转债研报汇总：市场行情持续回暖，大额银行转债稀缺性凸显

　　财联社5月13日讯 可转债市场行情近期逐步走强，截至5月12日收盘，中证转债指数报430.05，当日上涨0.6%，成交金额达624.04亿元，自4月低点以来累计上涨近5个百分点，当前转债整体价格及估值已基本修复至关税事件冲击以前。从一二级市场看，近期可转债无新增发行，行情上开启震荡上行。

　　财联社汇总转债相关研报数据，上周（2025年5月6日至2025年5月9日）无新上市转债，无待发行、待上市转债。目前处于同意注册进度的转债共有8只，待发规模141亿元；处于上市委通过进度的转债共有5只，待发规模32亿元。

　　图：截止最新处于回售进度中的转债一览

　　（资料来源：申万宏源研报，财联社整理）

　　上周共12只转债公告预计触发下修，11只转债公告不下修，不下修时间区间多设置为3-6个月。3只转债首华转债、万顺转2、风语转债公告下修结果。

　　图：上周发布不下修公告的转债情况

　　（资料来源：民生证券研报，财联社整理）

　　截至上周末，仍在回售申报期的转债共6只，尚在公司减资清偿申报期的转债39只。

　　二级市场方面，上周转债市场收涨，中证转债上涨1.32%，上周转债市场日均成交额为605.80亿元，较前周日均增加29.75亿元，周内成交额合计2423.19亿元。两市合计429只转债上涨，占比90%，涨幅前三的为豪美转债(18.20%)、华翔转债(13.17%)、欧通转债(12.59%)，跌幅前三的为润达转债(-2.14%)、声迅转债(-1.95%)、福新转债(-1.93%)。

　　（资料来源：民生证券，财联社整理）

　　行业层面上，国防军工、家用电器和机械设备行业居市场涨幅前三，涨幅分别为2.66%、1.99%、1.91%；传媒行业小幅下跌。

　　上周全市场加权转股价值增加，溢价率下降。从市场转股价值和溢价率水平来看，当周末按存量债余额加权的转股价值均值为89.21元，较前周末增加2.59元；全市场加权转股溢价率为46.40%，较前周末下降了2.36pct。

　　银行转债上周成交放量，供需矛盾下大额银行转债稀缺性凸显

　　值得注意的是，上周银行转债成交量大幅增加，5月9日，杭银转债、南银转债成交量分别达到18.41亿元和9.42亿元。至于成交量增加的原因，财通证券在研报解释称，5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，方案提及强化业绩比较基准约束作用，目前中证转债指数中银行转债权重占比第一，合计25.92%，银行转债底仓需求或加强。

　　图：上周银行转债成交量大幅增加

　　（资料来源：财通证券，财联社整理）

　　财通证券同时表示，银行转债或将快速缩量，大额转债稀缺性凸显。当前市场共有10只银行转债，其中浦发转债500亿元规模剩余半年到期，杭银转债（68亿元）和南银转债（98亿元）或将触发强赎，银行转债存量规模或从1700亿元水平降至1000亿元左右，存量大额银行转债如兴业、重银和上银转债稀缺性凸显。

　　图：大额银行转债稀缺性凸显

　　（资料来源：财通证券，财联社整理）

　　机构认为当下仍非做多转债窗口，建议继续保持中性仓位

　　展望未来，华泰证券在研报指出，当下仍然没有看到做多转债的理由，建议投资者继续保持中性仓位，聚焦结构性机会。在择券及配置建议上，一是底仓仍以中大盘偏债品种为主，优先临期并有一定条款博弈空间的品种；二是交易机会仍关注少数绝对价格在120元附近的平衡品种，优先隐含波动率低于正股、平价溢价率不高的中小盘品种，博弈期权价值的提升；三是优质新券，但前提是定位合理。

　　申万宏源研究则提示，当前低价转债明显弱于高价转债，主要受限于业绩期及评级下调风险的压制，后续关注低价转债的修复机会。

　　对于银行转债，华福固收表示，银行转债高评级、低估值，或在当前市场较易创造超额收益，建议关注关注兴业、浦发、上银、重银等转债。

（文章来源：财联社）

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