华宝基金李栋梁：以勤应变审慎前行 做好大类资产配置

　　今年以来，债券市场波动加大，投资者该如何应对？华宝基金固定收益投资总监、混合资产部总经理兼固定收益部总经理李栋梁给出了答案：唯有更勤奋地做好大类资产配置，方能在不确定性中锚定收益。在他看来，当前影响债市的不确定因素增多，投资环境更为复杂，要采取更加灵活的投资策略，稳健前行。

　　李栋梁对自己管理的每一只产品都有着清晰的定位，于他而言，这是投资的纪律性约束。“每只产品的风险承受能力不同，回撤目标也各有差异。基于此，我们需要做好大类资产配置，有效控制产品的波动，最终争取实现绝对收益。我们希望为投资者提供风格明晰的工具型产品，提升投资者持有体验。”他说。

　　谈及如何做好大类资产配置，李栋梁表示，以“固收+”产品为例，在固收投资部分，其管理逻辑与纯债基金相似。具体而言，对久期进行动态调控，当市场出现投资机会时果断出击，积极进攻；而当市场机会寥寥时，转为防御姿态，守住既有收益。

　　至于“+”的部分，李栋梁主要通过投资可转债和股票市场来实现。当股票市场较为震荡时，增加可转债的配置比例，利用其债券属性来增强组合的防御性。一旦市场环境改善，可转债价格接近或超过转股价值，防御性减弱，则根据股票市场情况及时调整仓位，或优化可转债持仓结构。

　　近年来，股票市场更多地表现为结构性行情，这要求基金经理具备敏锐的市场洞察力，能够快速识别并把握阶段性、结构性机会。

　　以华宝安宜六个月持有期债券基金为例，今年年初，李栋梁敏锐捕捉到市场信号，果断提高了转债的投资比例，随后根据市场变化，降低了转债的投资比例和整体价格，3月又提高了纯债组合的久期。从一季度市场表现来看，人工智能相关产业链的转债阶段性表现较好，纯债市场先抑后扬，收益率曲线短端先调整，随后曲线中长端开始调整。

　　通过相对精细的大类资产配置策略，李栋梁交出了一份亮眼的业绩答卷。据2025年基金一季报，截至2025年3月31日，华宝安宜六个月持有期债券A近一年收益为7.72%。

　　从业20余年，李栋梁感慨，市场进化速度越来越快，大量量化资金的涌入让市场竞争愈发激烈。在这样的环境下，唯有保持勤奋与专注，方能为投资者创造超额收益，这也是基金经理的职责所在。“市场变化节奏加快，我们必须以极快的速度分析海量信息，并迅速作出反应。在很多时候，对市场方向的准确判断往往起着决定性作用。如果不能以高标准严格要求自己，从长期来看，很容易被市场淘汰。”

　　去年，债券市场强势上涨，但今年波动明显加剧。在李栋梁看来，今年海外市场不确定性较高，投资策略必须更加灵活，要根据市场动态变化灵活调整久期，在收益率接近阶段性低点时卖出；而当收益率上升到较高水平时，则可以考虑买入。这种波段操作策略在震荡市尤为重要，每一个基点的收益都值得争取。

　　“从资金利率和收益率曲线来看，中短端利率债收益率或继续下行。此外，中长端利率债可能持续受到市场追捧。”李栋梁认为，受益于理财资金和相关基金的季节性扩容，信用债投资确定性更高，信用利差仍有小幅压缩空间，拉长久期可能是二季度更好的信用策略。就可转债市场而言，当前可转债的中枢价格已经逐步回升，其防御属性相较年初有所下滑，后续投资要更为审慎，注意正股估值的匹配度，警惕“双高”陷阱。

　　展望股票后市，李栋梁认为，结构性机会仍存。其中，科技自主可控领域作为国家重点发展方向，持续获得政策与资金支持，蕴含着丰富的投资机遇。同时，在全球经济不确定性增加的背景下，黄金作为传统避险资产，配置价值凸显。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：华宝基金李栋梁：以勤应变审慎前行 做好大类资产配置)

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