政府债加快发行、大税期、银行分红等多重扰动 央行今日开展6000亿MLF操作 大幅超量续作释放明显稳信号

　　财联社4月25日讯 （记者曹韵仪）今日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。因本月有1000亿元MLF到期，今日实现净投放5000亿元。

　　这也是继3月之后，MLF再度超量续作，且净投放规模较3月明显增多。多位专家对财联社记者表示，在大税期、政府债加快发行、银行分红等多因素扰动下，下阶段资金面面临一定趋紧压力，4月MLF大幅超量续作释放明显的维稳信号。

　　特别国债发行、外部环境变化 MLF超量续作意在维稳

　　4月外部经贸环境骤然发生变化、特别国债发行、传统财政“净缴税”大月等多重因素扰动，央行今日公告，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期，实现净投放5000亿元。

　　民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示，在大税期、政府债加快发行、银行分红等多因素扰动下，下阶段资金面面临一定趋紧压力。具体有两方面，一是4月是传统财政“净缴税”大月，企业需要预交所得税，单月缴税规模多达1.5万亿元之上，税期走款对资金面扰动加大。二是4月底开始启动今年1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元注资特别国债的发行。

　　4月24日，有两期超长期特别国债进行招标，这也是今年20年期、30年期超长期特别国债首次发行，额度分别为500亿元和710亿元。同日，注资特别国债也开启发行，期限5年，首期规模1650亿元。加之专项债“自审自发”加速推进，预计二季度政府债净融资额有望达到4.3万亿元左右，成为流动性最重要的影响因素。

　　东方金诚首席宏观经济学家王青也对财联社记者表示：“加之未来一段时间地方政府债券还会保持较快发行节奏，都意味着债市将迎来更大规模的发行高峰，需要央行通过适当的流动性安排，确保政府债券顺利发行。”

　　此外，4月外部环境也发生了多重变化，市场人士表示，在当前关税博弈和外部不确定性加大的环境下，国内稳增长政策进一步出台的可能性和必要性也在加大。央行大幅加量续作MLF，也体现了加大对实体经济支持力度的政策取向，释放了货币政策稳增长发力的信号。

　　为银行补充更多资金不排除降准加快落地

　　另一方面，考虑到国有大行的增资落地时间为2025年6月底前，温彬认为被注资大行预计要在4-6月前完成2024年下半年分红分配，不影响定增进程，进而造成期间流动性从银行体系抽离。

　　招商固收分析师张伟表示，当前买断式逆回购通常是3个月/6个月，而MLF的期限更长为1年，投放1年期MLF能起到为银行提供更长期限流动性的作用。银行在银行间市场的资金融出规模仍低于回到去年下半年水平，为银行补充中期资金是合适的。

　　“4月MLF大幅超量续作，充分满足银行体系需求，或对其价格形成一定下拉作用，有助于银行负债成本改善，也可以使得MLF利率更加贴近市场利率水平，向1年期同业存单等价格靠拢，更加实质性弱化其政策属性，加快利率市场化进程。”温彬表示。

　　市场认为，根据外部经贸环境变化和房地产市场及物价走势，二季度“择机降准降息”的时机似乎已经成熟。

　　王青认为，央行大幅加量续作MLF，体现了保持流动性充裕，加大对实体经济支持力度的政策取向，释放了货币政策稳增长发力的信号。“我们判断，本月央行买断式逆回购也会处于较大规模净投放状态，且后续不排除降准较快落地的可能。”

　　中信证券首席经济学家明明也表示，央行可能继续通过逆回购净投放、MLF续作以及适时降准等方式平滑资金面，加大财政政策与货币政策的协调配合，以保障注资计划顺利实施，维护金融市场稳定，形成“资本补充——信贷扩张——经济复苏”的良性循环，助力稳增长。

（文章来源：财联社）

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