存款利率再降！数百理财产品调整收益目标，定存还是买理财？

　　5月，央行打出降准降息“组合拳”，六大国有行启动年内首次存款利率下调——活期存款逼近“零利率”，一年期存款利率跌破1%。面对存贷款利率新一轮下行，据wind信息，5月超300只理财产品调整业绩比较基准，招银理财、兴银理财、农银理财、中银理财等十余家理财公司宣布下调部分产品业绩比较基准，有产品下调幅度超过100个基点。

　　普益标准数据显示，截至6月初，存续理财产品近1个月年化收益普遍仍在“2字头”，较定期存款仍具性价比。然而，分析指出，债市进一步上行空间受限或压制银行理财收益，存续理财产品与客户风险偏好出现错配。

　　存贷利率迎新一轮下调

　　理财产品密集降收益目标

　　5月，央行打出新一轮货币政策“组合拳”，包括降低存款准备金率0.5个百分点，下调政策利率0.1个百分点，带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。

　　政策效应迅速传导至金融市场，六大国有行同步启动年内首次调降存款利率。其中，活期存款下调5个基点至0.05%，逼近“零利率”；一年期存款利率跌破1%，三年期和五年期存款利率分别降至1.25%和1.3%。

　　面对存贷款利率新一轮下行，多只理财产品调降收益目标。据wind信息，5月已超300只理财产品宣布调整业绩基准，包括招银理财、兴银理财、农银理财、中银理财、中邮理财、浦银理财、华夏理财、光大理财、民生理财、恒丰理财等公司的多只产品调降了业绩比较基准。

　　记者梳理发现，上述理财产品业绩比较基准变动普遍是上限、下限同步下调，降幅基本在1个百分点以内，但部分产品调整幅度超过100个基点。例如，兴银理财的天天万利宝稳利1号净值型理财产品B款业绩比较基准调整公告显示，该产品业绩比较基准由原来年化2.20%-4.15%调整为年化1.60%-2.60%，业绩比较基准上限、下限分别下调60BP、155BP，生效日期为2025年5月14日。Wind信息显示，该产品成立于2018年5月，规模超50亿元；截至5月27日，成立以来年化回报达3.83%，明显高于调整后的业绩比较基准上限。

　　此外，有的银行理财子公司产品业绩比较基准调整后，下限已低于母行提供的定期存款利率。例如，招银理财发布公告称，招睿季添利（平衡）2号固定收益类理财计划业绩比较基准拟从原来1.40%-3.00%（年化）调整为0.90%-2.40%（年化），调整生效日期（不含）为2025年5月26日。

　　据wind信息，招银理财上述产品成立于2020年11月，以每3个月为一个投资周期；截至5月28日，不同份额成立以来年化收益约2.9%，高于调整后的业绩比较基准上限。该产品业绩比较基准下限调降至0.9%后，已经低于招商银行提供的一款名为“享定存安享3M”存款产品3个月期限的年利率（0.95%）。

　　普益标准每周监测数据显示，2025年以来，理财产品业绩比较基准整体走低。截至6月1日，新发理财产品中，开放式产品上周平均业绩比较基准为2.17%，环比持平；封闭式产品上周平均业绩比较基准为2.59%，环比下跌0.06个百分点，新发理财产品业绩比较基准已处于“2字头”。

　　对于降低业绩比较基准原因，多家理财公司在公告中提到，近期，债券市场收益率持续下行，银行存款利率有所下调。同时，理财公司纷纷表示，业绩比较基准是本机构基于产品性质、投资策略、过往经验、市场变化等因素对产品设定的投资目标，不是预期收益率，不代表产品的未来表现和实际收益，不构成对产品收益的承诺。

　　理财市场规模破30万亿

　　债市上行受限对收益形成压制

　　近年来，在金融支持实体经济大背景下，央行先后多次宣布降准降息，银行存款利率跟随下调，理财产品收益相对存款利息优势凸显，居民“存款搬家”效应明显，助力理财市场规模持续回升。

　　据普益标准数据，截至6月1日，全市场存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为2.85%，近1年收益率的平均水平为2.41%，成立以来年化收益率的平均水平为3.32%。理财产品收益处于震荡下行趋势，但在国有行三年、五年定期存款利率已经进入“1字头”时代，理财产品收益率对存款客户仍具有吸引力。

　　全市场存续开放式固收类理财产品（不含现管）各类区间年化收益率走势（数据来源：普益标准，单位：%）

　　《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》（下称《报告》）显示，截至2024年末，存续理财产品规模29.95万亿元，较年初增加11.8%，全年理财产品规模增加3.15万亿元。其中，固收类理财（不含现金管理类产品）规模21.85万亿元，全年增量达4.57万亿元，占理财总规模比例较上年上升8.6个百分点至73%；现金管理类理财规模7.3万亿元，全年减少了1.24万亿，占理财总规模比例较上年下降7.5个百分点至24.4%。固收类产品一家独大，加上现金管理类产品占据了理财超九成市场。

