分拆紫金黄金国际赴港上市，紫金矿业能否破解“缺钱”困局？

　　截至2024年底，紫金矿业（601899.SH/02899.HK）铜资源量达1.1亿吨，位居全球第二；黄金资源量3972.53吨，位居全球第五。

　　以铜、金“双轮驱动”的紫金矿业，最近这两大主营板块双双有新消息。

　　铜方面，5月24日，紫金矿业公告表示，旗下卡莫阿—卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，在该矿的东区发生多处冒顶片帮，震因不明。本次矿震预计将会对卡莫阿—卡库拉铜矿年度计划产量的实现产生不利影响。

　　在黄金方面，5月26日晚，紫金矿业公告称，公司拟将其控股子公司紫金黄金国际分拆至香港联交所主板上市，并计划在上市前将下属多座境外黄金矿山资产重组整合至紫金黄金国际旗下。

　　第三次IPO来了

　　5月26日晚间，紫金矿业发布《关于分拆所属子公司紫金黄金国际有限公司至香港联交所上市的预案》（下称《预案》），宣布拟分拆旗下全资子公司紫金黄金国际至香港联交所主板上市。

　　资料显示，紫金黄金国际成立于2007年，总部位于中国香港，主营业务为黄金的勘探、开采、加工和销售，主要销售产品为金锭、合质金和金精矿。其中，紫金黄金国际2022—2024年度归属于紫金矿业股东的净利润，分别为13.71亿元、16.7亿元、33.18亿元。

　　值得一提的是，这是紫金矿业第三次IPO。前两次分别为其主体于2003年12月在香港上市、2008年4月在上交所主板上市。

　　公告显示，本次分拆实施前，紫金矿业拟将下属八座境外黄金矿山资产重组整合至紫金黄金国际旗下，相关重组工作目前尚在推进过程中。交易完成后，拟分拆主体主营境外黄金业务，紫金矿业上市公司主营铜矿、铅锌等有色金属、新能源金属、境内黄金业务。

　　数据显示，重组的八座境外黄金矿山共有黄金资源量1799.79吨，储量696.83吨，产量46.22吨。

　　需要注意的是，其中，武里蒂卡金矿周边长期存在非法采矿行为，紫金矿业指出，因哥伦比亚政府未能根据其国际条约义务为武里蒂卡金矿项目提供全面的安全保护事宜，已向世界银行国际投资争端解决中心（ICSID）提出仲裁请求，主张紫金方面的权利。截至5月26日，国际仲裁程序仍在进行中。在此国际仲裁解决之前，将武里蒂卡金矿的股权注入紫金黄金国际存在不确定性。

　　为保障此次重组及分拆的顺利推进，紫金矿业目前拟通过委托运营及收益互换的方式对武里蒂卡金矿进行间接重组，该等安排完成后紫金黄金国际预计将武里蒂卡金矿纳入合并报表范围，从而实现该金矿资产的收益进入紫金黄金国际体内，进一步做大紫金黄金国际的规模体量，释放紫金黄金国际的市场估值。

　　另外，紫金黄金国际本次分拆上市的发行方式为香港公开发行及国际配售。在符合分拆上市地最低发行比例、最低公众持股比例、最低流通比例等监管规定的前提下，紫金黄金国际本次分拆上市发行股份数量不超过发行后紫金黄金国际总股本的15%（超额配售权行使前）；并授予承销商不超过上述发行股数15%的超额配售权。

　　紫金矿业“缺钱”？

　　分拆紫金黄金国际在香港上市，有一个主要目的：拓宽国际融资渠道。

　　紫金矿业在《预案》中提到，公司的主要黄金资产均在境外，将境外黄金矿山资产重组并在香港联交所实现上市，打造独立的境外黄金板块上市融资平台，在紫金黄金国际层面引入优质投资者，拓宽国际融资渠道，有助于提升紫金黄金国际在境外资本市场融资和并购交易中的竞争力和灵活性。

　　Wind数据显示，2020年至2024年期间，紫金矿业累计发行公司债、短期融资券、中期票据52笔，合计募资规模超500亿元。

　　值得一提的是，截至2024年底，紫金矿业的流动资产为989.39亿元，流动负债为997.84亿元，流动资产金额小于流动负债。同期，其资产负债率为55.19%。

　　针对上述债务情况，紫金矿业在2024年年报中表示，考虑本集团的未来流动资金状况以及可动用的财务资源，主要包括本集团经营活动产生的现金流量净额和拥有充足的银行授信额度。管理层认为本集团将有足够营运资金以拨付营运之用及偿还到期之债务。

　　不过，除日常运营外，紫金矿业近年来的并购步伐显著加快，对资金的要求也愈发高。

　　今年一季度，紫金矿业归母净利润101.67亿元，同比增长62.39%，环比增长32.15%。5月17日，紫金矿业通过旗下子公司以超137亿元完成了对藏格矿业3.92亿股份的并购。

　　此外，针对现有渠道下的发行债务、定发股票等融资方式，紫金矿业的股东意见并不统一。在5月19日举行的股东大会上，紫金矿业关于公司发行债务融资工具一般性授权的议案，H股反对票比例达到44.18%；关于增发公司A股和（或）H股股份之一般性授权的议案，遭到了超过71.31%的H股股东反对。尽管上述议案均获通过，但H股股东的反对比例已客观反映出部分股东的态度倾向。

　　铜矿业务遇阻碍

　　一边是持续“大手笔”并购，一边是资金压力凸显，同时推进旗下紫金黄金国际赴港上市以拓宽国际融资渠道，紫金矿业处于“矛盾”的状态中，不仅如此，近日，其铜业务板块又遭遇矿震等现实阻碍。

　　5月24日，紫金矿业公告表示，旗下卡莫阿—卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，在该矿的东区发生多处冒顶片帮，震因不明。本次矿震预计将会对卡莫阿—卡库拉铜矿年度计划产量的实现产生不利影响。经卡莫阿铜业有限公司（下称“卡莫阿铜业”）管理层决定，该区域的井下作业已暂停，相关人员和部分设备已从井下工作面撤离。截至5月24日，未发生伤亡情况。

　　紫金矿业表示，受矿震影响，卡莫阿—卡库拉铜矿一期和二期选厂将暂时以较低的产能运行，

　　处理来自地表矿堆的矿石，截至2025年4月30日，地表堆存约380万吨矿石，平均铜品位约3.2%。卡莫阿—卡库拉铜矿三期选厂以及卡莫阿矿段内的地下矿山开采活动未受到影响。

　　资料显示，卡莫阿铜业为紫金矿业合营公司，2024年度卡莫阿—卡库拉铜矿对其归母净利润的贡献为人民币17.2亿元，约占紫金矿业2024年度归母净利润的5.37%。

　　不过，紫金矿业也预计，本次矿震会对卡莫阿—卡库拉铜矿年度计划产量的实现产生不利影响。

　　数据显示，2024年，紫金矿业矿产铜产量107万吨，位居全球第四；矿产金产量73吨，位居全球第六。其中，卡莫阿—卡库拉铜矿2024年实现矿产铜43.7万吨，2025年计划矿产铜52万吨—58万吨，紫金矿业持有该项目权益为44.45%（含公司持有艾芬豪矿业股权对应的权益）。

　　针对卡莫阿—卡库拉铜矿矿震事件对公司今年财务状况及盈利水平的潜在影响，以及分拆紫金黄金国际上市对当前资金链紧张的缓解作用等问题，《华夏时报》记者于5月27日向紫金矿业发送采访提纲，截至发稿，尚未收到回复。

（文章来源：华夏时报）

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