海富通基金刘海啸：勤翻“石头” 深挖泛消费领域投资机会

　　◎记者赵明超

　　海富通消费优选混合基金经理刘海啸是一位非典型的消费投资基金经理。他的投资组合中，既有白酒、家电等传统消费白马股，也敏锐跟踪消费热点，前瞻布局休闲食品、金店等多只黑马股。

　　多元的投资组合，源于刘海啸的深入研究。他会细读上市公司年报，从中挖掘被市场忽略的细节，紧密跟踪公司最新动向，还持续深入一线调研，挖掘投资机会。“做消费投资，核心就是寻找好生意。”刘海啸说。

　　入行伊始，刘海啸在兴业证券负责食品饮料领域的研究，这段经历让他对消费板块有了全面的了解。2015年加入海富通基金后，他开始覆盖更多的消费行业，从消费组组长到基金经理，持续10年深耕大消费领域，而他北京大学电子学博士的学术背景，让他在消费投资中具备更加多样化的视角。

　　以刘海啸管理的海富通消费优选混合基金为例，行业配置较为多元。具体来看，海富通消费优选混合去年上半年重点配置了传统消费板块，其中家用电器、纺织服装、汽车等板块配置占比靠前。下半年该基金更多侧重于寻找新消费的投资机会，增配了消费电子等板块。

　　“2016年到2021年，白酒是消费行业中最亮眼的板块，这背后的根本原因是房地产驱动的消费品量价升级。当前情况已发生较大变化，在整体贝塔趋弱的背景下，大多数企业处于调整期，但少数非常优秀的公司仍能保持较高的复合增长率。”刘海啸直言，重配白酒股躺赢的时代很难重现。

　　虽然当前消费品行业总量增长慢，但刘海啸认为，经过4年调整后，行业发生了很多结构性变化，有很多机会可以挖掘。同时，用消费的框架来观察一些传统上归为科技类的公司，也能看到一些预期差带来的投资机会。

　　具体到组合配置上，刘海啸会配置部分非常优秀的传统消费股，这些公司的市值往往比较大，具有较高的护城河，盈利较为稳定。同时，他也在一些细分行业里积极挖掘机会，关注许多中小市值公司，因为这类公司成长性往往较强。

　　具体到投资标的的选择，刘海啸表示，要追溯投资的本源，重视生意的质量，关注公司的资本回报率。通常来说，公司的资本回报率受多种因素影响，包括行业竞争、创新、替代品、互补品、环境变化等，刘海啸会将环境、公司管理者作为最核心的变量，综合判断公司的资本回报率。

　　在刘海啸看来，要做好投资：一是要足够勤奋，对自己的持仓个股负责；二是找到风险收益平衡点，积极进行组合管理。“重仓持有的标的，一定是亲自深度研究过的，对其商业模式有着清晰的理解。一些由阶段性变化驱动的投资机会，则可根据兑现情况适当提高换手率。”刘海啸说。

　　在投资研究中，虽然当前券商会提供很多公司年报解读，但刘海啸坚持通读上市公司年报。这个读年报的过程，不仅可以让他发现很多有价值的信息，而且在跟踪上市公司最新发展情况时也可做到心中有数。

　　“我们同行间交流也比较多，有次看到同业草根调研的行业观点，发现某类细分赛道增速持续高于同行，我们很快就参加了代表性公司的调研，验证了行业结构性变化的真实性。”见微知著，刘海啸因此捕获了一只牛股。

　　从业绩表现来看，根据晨星数据，截至4月16日，海富通消费优选混合基金近一年收益近30%，在消费主题基金中表现领先。“做投资常常有种如履薄冰的感觉，市场变化非常快，要想持续把业绩做好，要审慎细致做好案头工作，也需要努力跟踪产业变化。”刘海啸说。

　　对于接下来的投资机会，刘海啸表示，未来会积极布局两个方向：一是传统消费复苏以及其中结构性的产业亮点；二是紧扣时代发展脉搏，结合自身知识背景，在新兴消费、科技消费等领域寻找快速增长的消费品投资机会。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：海富通基金刘海啸：勤翻“石头” 深挖泛消费领域投资机会)

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