期指深度贴水！机构：提供潜在机会

　　4月21日，中证1000指数大涨2.07%，收报5952.64点，但中证1000股指期货却相对弱势，远月合约IM2512下跌0.6%，收报5470.6点。期货价格低于现货价格，这种现象被称为“贴水”，当前IM2512相对中证1000指数的基差达到了-482.04点，已是深度贴水。

　　上一次出现如此大的贴水，还是在去年1月中旬。造成当时股指期货深度贴水的原因除了与空头对冲有关外，还有一个主要原因是部分2023年上半年发售的中证1000雪球期权出现集中敲入，进而引发期指多头平仓。

　　相比之下，近期雪球产品并未出现大面积敲入。为何还会出现这么大的贴水？方正中期期货认为，或与以下三点有关。

　　首先，市场套利难度加大。今年以来股票卖空交易进一步受限，套利难度明显增加，导致升贴水有所扩大。

　　其次，市场对冲策略增多。宏观不确定因素增多下，对冲策略增多，许多基金、理财在持有股票、ETF的同时，会在期货市场上进行一笔反方向的卖出交易，大量套保也带动期货盘面贴水扩大。

　　最后，近期救市、稳市政策出台，对现货指数、ETF的提振效果较大，价格相对期货更强，进一步导致贴水扩大。

　　方正中期期货指出，深度贴水会为期货投资者提供了一个潜在的投资机会。由于股指期货采用的现金交割而非实物交割，因此随着合约交割月的到来，期货与现货的升贴水会修复至平水左右。

　　简单的说，IM2512合约和中证1000指数这么大的价格差距，最后会逐步缩小至抹平。打个比方，要是从4月到12月，中证1000指数的价格一直没有变化，那到了12月，IM2512合约的价格就会从5470.6点涨到5952.64点。从理论上来说，不考虑手续费，当前买入IM2512合约，到期能获得482.04个点（IM合约乘数为每点200元）的收益。

　　对于股民来说，期指出现深度贴水有一定的象征意义。机构分析指出，从历史经验来看，市场经历短期快速回调而出现IC、IM期指深度贴水后，多数情况下对应市场的相对低点。中信证券研报显示，2022年7月以来，中证1000期指贴水幅度较深的时点分别对应2022年9月、2024年1月、2024年7月。这些时点对应中证1000指数即便不是绝对底部，也大多是相对低点。

（文章来源：东方财富研究中心）

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