商品日报（6月4日）：“绝代双焦”再现 商品反弹还是反转？

　　6月4日国内商品强势反弹，焦煤涨超7%，焦炭涨超5%，纯碱、沪锡涨超3%，玻璃、工业硅、碳酸锂、甲醇、氧化铝、锰硅涨超2%，PVC、红枣、合成橡胶、热卷、螺纹、20号胶、硅铁、沪胶、铁矿石、苹果、塑料等涨超1%；菜油跌超2%，烧碱、菜粕、纸浆、鸡蛋跌超1%。

　　截至4日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1350.34点，较前一交易日上涨6.88点，涨幅0.51%；中证商品期货指数收报1869.74点，较前一交易日上涨9.53点，涨幅0.51%。

中证商品期货价格指数日内走势图（来源：新华财经专业终端）

　　双焦带动商品反弹，集运欧线震荡上行

　　6月4日，国内商品大面积反弹，今日的反弹由焦煤引领，一连串的猜测和小作文最终引发焦煤大涨超7%，蝴蝶效应在焦煤上体现的淋漓尽致。近期包括焦煤、玻璃、工业硅等在内的商品连续下跌，多个品种已经跌破成本线，空头也累积了较大的筹码，获利兑现需求越来越大，最终引发了这次反弹，相关消息更多只是起到了推波助澜的作用。

　　据中信期货分析，供应端，五月底及端午假期期间，国内山西产地部分煤矿停产或减产，有传闻称该行为系完成月度生产任务而减停产；同时六月进入安全月，而山西几天内接连发生多起煤矿安全事故，使得煤矿产能利用率环比小幅下降，引发市场对于焦煤供应收紧预期升温；但主产地煤矿多数维持正常生产，焦煤产量整体维持高位。此外，有传闻蒙古国煤炭矿产资源税将上调至20%，但目前尚未有关于煤炭矿产资源税及出口相关税收变动的官方决议出台。当前蒙煤口岸通关仍持高位，焦煤整体供应仍显宽松。同时，今日传闻炒作将于2025年7月1日执行的新《矿产资源法》或将导致矿山供应受到大幅影响，但经核实，该修订法案于2024年11月8日审议通过，其并未明确涉及关停矿山、退出产能等内容。上述供给传闻真实性存疑，影响相对有限，但部分消息引发了供给收紧的预期情绪，使得煤焦止跌回升。需求端，铁水产量高位下滑，终端用钢需求逐步进入淡季，后市铁水产量存在进一步回落预期。焦企利润小幅收缩，焦炭产量小幅下滑、但整体仍以持稳为主，下游钢厂控制原料库存水平、补库积极性不佳、焦企焦炭库存有所积累。提降周期内焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧，焦煤流拍现象仍未好转。

　　由于美线的火爆，航司继续提涨6月运价，对集运欧线盘面形成提振，今日欧线合约全线收涨，主力合约涨超6%。不过，海通期货表示，尽管船司提涨情绪积极，但是当前供需结构并不支持显著跳涨，更多可能通过包括集量特价和指数约等报价形式进行缓冲，支撑表面的FAK价格维持高位。预期6月下旬存在小幅提涨的空间，7月运价峰值高度有概率站上大柜3000-3300美金（7月第三周），8月则观察随着旺季需求和现货运价7月下旬逐步见顶，是否重现揽货压力。注意近期乐观情绪下盘面的反弹风险和实际基本面予以验证的节奏变化。

　　菜系表现疲弱，烧碱9月创上市新低

　　继昨日菜粕盘中跳水之后，今日菜油早盘快速下跌，收盘跌超2%。此前在菜油低库存、低进口预期的情况下，菜油在油脂中表现偏强。不过昨日，外媒报道称加拿大总理宣称正就关税进行谈判，希望改善两国贸易关系，显著缓解此前供应不足的担忧，菜油回吐贸易升水。光大期货分析指出，基本面来看，今年江苏、湖北、安徽几个菜籽主产省份新季菜籽种植面积相对于24年均有所增长，端午节后新季国产菜籽大批量上市，一定程度上增加了菜油供给。进口方面，船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，短期供应较为充足，搭配中加关税谈判的消息，短期菜油走势或偏弱，后续继续关注中加政策变动及加菜籽反倾销调查进展。中期来看，原油价格仍是关键，OPEC+如期增产，原油价格不跌反涨，反映市场解读为利空兑现。生柴需求偏弱的基调下，油脂对食用消费依赖性提高，而二季度食用消费淡季很难促成库存进一步去化。随着节后补库需求表现平淡，油脂供应增加，终端库存攀升，基差走势偏弱，中期油脂仍维持偏弱看法。

　　其他品种方面，尽管煤炭期货大幅反弹带动市场情绪，但烧碱反弹力度相对较弱，主力合约盘中一度刷新上市以来新低；纸浆期货跌超1%；在供应过剩、梅雨季影响需求等因素下，鸡蛋跌超1%。

（文章来源：新华财经）

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