4月社融增速有望大幅回升 CPI同比增速或有下滑

　　财联社5月8日讯（记者夏淑媛）新一期财联社“C50风向指数”结果显示，市场预计4月社融增速明显回升，新增贷款或同比少增。其中，市场机构对4月新增人民币贷款的预测中值为0.34万亿元，另对4月新增社融的预测中值为1.33万亿元，同比多增1.5万亿元。同比低基数之下，逾6成机构预计4月末社融增速超8.8%。

　　物价方面，市场预计4月CPI增速或有下滑，PPI降幅或继续扩大。从同比读数来看，市场机构对4月CPI同比增速预测中值为-0.2%，对4月PPI同比增速预测中值为-2.8%。

　　“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。

　　4月新增人民币贷款预测中值为0.34万亿元，或同比少增

　　3月人民币贷款新增3.64万亿元，较上年同期多增5500亿元。

　　从本期来看，市场参与机构对4月新增人民币贷款的预测中值为0.34万亿元，较去年同期0.73万亿元少增3900亿元，机构预测区间为0.13万亿至1.2万亿元。

　　数据显示，3月工业企业资产回报率录得4.1%，较2月回落0.1个百分点。多家市场机构预计，4月信贷同比仍将受企业端信贷需求的制约。

　　西部证券首席宏观分析师边泉水对财联社记者表示：“去年底以来贷款增速有所放缓，一定程度上因为地方政府发行专项再融资债券归还贷款。如果剔除专项债券置换影响，人民币贷款余额同比增速按可比口径超过8%。往前看，地方债置换可能继续压制贷款”。

　　浙商证券宏观联席首席分析师廖博也表示，受地方政府化债影响，部分城投平台隐性债务中的存量贷款被置换或提前偿还，而新增贷款为新发放贷款减去当期偿还贷款之差，故使得当月新增贷款规模会受到一定影响。

　　4月各省用于债务置换的特殊再融资债共计发行2434亿元。对信贷带来的技术性扰动仍存。预计企业贷款同比多增主要来自票据融资多增，有效贷款需求仍然偏弱，实体企业内生融资意愿不强。

　　从居民端来看，4月商品房成交面积回落也拖累居民端中长期贷款。

　　高频数据显示，30大中城市商品房成交面积同比下降13.3%。兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“30城商品房成交面积同比转负，是房地产成交面积的主要拖累，居民信贷运行偏弱。”

　　在中金公司研究部首席宏观分析师张文朗看来，由于1季度信贷投放较为集中，部分融资需求或有所前置，再考虑到4月也是传统的信贷小月，其预计4月新增信贷同比少增。

　　4月社融增速有望大幅回升，新增社融预测中值为1.33万亿元

　　3月新增社融5.9万亿元，比上年同期多增1.1万亿元，政府债和人民币贷款是其主要贡献。

　　本期调查显示，市场机构对4月新增社融规模预测中值为1.33万亿元，较2024年同期-1987亿元多增1.5万亿元，参与机构预测区间为0.9万亿至1.6万亿元。同比低基数之下，逾6成机构预计4月末社融增速超8.8%。

　　对于4月社融同比大幅多增，廖博分析多增主要来政府债、未贴现银行承兑汇票和企业债券。

　　高频数据显示，4月政府债券净融资规模约9000亿元，同比多增近1万亿元；4月企业债券净融资规模约2724亿，同比多增近1000亿元。

　　展望全年，华源证券固收首席分析师廖志明预计，新增贷款或同比小幅多增，政府债券净融资同比明显扩大，社融同比多增，社融增速可能先回升后回落，年末社融增速8.3%左右。

　　就M1增速来看，廖志明表示：“2024年四季度以来，新旧口径M1增速均明显回升，反映经济活性逐渐改善”，其预计4月新口径M1增速2.1%，环比回升，4月M2增速7.4%，小幅上升。

　　4月CPI同比增速或有下滑，PPI同比降幅或继续走扩

　　3月CPI同比下降0.1%，降幅较2月收窄0.6个百分点，已连续两个月下降。扣除食品和能源价格的核心CPI同比由下降0.1%转为上涨0.5%，增速走高0.6个百分点。

　　从同比读数来看，市场机构预测4月CPI中值为-0.2%，预测区间为-0.3%至0.1%。值得注意的是，超过8成市场机构预计4月CPI仍未能转正。

　　对于4月CPI承压，北京大学国民经济研究中心蔡含篇对财联社记者表示：“当前食品价格增速小幅上涨，但受特朗普高关税影响，部分商品出口转内销，非食品消费品供给增加，同时出口企业阶段性承压，该部分就业、收入预期受到影响，拉低CPI同比增速”。

　　展望未来，财通证券研究所首席经济学家、业务所长孙彬彬预计，受出栏量增加，短期供给增加压制猪价上行，鲜菜价格仍保持季节性下行，5-6月CPI同比分别为-0.3%和-0.2%。

　　PPI方面，3月PPI同比下降2.5%，降幅扩大0.3个百分点。参与机构对4月PPI同比预测中值为-2.8%，预测区间为-3.0%至-2.3%。其中，近6成市场机构预测值落在-2.8%。

　　业内人士分析，4月PPI同比降幅走阔主要或受关税影响。民生银行首经团队在研报中指出，美国超预期关税政策影响下，市场恐慌情绪蔓延，大宗商品价格承压下跌，4月CRB商品价格指数均值环比上月下降3.3%，将带动国内相关行业价格下行。

　　国内方面，分行业来看，上游多数原材料行业价格跌幅扩大，包括石油、焦煤、有色金属、黑色金属等；中下游化工品价格整体来看依旧偏弱，其中螺纹钢期货收盘价月均环比下跌3.3%，玻璃期货收盘价月均环比下跌2.9%。

　　4月制造业PMI分项中，主要原材料购进价格指数回落2.8个百分点至47.0%，出厂价格回落3.1个百分点至44.8%，购进价格降幅略低于出厂价格，反映中下游价格下行压力更大。

　　在廖博看来，PPI的变动主要受国际原油价格波动下行对我国的输入性影响，以及国内部分行业的技术进步加快，市场竞争压力较大。但随着国内大规模设备更新和消费品以旧换新等政策逐步落地生效，对部分行业价格将形成一定支撑。

（文章来源：财联社）

(原标题：财联社C50风向指数调查：4月社融增速有望大幅回升 CPI同比增速或有下滑)

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