公募开始变更基准了 这一调整有多重要？

　　自5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《行动方案》）以来，业内对公募基金业绩比较基准的调整动作高度关注。

　　记者了解到，目前已有基金公司在《行动方案》发布后，调整了旗下基金的业绩比较基准。

　　业绩比较基准是衡量基金业绩的重要参考指标。然而，根据目前存续基金近三年的收益情况，部分基金的区间收益大幅跑输业绩比较基准。为了强化业绩比较基准的约束作用，《行动方案》将其纳入了考核评价制度中。

　　受访者向《国际金融报》记者表示，《行动方案》的推出将促使基金投研团队更加注重可持续的超额收益创造能力，而非短期排名博弈。同时，通过重构基准适配性，可以避免传统单一基准的滞后性问题，并确保投资行为与产品定位的一致性。

　　基金公司陆续调整

　　上述《行动方案》发布之后，浦银安盛基金在5月9日率先发布旗下产品变更业绩基准的公告，共涉及浦银安盛稳健增利债券、浦银安盛悦享30天持有期债券、浦银安盛双债增强债券这3只基金。

　　根据浦银安盛基金公告，相比之前，3只基金的业绩比较基准均有较大变化，比如，浦银安盛稳健增利债券的业绩比较基准从“中证全债指数”变更为“中债综合(全价)指数收益率*85%+中证可转换债券指数收益率*5%+银行活期存款利率(税后)*10%”。

　　浦银安盛悦享30天持有期债券的业绩比较基准从“中债综合全价指数收益率*90%+一年期定期存款利率（税后）*10%”变更为“中债综合全价（1年以下）指数收益率*80%+银行一年期定期存款利率（税后）*10%+银行活期存款利率（税后）*10%”。

　　浦银安盛双债增强债券的业绩比较基准从“中证可转换债券指数收益率*40%+中证综合债券指数收益率*50%+沪深300指数收益率*10%”变更为“中债综合(全价)指数收益率*55%+中证可转换债券指数收益率*30%+沪深300指数收益率*5%+银行活期存款利率(税后)*10%”。

　　除了上述3只基金，在5月7日之前，年内也有其他基金公司对旗下部分产品的业绩比较基准进行了变更。据了解，目前其他基金公司也在考虑对旗下产品的业绩比较基准进行调整。

　　易方达基金相关人士表示，将根据相关要求，增加发行基于业绩比较基准的浮动管理费率主动权益基金，进一步强化业绩比较基准的约束作用，同时更加广泛深入开展投资者教育，帮助客户理解掌握费率结构、费率变化规则以及相关风险，更好地进行投资决策。

　　强化业绩基准约束

　　据了解，基金的业绩比较基准是反映基金业绩的重要指标。然而，目前部分基金存在收益大幅偏离业绩比较基准的现象。一方面，区间净值收益大幅跑输业绩基准；另一方面，从基金重仓股来看，与基准相比存在“风格漂移”。

　　根据Wind数据统计，截至5月9日，超150只主动股票型基金近三年的收益率跑输业绩比较基准20%以上（份额分开计算，下同）。在混合型基金中，大幅跑输业绩比较基准的现象更为明显，同期有超1400只混合型基金跑输20%以上。

　　对于上述基金长期大幅跑输业绩比较基准的现象，排排网财富公募产品运营曾方芳向《国际金融报》记者分析称：“其一，防御性资产配置存在缺口，公募基金在低估值、高股息资产上的战略性配置明显不足，导致投资组合在市场震荡期缺乏稳定器；其二，投资纪律执行缺位，部分主动权益产品存在显著的风格漂移，其实际持仓与宣称策略的匹配度不足60%，这种‘言行不一’的投资操作严重削弱了业绩可持续性；其三，交易行为出现异化现象，部分管理人陷入‘交易亢奋’状态，过度交易不仅产生巨额摩擦成本，更导致组合暴露在频繁的择时风险中。”

　　上述《行动方案》的推出强化了业绩比较基准的约束作用，将业绩比较基准与基金公司的收入和基金经理的薪酬考核挂钩。

　　比如，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，如持有期间产品实际业绩表现符合同期业绩比较基准的，适用基准档费率；明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；显著超越同期业绩比较基准的，适用升档费率。

　　再比如，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。

　　曾方芳认为，《行动方案》的推出将促使基金投研团队更加注重可持续的超额收益创造能力，而非短期排名博弈。因此，基金公司可能会采取变更业绩比较基准的措施。通过引入多因子动态调整机制，使基准指标更精准地反映组合的风险收益特征，避免传统单一基准的滞后性问题。另外，通过设置行业配置阈值与风险预算框架，从制度层面防范风格漂移，确保投资行为与产品定位的一致性。

　　某公募业内人士向记者分析称，一些基金变更业绩基准可能与此前设计不够严谨有关，需要进行及时修改。另外，随着指数市场的发展，会有更多指数编制，基金公司可以为旗下产品寻找更加合适的基准。

　　该人士还表示，公募基金绝大多数产品的业绩比较基准是相对收益而非绝对收益。因此，即使变更了业绩比较基准，基金仍然会存在净值波动的风险，投资者需要注意这方面的风险。

（文章来源：国际金融报）

(原标题：公募开始变更基准了，这一调整有多重要？)

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