“并购六条”后深市新增重组701单 部分企业试水未盈利资产收购

　　自“并购六条”发布以来，A股市场并购重组持续火爆。

　　以深市为例，2024年9月24日以来，深市新增披露701单并购重组，金额合计2155亿元。其中重大资产重组76单，金额合计512亿元，分别同比增长192%、26%。2025年4月以来新增重大资产重组12单，环比增加300%。

　　梳理来看，产业整合类并购仍是主流，围绕新质生产力方向的整合已成趋势，各种典型案例不断出现，包括试水未盈利资产收购，上市公司之间收购整合，拟IPO企业转向重组实现证券化，跨境并购等。

　　产业整合占据主流

　　据了解，新增披露的68单资产收购（不含资产出售）重组项目中，53单为产业链上下游及同行业并购，占比近八成，上市公司深耕产业链上下游、围绕主业开展整合升级、提升核心竞争力的产业整合逻辑基本确立。

　　如EDA龙头企业华大九天（301269.SZ）收购芯和半导体，有利于打造全谱系全流程能力，构建从芯片到系统级的EDA解决方案。

　　15单跨界并购中，超九成拟收购标的均符合新质生产力发展方向，四成为实际控制人主导资产注入。

　　事实上，自“并购六条”发布以来，新增披露重组中，上市公司围绕科技创新和产业布局，向新质生产力方向整合升级已成为主流趋势。

　　从标的所处行业看，电子、医药生物、化工、机械设备等高端制造业和战略性新兴产业数量占比过半，71%的新增披露重组标的符合新质生产力方向。如光智科技（300489.SZ）收购ITO靶材企业先导电科，友阿股份（002277.SZ）收购高性能半导体功率器件企业尚阳通。

　　与此同时，还有部分上市公司谨慎试水未盈利资产“收购”。

　　“并购六条”指出，支持上市公司开展基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购。随后，部分上市公司基于补链强链、提升关键技术水平等需要，筹划收购优质未盈利资产。

　　2024年9月24日以来新增披露重组中，8单涉及收购未盈利资产，除1单为跨界并购外，其余7单均为有助于补链强链的产业整合类并购，不存在亏损上市公司收购大额亏损标的、收购后上市公司由盈转亏等情形。

　　如橡胶助剂企业阳谷华泰（300121.SZ）跨界并购波米科技，标的公司主营聚酰亚胺材料，实现半导体封装关键材料进口替代，报告期内有一定亏损但持续收窄，亏损金额远低于上市公司盈利，且扣除股份支付费用后已实现盈利。

　　23单拟IPO企业“转道”重组

　　近年来，以“并购六条”为代表的系列并购重组政策提出，支持上市公司加强产业链整合，加快发展新质生产力，进一步增强监管包容度，持续提升交易效率。市场各方积极响应，重组市场活跃度较前期低谷明显回升。

　　期间，拟IPO企业通过并购重组实现资产证券化的意愿明显提高。据了解，新增披露重组中，23单涉及收购拟IPO企业，其中5家为创业板撤回企业，4家为科创板撤回企业，11家曾接受IPO辅导。

　　值得一提的是，拟IPO企业转向并购重组后，估值普遍出现明显下降。如佛塑科技（000973）并购标的金力新能源2022年12月申报科创板时投前估值约93亿元，重组预估作价下降至约54亿元。

　　与此同时，上市公司间产业整合趋于活跃。

　　“并购六条”支持上市公司之间吸收合并，支持沪深北交易所上市公司展开多方面合作，助力打造特色产业集群。产业龙头上市公司加速“A并A”“上市公司间吸收合并”。去年9月24日以来，1家上市公司拟进行吸收合并，即海联讯吸收合并杭汽轮B，提升存续上市公司投资价值。

　　收购上市公司子公司、新三板挂牌企业也成为并购新路径。

　　2024年9月24日以来，1家上市公司拟收购其他上市公司子公司，如威尔泰（002058）收购沪市公司紫江企业（600210）从事锂电池材料业务的子公司，助力业务转型升级；3家上市公司拟收购新三板挂牌企业，如因赛集团（300781）收购从事公关传播业务的新三板挂牌公司智者品牌，打造全链路营销服务平台。

　　跨境并购亦呈现边际复苏迹象。

　　近年来，出于寻找新的增长点、降低海外关税压力等需求，上市公司积极通过跨境并购“走出去”，优质境外标的受产业方更多关注。“并购六条”以来，深市2家上市公司筹划跨境重组，如光弘科技（300735）收购All Circuits S.A.S.100%股权及TIS Circuits SARL0.003%股权，进一步补链强链。

（文章来源：21财经）

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