【财经分析】A股上市公司为何密集赴港“二次上市”?

　　新华财经北京5月26日电（记者闫鹏）继宁德时代、恒瑞医药在港股实现“A+H”两地上市后，A股半导体设计龙头韦尔股份近日公告称拟赴港上市，引发市场关注。实际上，今年以来向港交所递表的A股上市公司已超过20家，并且证监会境外上市备案审核也明显提速。

　　业内分析认为，A股公司赴港上市的核心原因在于企业出海战略需求、政策驱动以及港股市场流动性的改善。随着港股市场吸引力持续提升，短期A股赴港上市热度仍将延续。

　　拟赴港二次上市A股公司增多

　　5月23日，韦尔股份公告称，为加快公司的国际化战略及海外业务发展，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的综合竞争力，根据公司总体发展战略及运营需要，公司计划发行H股股票、并申请在香港交易所挂牌上市。

　　今年以来，拟赴港上市的A股上市公司明显增多。据记者不完全统计，截至5月26日，已向港交所递表的A股上市公司超过20家，其中不乏三一重工、赛力斯、晶澳科技、三花智控、百利天恒、海天味业等一众A股明星上市公司。另外，包括韦尔股份、牧原股份等在内的多家A股公司也已宣布筹划赴港上市。

　　从公司公告信息来看，中国证监会的境外上市备案审核速度在2025年加速，审核时长从去年的100日以上缩短至60日以内。值得一提的是，3月25日宁德时代获得证监会境外发行上市备案，从备案受理到获批仅用时25日。

　　截至5月26日，今年年内宁德时代等4家A股公司实现在港二次上市，2022年至2024年“A+H”公司数量分别仅为4家、1家、3家。这也意味着，2025年新增“A+H”公司数量有望创近年来新高。

　　安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽认为，随着中国企业国际化战略和出海潮，一些已在内地上市的龙头企业亦通过港股双重上市实现国际化融资。加之“A+H”上市门槛的降低及更短更明确的上市时间表，预计更多优质A股上市公司将通过联交所针对A股公司的快速审批通道拓展全球市场。

　　出海战略、政策支持等“共振”

　　据中信证券统计，在2024年及2025年一季度递表港交所的17家A股公司中，普遍在招股书中的募集资金用途处提到支持出海战略，需要离岸资金以支持海外业务拓展。

　　德恒律师事务所合伙人沈宏山认为，港股市场汇聚了全球的投资方，吸引了众多国际资本，A股上市公司赴港上市除了能够拥有持续的融资途径，还有助于提升国际知名度和影响力，吸引海外合作方，发展境外业务，正成为A股上市公司拓展融资渠道、实现国际化发展的择优之选。

　　“自上而下的业务需要，是推动本轮A股公司密集赴港上市的主要原因。”中信证券首席A股策略师裘翔表示，两地监管部门积极优化制度，加速了这个过程的推进。

　　2024年4月证监会发布5项资本市场对港合作措施，其中之一是支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资。2023年3月31日，境外上市备案管理制度规则发布实施，至今已过去两年有余。据证监会数据，截至今年4月底，有242家境内企业境外上市的备案。

　　“证监会将会同跨部门协调机制成员单位，继续支持符合条件的科技企业利用境内境外资本市场规范发展，为科技企业境外上市提供更加透明、高效、可预期的监管环境。”中国证监会首席风险官、发行监管司司长严伯进在5月22日国新办举行的新闻发布会上说。

　　2024年10月，香港证监会与港交所宣布优化新上市申请审批流程，对于百亿市值的“合资格A股企业”，如果提交完全符合规定的申请，监管机构只会发出一轮监管意见，监管评估周期缩短至30个工作日内；2025年5月香港联交所宣布正式推出“科企专线”，给予特专科技公司的专属上市支持……

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，除了政策驱动之外，A股公司赴港上市还有港股市场流动性的改善。他表示，一方面，今年以来港股市场流动性回暖，机构资金回流，AH股溢价率大幅收窄，国际投资者对优质资产定价权增强；另一方面，港股再融资工具灵活，审批周期短，融资效率高。境内外两个市场融资缓解A股再融资收紧压力，分散单一市场波动风险。

　　港股市场吸引力有望持续提升

　　“港交所相对稳定和包容的发行制度，使得港股市场即便在熊市逆风阶段也保持着每年超过70家的IPO，行业构成也在不断改善。”裘翔表示，近年来，港股的资产供给结构和质量在持续提高。

　　据中信证券统计，截至5月24日，相较2016年港股可选消费、通讯服务、信息技术行业的占比分别增加9.3%、6.2%、6.1%，与此相反金融行业的占比大幅减少15.3%。此轮A股公司赴港上市，约有60%的公司是制造业，将进一步提升港股市场优秀制造业公司的成分。

　　德勤中国此前预计，2025年将有更多大型A股上市公司、龙头企业、在美上市中概股将会赴港上市，成为今年香港新股市场的关注焦点。香港市场今年将有约80只新股上市，融资1300亿港元至1500亿港元。

　　裘翔认为，以DeepSeek、创新药等技术突破重构全球投资者对于中国科技能力预期，中国资产成为美元资金多元化配置之选，并且今年南向资金持续流入港股，同时在美元信用损伤背景下，年内大量美元资金转变为港元存款，港股市场的流动性在海外资金回流的背景下将趋势性改善。

　　在沈宏山看来，随着中国资本市场双向开放进程的不断深化，A股上市公司赴港上市正成为加速发展的市场热潮，未来这一趋势有望延续，并以“境内产业链+境外资本链”的模式助力各优质企业深度参与全球竞争，推动中国资本市场实现跨域式进步，既为两地资本市场的协同发展注入更多活力，也为A股上市公司的国际化发展开辟更广阔的空间。

　　“A股公司赴港上市短期热度仍将延续，但长期可持续性取决于港股能否维持对国际资本的吸引力及企业能否通过港股实现真正的国际化突破。”田利辉认为，优质龙头有望通过港股实现估值修复，而“伪成长”企业可能面临港股投资者更严格的估值审视。港股有望从“估值洼地”升级为中国资产国际化平台，吸引全球资金配置核心资产。

（文章来源：新华财经）

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