博瑔资本刘佳伟：S基金收益源于多层收益阶梯式实现

　　财联社4月30日讯（记者刘越）“陆家嘴金融沙龙”第九期于4月26日在上海浦东陆家嘴圆满举办。本期沙龙主题为“S基金赋能股权投资新生态”，博瑔资本管理合伙人刘佳伟分享了对S基金发展及投资策略的见解，为行业提供了新的思考方向。

　　回顾国内S基金发展历程，刘佳伟表示，早期S基金交易存在个人投资者为获取流动性而进行点对点线下交易的情况。2017年起，市场化母基金蓬勃发展，S基金作为流动性和收益率的补充，扮演着辅助角色。2020年疫情后，地产行业调整，相关企业为盘活流动性，批量转让股权类资产。2022年，随着国有母基金、引导基金期限到期，产生转让份额、回收流动性的需求，带来了大量民营、国有投资人批量转让的交易机会。2023年以后，各类投资机构不断涌现，参与到S交易中。

　　S基金如何实现较好收益？刘佳伟认为，S基金收益源于多层收益的阶梯式实现。首先是交易折价，因股权类资产流动性欠佳，存在流动性补偿及底层项目认知分歧，导致交易折价。其次，重点项目的后期价值增长。再者，在投后阶段，S基金对有并购或其他产业退出诉求的项目提供助力，提升项目退出端收益表现。

　　值得注意的是，S基金交易难度不容小觑。刘佳伟表示，S基金交易属性极强，需要对一二级市场、GP、LP有深入认知和把握能力。不同交易主体诉求各异，国资注重价格底线与合规性，民营投资人关注价格和交易时间，GP则希望兼顾各方利益且整个交易效率高。因此，成功的交易需具备几个特点：利润空间，交易组合分散且重点项目权重合理，同时离不开GP的认可与配合。

　　在交易能力方面，刘佳伟指出，把握交易机会、快速估值定价和高效执行交易是构建核心壁垒的关键。S基金需利用渠道优势获取一手信息，快速解构交易并定价，同时平衡多方诉求，化解交易障碍。通过强化这些能力，才能更好地顺应市场趋势，推动S基金市场健康发展。刘佳伟强调，估值能力是市场化机构的核心竞争力，也是国有投资人尽调的重点。

（文章来源：财联社）

(原标题：博瑔资本刘佳伟：S基金收益源于多层收益阶梯式实现)

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