政策驱动A股分红生态升级 价值投资逻辑重塑加速

　　据新华社5月26日消息，为贯彻落实党中央关于完善中国特色现代企业制度的战略部署，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》（以下简称《意见》）。其中提出，“推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现金分红政策”。

　　近年来，在政策不断引导与监管持续推动下，A股上市公司加速构建起契合资本市场深化改革需求、彰显中国特色现代企业制度优势的分红生态。一方面，上市公司分红规模在屡创新高的同时，金额高、比例高、频次高的“三高”特征愈发鲜明；另一方面，一系列与之相关的创新型金融工具产品应运而生，驱动市场加速形成“分红吸引资金—资金支持企业发展—企业提升分红”的良性循环。

　　中山大学岭南学院教授韩乾对《证券日报》记者表示，尽管A股市场分红总额屡有突破，但结构上仍存在分化。《意见》旨在重塑企业价值评估的“时间坐标”，推动公司从“规模扩张”转向“质量提升”和“利益共享”。未来，随着政策的细化落地，现金流充沛、盈利稳定的行业，如银行、能源、消费龙头等，将率先强化分红承诺；科技、生物医药等成长型行业则面临平衡难题，或需配套股权激励等中长期工具，平衡创新发展与回报股东的关系。

　　在一系列政策的推动引导下，我国资本市场正加速构建具有自身特色的分红生态。

　　从2024年A股上市公司分红情况来看，不但分红规模连续第三年突破2万亿元（近2.4万亿元），且“三高”特征进一步凸显。

　　根据中国上市公司协会数据，截至5月7日，全市场有3751家上市公司公布或实施2024年经营年度现金分红方案，平均股利支付率37.78%，其中1277家股利支付率超50%。此外，盈利公司拟分派现金股利的比例提升至89.20%（剔除当年经营亏损仍坚持分红的情况），其中2093家公司连续5年进行现金分红。同时，全市场265家公司现金分红金额超10亿元，33家公司超100亿元。年内实施季度或半年度分红的公司达1013家，较2023年实现大幅增长。

　　亮眼的“三高”分红特征，不仅彰显了上市公司的价值创造能力，更推动了资本市场的金融工具创新。稳定且可观的分红现金流，为红利指数基金、高股息ETF等金融衍生品的诞生与发展提供了丰沃土壤。据Wind资讯数据统计，截至目前，年内累计有35条红利指数“上新”，同比增长94.44%。

　　这些产品依托高分红标的，精准对接社保基金、保险资金等长期资金的配置需求，驱动A股市场形成“分红吸引资金—资金支持企业发展—企业提升分红”的良性循环。据Wind资讯数据统计，截至目前，A股市场共有37只红利ETF产品，资产净值累计达937.82亿元，相较2024年底增加47.22亿元。

　　韩乾表示，长期资金天然偏好具备稳定分红能力的标的，而红利ETF产品通过精准聚焦高分红上市公司，形成高效的投资选择。在长期资金持续配置红利ETF的过程中，这种投资偏好正向传导至上市公司，促使企业主动完善可持续分红机制，进而推动A股市场加速向价值投资转型。

　　引人关注的是，《意见》提出“推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现金分红政策”，为平衡不同行业发展特征、破解市场结构性矛盾提供了政策指引。未来，如何在坚守“利益共享”原则的同时，为成长型企业预留创新发展空间，将成为完善中国特色现代企业制度、优化资本市场生态的关键命题。

（文章来源：证券日报）

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