科伦药业2025年一季度业绩大变脸 董事长“秀肌肉”能否扭转困局？

　　75岁董事长亲自带货抗衰胶囊为哪般？

　　5月8日，科伦药业（002422.SZ）董事长刘革新出现在一个广告视频中。视频显示，刘革新以“75岁刘先生”的“赤膊”形象出现，并配有文字“没有不可能”。

　　据悉，刘革新代言的产品为科伦药业旗下川宁生物的一款叫做“麦角硫因”的生物提取物，产品宣称具有抗衰功能。

　　董事长亲自下场，自然引起了关注，市场自然也将这番“大胆”操作与科伦药业的业绩联系在了一起。

　　此前4月，科伦药业相继发布了2024年财报以及2025年一季报。2025年第一季度，科伦药业营收、净利润双双大幅下降，经营活动现金流净额更是几近腰斩；而在2024年第四季度，公司业绩已出现显著滑坡。

　　科伦药业曾以“输液大王”闻名市场，不过近年来，输液业务贡献营收增速逐渐放缓。

　　为摆脱对输液业务的依赖，科伦药业开启多元化转型，分拆出川宁生物（301301.SZ）和科伦博泰生物（06990.HK）两家子公司。但如今，这两家子公司也面临各自的困境。如今董事长亲自代言又能否为新产品打开局面？

　　数据显示，截至5月19日收盘，科伦药业报收34.96元，总市值558.68亿元，市盈率（TTM）为22.40倍。

　　输液业务首次被反超

　　一季度营收、净利双降

　　科伦药业创立于1996年，以输液产品起家。随后科伦药业成功抓住大大小小的历史机遇，成为了国内输液龙头，并于2010年上市。上市之后，科伦药业便谋求在输液业务基石的基础上再进一步，同时启动原料药、仿制药以及创新药业务转型。经过多年发展，目前逐步形成“科伦药业+川宁生物（合成生物）+科伦博泰生物（创新药）”的三力驱动的发展模式。

图源：科伦药业2024年财报

　　4月29日，科伦药业发布的2025年第一季度财报显示，公司一季度营收大跌29.42%至43.9亿元；归母净利润腰斩式下滑43.07%至5.84亿元，这是科伦药业近五年以来首次如此“开局不利”。与此同时，公司经营活动现金流净额也大降超六成，仅为4.5亿元。

　　而2024年科伦药业的业绩就已经显露颓势。

　　财报数据显示，2024年，科伦药业实现营收218.12亿元，同比增长1.67%；归母净利润为29.36亿元，同比增长19.53%，营收、净利数据双双创下上市以来的最高纪录。

　　但在实现最高纪录的同时，其增长速度的衰减也颇为明显。2024年，科伦药业营收与归母净利润的同比增速较2023年同期分别骤降11个百分点与25个百分点，均是自2021年以来的最低水平。

　　分季度数据来看，2024年第四季度，公司业绩便已出现较大下降，单季营收为50.24亿元，同比锐减12.03%；归母净利润为4.65亿元，同比下滑5.65%。

　　拆分科伦药业的业务结构，输液业务板块的营收下滑是业绩增长乏力的主要原因。

　　2024年科伦药业过去的“顶梁柱”业务板块——输液业务贡献了89.12亿元，同比下降了11.85%，仅占比40.86%，而这也是非输液业务板块首次销售占比超过输液业务板块。

图源：科伦药业2024年财报

　　输液板块的营收自2019年达到历史峰值104.60亿元后便不断下降，仅在2023年回到百亿元水平之上，2024年甚至跌破了90亿元，成为自2018年以来最差水平。

