IPO雷达｜西普尼靠“卖金表”冲上港股IPO 依赖金价浮动 营收不到亿元

　　今年以来，金价持续上涨。黄金股商老铺黄金（06181.HK）、梦金园（02585.HK）陆续在港上市，周六福也通过了港交所上市聆讯。

　　其中，主打“金表”的西普尼也选择递表港交所，拟在主板挂牌上市，中国平安资本（香港）为独家保荐人。

　　该公司曾在新三板两次挂牌，并于今年11月15日第二度在新三板除牌。公司还曾筹备北交所上市，但最终还是决定“转战”港交所。

　　招股书显示，作为一家金表商，西普尼旗下有核心品牌“西普尼”及副品牌“金熊”，产品包括贵金属手表、智能手表、表带等。根据灼识咨询的数据，以金表销量及足金手表GMV计算，市场份额分别占据8.97%及35.83%。

　　但从其业绩表现上看，金表生意似乎进行的没有非常如意。2022年至2024年，西普尼的营收分别为3.24亿元、4.45亿元和4.57亿元；同期的净利润分别为0.25亿元、0.52亿元和0.49亿元；毛利率分别为19.8%、24.3%和27.2%。

　　黄金企业的营收也会受到黄金价格涨跌的影响。西普尼称，原材料（主要包括黄金）价格倘有大幅波动，或会对我们的业务、经营业绩及财务状况造成重大影响。西普尼的金表产品原材料主要为黄金，占据了九成的材料成本。

　　招股书显示，报告期内，西普尼的原材料成本分别为2.34亿元、3.08亿元、3.08亿元，占总收入的比重约七成。

　　在“金表”之上，西普尼还想打出一点智能创新赛道。2023年，西普尼推出智能金表，内置华为智能机芯，将传统的贵金属手表与智能科技相结合。2025年初，西普尼又与多家ODM客户签订框架协议，合作开发配备华为智能机芯的定制智能手表。

　　但新业务暂未提供足够的收入，2024年全年智能手表的收入仅占总数的6.1%，毛利率为18%，远不及西普尼的传统金表业务。

　　在招股书中，西普尼仍然积极表示，IPO募集所得资金净额将主要用于进一步提升产能，以巩固在传统贵金属手表市场的领导地位，并把握智能贵金属手表和饰品市场的增长机遇。

（文章来源：深圳商报·读创）

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