联博基金朱良：运用均衡策略 挖掘优质标的

　　自去年获批展业后，外商独资公募联博基金迎来了第二只公募产品——联博智远混合，拟由公司副总经理、投资总监朱良担纲。

　　朱良在近期接受中国证券报记者采访时表示：“去年3月时，我们发布了联博基金首只公募产品——联博智选混合，这是一只偏价值策略的产品。按照联博基金的规划，我们将逐步向均衡策略布局，因此本次新发行的联博智远混合将采用均衡策略进行运作。”

　　看好均衡策略长期表现

　　“联博智远混合的均衡策略并不是我们最近为中国投资者量身定制的，我们在境外的产品也有类似的均衡策略。联博集团的均衡策略比较成熟，我们把这些比较成熟的策略拿到中国市场进行验证，并结合中国本土环境进行部分调整，将成熟的、经过验证的均衡策略带给中国投资者。”朱良表示。

　　朱良认为，每年A股表现最佳和表现不佳的板块都大不相同，这背后的逻辑，其实就是价值风格和成长风格的切换。“我们基于MSCI中国指数对2001年以来的A股市场做了统计，以年度为统计单位，发现市场风格的表现差异度越来越大。在2008年之前，价值风格和成长风格之间的表现区别并不大；但在2011年以后，市场逐渐走向成熟，上市公司的基本面因素变得愈发重要，这时候风格的重要性也随之增强。”朱良表示，“所以在当前市场，风格的选取对于投资者而言十分重要，但择时并非易事，且需要考虑风格切换的因素，这时候均衡配置的策略就会展示出优势来。”

　　在朱良看来，无论是成长股还是价值股，都需要聚焦企业的基本面。“我们会挖掘主营业务非常稳健、商业模式成熟、现金流稳健的优质企业。”以前段时间涨势明显的科创类企业为例，有一部分高新科技企业的确已经具备成熟的业绩变现能力，但也有一些属于早期阶段的企业，“未来如果能够展现出较好的公司治理能力，也有可能业绩向好，但其失败的概率仍然存在，因此我们对这些早期阶段的企业保持观望。”朱良表示。

　　红利资产仍有较大上行空间

　　近期，全球资产价格震荡加剧。“针对市场热议的外部扰动因素，我们认为市场的恐慌情绪在近期已经得到了很大程度的释放。”朱良认为，扰动因素对中国经济的边际影响逐渐减弱。“2018年以来，中国从美国的进口份额逐渐下降。我们分析，从对美营收角度来看，中国企业所受影响相对有限。”

　　谈及关注的板块，朱良提到了红利资产的投资机遇。他认为，监管部门在去年发布的市值管理新规在一定程度上能够提升上市公司的治理结构，特别是其中鼓励上市公司分红、回购的措施，很有积极意义。如果一些行业的企业正好度过了周期的低谷，同时估值也偏低，这些企业就是很好的投资标的。“从全球视野出发，中国的红利资产还有很大的上行空间。以A股上市公司账上现金相对市值比例来看，大概为20%水平，目前的分红率有30%左右；而日本的上市公司账上现金相对市值比例超20%，经过治理结构改革后，分红率已上升至近50%的水平。由此可见，A股上市公司的分红率还有很大上升空间。”

　　谈及对人工智能（AI）板块的研判，朱良认为，就AI技术整体发展的路径来看，可以将其分为四个阶段：第一阶段是“公有云”，即算力的堆砌，用高速运算服务器取代通用型服务器；第二阶段是“再投资回网络”，人工智慧应用于内容推荐、广告定位、个性化广告和客户体验，在硬件和算力堆砌的基础上去开发应用，提高效率或创造新功能，AI企业开始有了业绩变现能力；第三阶段是“虚拟助理”，即创建企业流程代理（AI图形设计师、AI客服代理、AI数据科学家）、数字司机（自动驾驶）、智能手机上的AI个人助理；第四阶段是“仿生型AI”，用于大规模制造和工业、农业、国防、能源勘探和生产活动的“类人”(仿生)人工智能。“整体而言，我们认为人工智能的关键在于产品服务本身的改变，而不是消费者。目前，我们处于AI重大技术变革的极早期阶段。具体什么样的企业能够经历市场考验，最终取得成功，目前的路径还不是很清晰。”

（文章来源：中国证券报）

(原标题：联博基金朱良：运用均衡策略 挖掘优质标的)

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