资管一线｜富达基金戴旻：A股消费、科技板块具备长期配置价值

　　新华财经上海4月30日电（记者葛佳明） 在当前国际贸易环境不确定性加剧、全球宏观环境日趋复杂的背景下，全球资产重新配置的大幕已经拉开，如何通过多元化配置实现资产的保值增值？近期，新华财经记者对富达基金多资产投资策略总监戴旻进行了采访。

　　戴旻表示，中国股市在近期市场波动中表现稳健，基本面稳定且估值具有吸引力，科技创新和内需消费板块值得持续关注。美股短期波动加大，但龙头科技股盈利前景仍稳健，具备长期配置价值。美元的吸引力下降，人民币汇率预计保持稳定。黄金仍具备长期配置价值但短期需谨慎追高。

　　A股基本面向好，中长期仍乐观

　　戴旻表示，近期尽管美股等外部市场波动较大，但A股整体表现相对稳健，波动率和换手率均处于较低水平。在贸易环境不确定性上升的背景下，A股市场情绪依然保持平稳，未出现明显的剧烈波动。

　　“从近期公布的经济数据看，中国宏观基本面呈现出了稳中向好的态势，为A股长期向上提供了支撑。”戴旻认为，一方面，第一季度中国消费数据、工业企业利润等数据提振了市场信心，另一方面，国内政策对不确定性的对冲与预期管理一定程度上稳定了市场情绪。

　　戴旻表示，自2018年以来，中国的出口结构持续优化，特别是在中间品和高附加值产品方面的出口比重上升。 同时，与东盟和欧洲等主要市场的贸易合作不断深化，贸易规模稳步增长，抗风险能力进一步得到了强化。

　　戴旻表示，从A股上市公司自身看，市场正进入第一季报业绩披露密集期。数据显示，一季度整体盈利增速向好，与AI应用相关的科技企业表现稳健。同时，中国资产在全球波动背景下估值具备吸引力，其基本面受外部冲击的影响相对有限。

　　“在不确定性上升的背景下，我们认为，A股内需消费板块，尤其是日常消费板块或展现出良好的抗风险能力，自主可控相关主题也成为当前市场中值得重点关注的投资方向。”戴旻表示，今年年初AI、芯片、半导体等行业在市场情绪高涨下出现短期过热的情况，但近期这些板块的估值性价比已有所改善，当前不宜过度悲观，或是重新关注的时机。

　　戴旻表示，从去年的三季度开始，海外投资者对中国市场的关注度明显提高，对中国资产的配置的比例也从底部回升，并不断对中国资产表达出乐观的情绪。

　　人民币汇率料保持稳定

　　美国政策的不确定性正在加速全球金融体系重构，对于美元体系动摇的担忧使得美国资产出现“股债汇三杀”的局面。戴旻表示，美元仍占据主导地位，但投资者出于风险分散考虑，正在增加欧元、日元等其他货币的配置比重。

　　人民币汇率在市场的大幅波动中表现稳健，总体体现出了低波动率的避险特征。

　　“稳定的汇率有助于增强人民币在国际贸易中的信任度与使用频率，推动其在全球支付和结算中的流通地位。”戴旻认为，一方面，保持汇率稳定是提升人民币国际影响力的重点，另一方面，稳定的汇率有助于中国更灵活地运用货币政策支持扩内需、稳增长，避免汇率大幅波动引发的流动性风险。

　　戴旻称，展望未来，预计投资者会进一步通过分散化配置去对冲美元汇率的风险，短期内可以关注欧元和日元走势，中长期来看，人民币可能是较为稳定的锚定币种。

　　美股科技股仍有吸引力

　　因政策的不确定性加剧，美股近期表现出剧烈波动。戴旻认为，美股消费品板块或受较大影响，同时科技公司盈利前景也将受到考验。

　　“我们认为，受贸易政策不确定性影响最大的还是美国的消费者，由于美国大量日常消费品依赖进口，而消费者对这些品类的价格非常敏感，贸易政策可能直接推高物价，增加通胀压力，进而对整体消费造成负面影响。”戴旻称，近期已有迹象显示美国消费者预期成本上升，出现囤货行为，反映出市场对未来价格的担忧。

　　戴旻表示，其实在新一轮贸易政策出台前，美国消费端已经出现放缓趋势，一方面美国消费者的超额储蓄逐步耗尽，消费者可支配资金减少，另一方面就业市场开始降温，主动离职率下降，表明对后续经济前景信心减弱。

　　但戴旻表示，美股科技股龙头公司在全球产业链中依旧占据重要地位，且盈利能力依旧强劲，尽管短期内贸易不确定性或对科技股的供应链以及盈利产生影响，但影响相对有限。“随着市场调整结束和投资者情绪趋于理性，这些科技公司有望逐步恢复增长动能。”

　　“美股一季度财报季已经开始，科技企业对未来营收的预期将成为判断后续走向的重要依据。”戴旻认为，政策的不确定性属于短期扰动，市场正在消化其影响，最终驱动市场的仍将是企业的基本面表现。科技板块依旧是美股中最值得长期关注和配置的方向。

　　黄金避险属性凸显，但短期投资需谨慎

　　近期黄金价格出现大幅波动，金价反复震荡背后是全球货币体系的变革，是市场对传统避险资产美元、美债的疑虑和资本流向的改变。戴旻表示，长期看黄金在对冲货币信用风险和全球经济不确定性方面的作用或成为支撑其走势的关键。

　　但从短期看，戴旻强调，黄金价格上涨过快，波动较大，投资者需要保持谨慎。“近期黄金价格主要由市场流动性推动，随着包括黄金ETF在内的资金快速涌入，导致黄金短期内涨幅较大，波动率同步上升。当前进场性价比偏低。”

　　戴旻认为，如果全球贸易和政策不确定性逐步缓解，市场情绪若转向积极，投资者将可能从黄金转向股市，黄金价格面临下行压力。未来黄金和股票将可能呈现“此消彼长”式的跷跷板关系。

　　戴旻表示，黄金应作为资产组合中的长期风险分散工具，而非短期投机标的。投资者应根据自身对风险的态度，适度保留黄金配置比例，与股票、债券形成相对平衡的投资组合。

　　多元资产配置可以降低组合波动

　　作为全球领先的资产管理机构以及国内首批外资独资公募基金之一，今年1月富达基金旗下首只多元资产公募产品——富达任远稳健三个月持有期混合型基金中基金（FOF）提前结束募集，1月15日获准成立，募集规模为8.67亿元，备受行业关注。

　　戴旻表示，通过跨市场、跨资产类别的分散投资，有助于降低波动、提升组合稳健性。多数国内低风险基金采用“20%股票 + 80%债券”的配置方式，股票部分通常限于A股市场。而富达的基金则在业绩比较基准中引入了7%的美股和5%的黄金，再结合A股、固定收益资产、货币基金等，实现更真正意义上的跨市场、多资产分散配置。

　　“当前全球不确定性仍存、国内利率较低的环境下，追求稳健的投资者仍可以以国内低风险固定收益资产（占比80%以上）为主。”戴旻认为，同时投资者需要适度分散资产组合配置，通过商品基金、合格境内机构投资者基金（QDII）、互认基金等工具增加多样性，实现对风险的对冲。

（文章来源：新华财经）

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