有进一步下行空间。

　　4月14日，花旗股票策略师下调美国股市评级，称DeepSeek、欧洲财政立场和贸易紧张局势等强化了其对在美国市场以外进行多元化投资的观点。高盛首席美国股票策略师大卫·科斯廷将不断上升的经济衰退风险、波动率攀升和市场流动性恶化列为当前市场的三大关键挑战。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：1690亿美元“蒸发”！美国养老金，遭重击)

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