玻尿酸龙头炮轰胶原神话！医美三巨头“成分大战”背后：业绩集体失速，概念炒作退潮

　　近期，玻尿酸龙头华熙生物、重组胶原蛋白新贵巨子生物、北交所胶原蛋白股锦波生物——三家医美生物科技领域的明星企业，因“玻尿酸过时论”争议、产品成分质疑及股价剧烈波动，集体站上舆论风口。

　　华熙生物公开“炮轰”券商研报“不科学对比”，暗指重组胶原蛋白概念被过度炒作；巨子生物则因产品成分检测不达标再陷舆情；锦波生物虽未直接卷入，却因行业舆情牵连股价暴跌。一场围绕技术路线的“成分之争”，揭开了医美科技赛道的深层博弈。

　　除舆论风波外，三家企业的业绩表现同样引发关注。华熙生物遭遇上市以来最差业绩，2024年营收、净利润双降，更首次出现单季度亏损；巨子生物虽保持增长，但核心产品“可复美”增速连续四年下滑，功效性护肤品业务增速放缓；锦波生物虽维持高增长，却难掩增速显著回落的趋势。从玻尿酸到重组胶原蛋白，不同技术路线的企业均面临“成长天花板”，行业竞争加剧下的业绩压力已成为共性挑战。

　　“成分之争”引爆舆论战，三家企业均受波及

　　5月17日及21日，华熙生物在官方公众号连续发布《概念总在重演，科技永远向前》《眼前之巅与群山之险——答媒体及各界朋友》两篇长文，直指华泰证券、安信证券、国金证券等多家券商研报通过“不科学对比”鼓吹“玻尿酸过时论”，称此类言论是“浮躁资本构建的题材幻象”，过度吹捧重组胶原蛋白，贬低玻尿酸产业价值。

　　华熙生物列举的研报内容显示，部分机构称“重组胶原蛋白在美白、抗衰等领域比玻尿酸更具生物活性”“玻尿酸存在交联剂残留致‘馒化脸’风险”等结论，缺乏科研数据支持。

　　这篇文章中引用的研报多为夸赞“巨子生物”，此文被市场解读为暗指“新贵”巨子生物联合炒作。

　　针对华熙生物的“炮轰”，巨子生物并未直接回应。

　　5月24日巨子生物再陷舆情风波，港大化学博士郝宇通过自媒体发布检测报告，称该公司旗下可复美“胶原棒”中（可复美Human-Like重组胶原蛋白肌御修护次抛精华），重组胶原蛋白含量为0.0177%，低于0.1%法定备案标注下限，其中，关键成分甘氨酸未能检出。

　　受此影响，巨子生物股价在26日开盘一度跌超8%，近5个交易日（5月26日—5月30日盘中）区间跌幅达9.97%。

　　作为北交所“重组胶原蛋白第一股”，锦波生物虽未直接卷入争议，但其股价因胶原蛋白概念股整体舆情受牵连。5月21日，锦波生物股价一度触及589.98元/股；但5月22日暴跌超14%，随后股价阴跌数日，到5月30日盘中，累计跌幅17.23%。

　　业绩增速均有放缓趋势

　　三家企业近期业绩表现均显疲态，增速放缓成为共性问题。

　　作为玻尿酸行业龙头，华熙生物在2024年遭遇上市以来最差业绩，营收53.71亿元，同比下降11.61%；归母净利润1.74亿元，同比大幅下滑70.59%。且相比2022年的净利润9.71亿元，已缩水82%。

　　更值得关注的是，2024年第四季度是华熙生物首次出现单季度亏损，净利润-1.91亿元，扣非净利润-2.2亿元；2025年一季度营收同比下滑20.77%，扣非后归母净利润同比下滑64.62%，经营性现金流净流出2297.7万元。

　　尽管巨子生物2024年营收同比增长57.2%达到55.39亿元；净利润同比增长42.4%，达到20.62亿元。但核心业务增速已有放缓趋势，功效性护肤品收入增速从2023年的72.9%降至2024年的62.5%。

　　同时，该公司明星产品“可复美”销售收入增速连续四年下滑，2021—2024年该产品增速分别为113%、79.5%、73%、62.9%。

　　锦波生物在2024年实现营收14.43亿元，同比增长84.92%；净利润7.32亿元，同比144.27%，但增速较2023年已显著放缓；2025年一季度营收增速进一步降至62.51%，净利润增速降至66.25%，相比以往的高增长，有明显的减速趋势。

　　“成分之争”背后，是玻尿酸与重组胶原蛋白两条技术路线的话语权争夺。华熙生物强调玻尿酸的科学价值（如最新衰老标志物研究显示透明质酸的关键作用），而巨子、锦波依托重组胶原蛋白概念获资本热捧，但经此事件后，市场对“概念炒作”的质疑声渐起。

　　一位不具名市场观察人士对《华夏时报》记者表示，此次事件或许会使玻尿酸和重组胶原蛋白两大技术路线的竞争更加白热化，双方在技术研发、市场推广、品牌建设等方面的竞争将更加激烈，同时也促使整个医美行业更加注重产品的真实功效和科学依据，有利于推动行业的规范化和健康发展。

　　当市场对“概念”的热情逐渐冷却，当消费者对“科学”的诉求日益强烈，企业唯有以技术研发为锚、以产品功效为基、以市场信任为帆，方能在竞争白热化的赛道上站稳脚跟。未来，是玻尿酸重证价值，还是重组胶原蛋白实至名归，抑或新的技术路线异军突起？《华夏时报》将持续关注。

（文章来源：华夏时报）

(原标题：玻尿酸龙头炮轰胶原神话！医美三巨头“成分大战”背后：业绩集体失速，概念炒作退潮)

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