　　固收类理财以配置债券为主，一方面可以获得债券利息收入，另一方面收益受债券价格涨跌影响；现金管理类理财则类似余额宝等“宝宝”类产品，投资于现金、短期银行存款和同业存单等，收益主要来自于利息收入。

　　在存贷款利率持续调整下，2024年债券市场涨幅明显，固收类理财产品业绩表现相对更优，更受投资者青睐，而现金管理类产品收益则持续下行，两者规模呈现出“一升一降”趋势。

　　各类型理财产品年化收益率（数据来源：普益标准，兴业证券单位：%）

　　2025年以来，理财市场规模依旧受债市波动影响。2025年一季度，债市调整明显，10年期、30年期国债期货一度下跌2.4%、6.7%；《中国银行业理财市场年度报告（2025年一季度）》显示，2025年一季度末， 理财市场存续规模29.14万亿元，相较去年末下降8100亿元。其中固收类理财（含现金管理类产品）28.33万亿元，占比97.2%，较上年末下降8200亿元。

　　随着新一轮宽松政策到来，国债收益率相对存款利率性价比再次显现。5月降息落地后，大行一年期以内定存利率不足1%，5年期定存利率也在1.3%左右，而1年期国债收益率约1.5%，对储户而言，配债具有性价比。普益标准数据显示，进入二季度，债市重新上行，理财市场规模回升；2025年5月，理财市场存续规模已经突破30万亿关口。

　　然而，多家机构分析认为，当前存贷款利率已进入低位，进一步下降空间受限，债市进一步上涨空间或有限。例如，招商证券宏观分析师张静静指出，从银行视角出发，当前30年期国债收益率在1.9%左右，相对个人住房贷款收益率（约1.87%），银行配置债优势并不明显；往后看，由于存款利率已经逼近“底部”，在维持银行合理净息差的目标下，贷款利率下行的空间也将受限，预示1.87%可能在未来一段时间内，将成为银行购债的参考基准（即“锚点”）。

　　当理财行业以固收类产品为主体，而固收类理财以配置债券为主，若收益缺少了债券价差收入，甚至债券价格出现下跌，纯粹依靠“1字头”的票息收入，与普遍“2字头”的理财收益存在明显缺口，理财产品密集调降业绩目标难以避免。

　　客户需求与产品供给存错配

　　理财公司如何为客户“量体裁衣”

　　起步于对存款的替代，曾经，银行理财是“保本保息”的代名词——灵活、收益高于存款、基本没有风险。然而，随着2022年资管新规过渡期结束，银行理财刚性兑付被打破，产品净值和底层资产实际收益挂钩，投资者需直面净值波动；另一方面，低利率时代渐行渐近，投资者产品需求更加多元。

　　《报告》显示，截至2024年末，46.69%的理财投资者风险偏好在C3及以上，但同期理财市场存续的产品中，R3及以上产品规模占比仅4.31%。在兴银理财董事长景嵩看来，虽然投资者风险评级和产品风险分类并不完全对应，但是46%和4%之间的巨大差距，也能说明产品供应和客户需求之间是存在错位，这很大程度上是由于理财产品的属性被“定义”了。

　　景嵩表示，过去几年，理财的低波产品供应，虽然顺应了客需，稳住了市场，但同时也进一步强化了理财产品的低风险属性，限制了银行理财的可持续发展。

　　据银行业理财登记托管中心数据，2025年一季度末，理财产品配置债权、现金及银行存款等资产比例超93%。

　　2025年一季度末理财产品资产配置情况。（数据来源：银行业理财登记托管中心）

　　2024年末，稳股市被列入中央经济工作任务清单。监管部门多举措推动中长期资金入市，在此过程中银行理财被多次提及。这一方面是外界对理财资金作为稳市力量的呼唤，另一方面也是理财资金创造收益的新方向。

　　今年来，多家理财公司提出积极布局权益市场。但据银行业理财登记托管中心数据，2025年一季度末，含权比例较高的混合类、权益类理财产品存续规模分别为7200亿元、800亿元，占比2.5%、0.3%；理财产品配置权益类资产8100亿元，占比2.6%，较去年末下降200亿元，理财资金入市比例依旧较低。

　　正如信银理财总裁董文赜所言，理财行业面临两大新挑战：一是金融大周期加速演进，低利率时代渐行渐近；二是客户多元化需求增长，投顾服务能力尚欠缺。

　　面对挑战，理财产品如何巩固低波动、稳健的优势，又满足差异化需求？随着金融市场走向成熟，理财产品如何在大类资产轮动中持续吸引客户资金？相较而言，公募基金已经拥有多层次权益产品、代销渠道更丰富、基金投顾生态也更成熟，含权理财产品有哪些特色优势？金融业加速AI技术的应用，打造“千人千面”的智能理财投顾还面临哪些难点？

（文章来源：南方都市报）

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