国产替代逻辑扩散！公募看上这个新赛道

　　游戏引擎软件，正成为基金经理下一个关注的国产替代赛道。

　　券商中国记者注意到，基金与公募委托管理的社保基金，在游戏引擎赛道布局已较深，由于游戏引擎软件与GIS地理信息软件以及城市规划软件具有技术原理相通融合的特点，且游戏引擎的顶级国际巨头亦是从GIS软件转型而来，目前公募基金在游戏引擎赛道的选股上，除了重仓开发国产引擎的游戏公司，亦重点挖掘向游戏赛道切换产品的GIS地理软件公司。

　　游戏引擎在关键产业的持续破圈应用，对新技术、高端制造的核心赋能，正成为吸引基金经理持续关注的逻辑。随着中国游戏、工业制造两大产业的爆发，且游戏引擎的应用从最初的游戏开发领域逐步扩展至汽车设计、航空制造、矿山开发、军事工业设计、城市规划、电影动画制作、工业仿真等多个领域，未来国产替代的空间值得关注。

　　游戏引擎也有望迎来国产替代

　　基金经理正在密切关注一家游戏引擎巨头的新动作，并评估这对公募的持仓带来的替代逻辑。

　　Unity公司日前在其官方社区发布消息称，旗下Unity 6引擎及其后续版本，已在中国内地及港澳地区下架。Unity公司是中国游戏市场的两家美国游戏引擎巨头之一，这两家公司的客户几乎覆盖了中国排名前列的大多数游戏公司，许多游戏公司制作精美的游戏产品，均依赖于这种游戏引擎软件。

　　根据Unity公司在官方社区的公告，未来中国用户将无法直接使用Unity最新的主线版本。取而代之的是由Unity中国主导推出的本地化产品“团结引擎”。Unity方面表示，此举是为了能给中国开发者提供更符合本土市场需求的引擎服务。

　　券商中国记者注意到，Unity公司的客户包括米哈游、暴雪娱乐、腾讯游戏等，涉及的游戏包括风靡全球的《原神》、《王者荣耀》、《炉石传说》等，该游戏引擎主要为游戏公司用于开发2D和3D游戏，这款引擎软件也被广泛应用于虚拟现实(VR)、增强现实(AR)、模拟器和互动体验的开发。

　　股价方面，Unity自今年3月开始持续杀跌，股价累计损失约30%，截至2025年4月15日的市值，已跌破80亿美元。根据公募QDII披露的持仓信息，尽管Unity公司堪称美股的中概股资产，收入来源与中国游戏行业紧密相关，但目前已无任何一只公募QDII产品持有该股。

　　基金经理期待新估值逻辑

　　值得一提的是，在中国市场占据主导地位的另一家游戏引擎公司是美国GIS地理信息系统软件巨头旗下的虚幻引擎，这家公司不仅在中国市场以地理信息系统软件闻名，在游戏引擎软件上，涵盖的游戏公司客户包括游戏科学、腾讯控股、心动公司、完美世界等，涉及的游戏包括《黑神话悟空》、《和平精英》、《堡垒之夜》、《伊瑟：重启日》等。

　　“从GIS地理信息系统软件的角度，此类软件与游戏软件具有某些技术共通的地方，处于融合发展状态，尤其在关键的图形与渲染能力上，这种技术反映到游戏开发的场景中就是打造一个超级逼真的虚拟世界。”华南地区一位基金经理认为，游戏引擎软件不仅面临着下游各种各样的游戏公司客户，它涵盖的其他应用场景非常多，尤其在工业设计、城市规划甚至军工领域。

　　上述情况或许意味着，A股的GIS地理信息软件相关公司也可以从G端（政府端）收费的模式转向B端尤其是游戏公司收费的模式，切入市场空间巨大的游戏产业赛道。

　　基金经理对游戏引擎软件的关注，还在于游戏引擎软件在各个高估值赛道上的应用空间大，估值想象力堪比高科技赛道，并打破了市场对游戏技术的传统想象力。券商中国记者注意到，“虚幻5”游戏引擎此前帮助波音公司对已服役60年的B—52轰炸机进行改装，以使其使用寿命再延长三十年。利用该游戏引擎软件的超逼真能力，波音公司能够降低成本并缩短交付时间。通过该款游戏引擎的3D环境，飞行员和维护人员可以与升级后的B-52数字化模型进行虚拟互动，例如启动和关闭发动机。

　　显然，基金经理期望的新变化是游戏公司估值的重构，随着游戏引擎等相关技术越来越多地赋能高科技与工业制造，最初定义为传媒赛道的游戏公司，很可能迎来重估的机会。

　　头部公募密集持仓

　　在上述估值可能重构的背景下，公募对游戏引擎赛道相关品种已经悄然布局。

　　多只公募、社保基金已布局国产GIS地理软件龙头超图软件，该股在结合自身的地理信息软件技术的同时，也在学习EPIC挖掘游戏产业的商业模式。超图软件此前表示，公司已开发了国产的游戏引擎，公司高保真三维GIS产品开启了三维GIS与游戏引擎的跨界融合，打造GIS+游戏的产品新生态。公司产品能将GIS数据接入到游戏引擎中，进一步开发应用到军事训练游戏地图当中。截至目前，持仓超图软件的主要公募基金产品来自南方基金、广发基金等头部基金公司，此外，广发基金委托管理的社保基金产品420组合同样持有较多的超图软件。

　　此外，平安基金重仓的吉比特、南方基金持仓的佳都科技此前也参股了Unity中国公司，公司曾表示其是Unity在国内城市数字基建较为紧密的合作伙伴，双方将共同推动3D建模、AR/VR/MR等新一代信息技术在城市3D建模、城市治理、工业控制领域的应用，公司与Unity中国共同开发的“佳都灵境OS”行业级数字孪生平台，该平台具有完整的“一库四平台”的核心技术：数字孪生资产库、综合物联平台、智能视频平台、行业数据平台、数字孪生平台，能够为轨道交通、城市交通等场景提供行业级底层开发工具，实现三维实景、虚拟仿真、全景展示、智能交互等功能。

　　券商中国记者注意到，在公募的具体持仓上，以平安基金为例，旗下平安价值远见、平安低碳经济混合、平安价值领航等多只产品重仓买入吉比特，并使得这只游戏引擎概念股，在各基金产品中的仓位比例都高于7%，平安基金旗下偏股型基金是重仓该股比例最高的。

　　前海开源基金在游戏引擎赛道则持仓掌趣科技，后者此前表示与北京蓝亚盒子科技有限公司达成业务合作，联合推出LayaAir 3游戏引擎，为广大游戏开发者提供更加智能、自动化的游戏引擎产品，推动游戏产业技术发展。LayaAir除了游戏研发外，在其他一些3D数字场景存在应用的空间。

（文章来源：券商中国）

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