　　而原因在于近年来输液行业政策调整的冲击。

　　一方面，国家推行“限抗令”等政策，严控门诊输液率，直接压缩行业需求；另一方面，集采常态化导致输液产品价格承压，严重影响了该板块的毛利率表现。

　　2024年，公司输液产品销售量同比下滑0.7%至43.47亿瓶/袋，毛利率则同比下滑了3.83个百分点至60.16%。

　　而自上市以来便积极转型布局的非输液业务，即仿制药、创新药业务终于开花结果，成为业绩的主要支撑。2024年科伦药业该板块实现营业收入103.00亿元，同比增长13.73%，占比达到47.22%。

　　然而，即使非输液业务表现亮眼，也只能堪堪抵消主营业务快速下滑的负面影响。2024年科伦药业的医药制造板块同比仅增长0.24%。如此艰难的平衡很难维持，到了2025年，公司营收便发生了大幅下滑。

　　核心子公司转型迟迟无果

　　一季度业绩大滑坡

　　母公司增长乏力，科伦药业自然谋求破局，此次董事长代言便是在这样的背景下发生的。

　　5月14日，刘革新通过公开信正式表示，将抗衰老赛道作为继大输液、抗生素、创新药之后的“第四次创业”，称其目标是“共建抗衰老事业的生态平台”。

　　科伦永年官方账号曾在4月发文，通过引用知名杂志、大学研究等成果，详细列举了麦角硫因的功能或辅助功能，包括延缓衰老、告别失眠、帮助记忆力“回春”、皮肤逆袭“焕新颜”、抑制骨关节炎进展、降低冠心病、卒中、心血管死亡率和总死亡率等。

　　不过业内人士却对麦角硫因的效果持谨慎态度。

　　比如新加坡国立大学等机构的研究表明，麦角硫因在抗氧化、神经保护等方面具有潜力，但大规模人体试验数据仍然有限；同时，有业内人士指出，麦角硫因的药效机制及长期使用的安全性仍需更多临床数据支持。

　　作为科伦药业的核心子公司之一，负责合成生物的川宁生物因此受到了市场的关注。

　　川宁生物成立于2010年，最初为科伦药业负责抗生素中间体业务的子公司，于2022年分拆上市。但近年来，“限抗令”等政策使抗生素市场逐步萎缩。

　　因此川宁生物在2019年力图转型合成生物学赛道，制定了“生物发酵”与“合成生物学”双轮驱动战略。然而直至2024年，合成生物学产品在主营业务收入中的占比仅为0.74%，这或许也是刘革新亲自下场的原因之一。

图源：川宁生物2024年财报

　　2024年，川宁生物实现营收57.58亿元，实现毛利润20.95亿元，占科伦药业总毛利润的比例为18.6%。财报显示，川宁生物为科伦药业贡献的归母净利润同比增加3.3亿元。

　　但2025年第一季度，川宁生物的业绩却出现了明显下滑，其营收12.97亿元，同比减少14.85%，归母净利润2.88亿元，同比减少18.26%，经营活动现金流净额1.16亿元，同比缩减57%。

　　川宁生物能否转型成功从而反向带动科伦药业，仍有较大不确定性。

　　资本的嗅觉更为灵敏。2024年财报中，川宁生物的前十大股东中，寿光市易行投资、寿光市惠宁驰远投资等多家机构减持了川宁生物的部分股票。

　　此外科伦药业的高管也发生了一些变动。2025年2月，科伦药业发布公告称副总经理王亮因个人原因离职。王亮自2005年加入科伦药业，是公司老将；而在 2024年，她刚解锁了2.5万股限售股，年薪高达120万元。为何在此时选择离职，这也引发了市场对于公司后续战略执行和运营稳定性的担忧。

图源：公司公告

　　科伦药业能否借力此次“出圈”营销一举转型成功？毕竟，从传统药企跨界到大健康领域，并非易事。而75岁董事长刘革新的亲自站台，究竟是一剂强心针，还是只是一时的噱头？这一切都有待时间给出答案。

（文章来源：理财周刊-财事汇）

(原标题：科伦药业2025年一季度业绩大变脸，董事长“秀肌肉”能否扭转困局？)

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