国泰海通：公募基金一季度增配新经济与顺周期 南下抱团科技龙头

　　摘要：

　　主动基金2025Q1环比加仓，减配稳定红利板块，增配新经济与顺周期，科技成长向半导体/汽车/机械/创新药调仓，南下抱团科技龙头，顺周期增配有色/食饮。

　　原文：

　　2025Q1主动型基金加仓新经济板块，港股与科技获增配。一季度主动偏股基金环比加仓，港股持仓占比显著提升，被动基金持仓规模小幅下滑。主动偏股基金股票持仓规模2.96万亿元，环比+632亿元；股票ETF持仓股规模2.78万亿元，环比-46.2亿元。红利策略有所松动，主动基金开始转向成长风格并小幅布局经济复苏，具体而言：

　　1）配置风格上，主动偏股基金加仓以中证500和中证1000为代表的中小盘股，减仓以上证50和沪深300为代表的大盘权重股，同时明显加仓科创、北证等科技成长板块；

　　2）行业配置上，主动基金明显减配公用/交运/银行/煤炭/石化等稳定板块，科技内部聚焦电子/汽车/机械等具有新兴产业趋势的板块。

　　3）公司类型来看，央企被明显减持，地方国企与民企获明显增持。民营企业在技术创新上所形成的突破或正在被资本市场认可。此外，主动基金南下加仓港股科技巨头的趋势仍在强化。

　　行业配置：主动基金科技内部调仓，加仓消费/有色，减配公用/周期

　　1）科技成长：TMT内部配置分化，电子行业获大幅增配，其中半导体增配幅度居前，计算机/传媒也得到小幅增持，但通信被显著减仓，主要受通信设备减仓影响。中游制造板块获大幅减配，其中电力设备显著减持，二级行业中电池、光伏设备获较大减持，但机械行业获增持，主因工程机械、通用设备被加仓。

　　2）周期：周期板块整体获增持，主要因为有色金属获大幅增持，二级行业中主要以工业金属/贵金属等增持幅度较大，但中上游的煤炭/石油石化被减持，交运公用也整体被减仓。

　　3）消费：可选消费中，汽车获显著增配，增持幅度居前的二级行业为乘用车/摩托车等，而家电被减仓；必选消费中，仓位经历长期下降后一季度有所回升，医药/食饮回调加仓幅度靠前，主要是化学制药/白酒增持幅度较大，纺服/农牧仍小幅减仓。

　　4）大金融：板块整体被减持，其中银行和非银减仓幅度居前。

　　港股配置：港股配置比例创历史新高，科技龙头获主动基金大幅增配

　　2025Q1主动基金南下配置港股趋势有所强化，港股实配比例环比大幅增长4.5%至18.9%，再创历史新高，配置规模达3131亿元，进入历史前三。港股科技巨头获主动基金配置青睐，阿里巴巴、腾讯、中芯国际（H）和小米等加仓幅度居前，而美团、中国海洋石油有所减配。港股一级行业中，商贸零售/电子/传媒等增配幅度居前，社交/互联网电商板块获明显增配，消费电子/半导体等持续增配幅度也居前，而社服/石油石化/公用等板块有所减仓。

　　被动基金持仓：被动基金重仓市值规模小幅下滑，增配有色/汽车

　　2025Q1股票ETF重仓A股市值规模2.78万亿元，环比小幅下滑46.2亿元，被动基金规模与主动规模差距小幅扩大，持仓集中度由升转降，CR20降至64.5%。被动资金超配大金融和必选消费，低配周期和交运公用。一季度超配环比增持有色/汽车/银行，减配非银/食饮/电子。主动资金与被动资金一季度超配环比均增持的行业包括有色/汽车/商贸等，都减配的包括电力设备/通信/公用等。

　　风险提示：历史数据对未来指引性不明确；数据统计口径存在偏差；数据测算误差。

（文章来源：财联社）

(原标题：国泰海通：公募基金一季度增配新经济与顺周期 南下抱团科技龙头)

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