重组停牌遇上板块大涨 持仓基金频频调整估值

　　上周，多家公募基金公司宣告调整旗下基金持有的长期停牌股票估值方法，在个股停牌期间，采用“指数收益法”对相关个股进行估值。从整体情况看，此次调整主要针对海光信息、中科曙光两大算力公司的停牌事件。

　　有基金人士在接受中国证券报记者采访时解释称，根据相关要求，如果潜在估值调整对前一估值日基金资产净值的影响在0.25%以上的，应对估值进行调整。此次行业里较大规模调整估值方式，某种程度上与近日这两只个股所属行业板块涨幅较大有关。

　　大范围调整估值方式

　　6月6日，易方达基金、华夏基金、南方基金、博时基金等二十余家公募基金公司发布公告称，自6月5日起，对旗下基金（ETF基金除外）持有的停牌个股采用“指数收益法”估值。当相关股票复牌且其交易体现了活跃市场交易特征后，再按市场价格进行估值。

　　其中提及的停牌个股基本都围绕海光信息、中科曙光。有基金公司对两只个股的估值均调整为“指数收益法”估值，例如华夏基金、嘉实基金。但也有相当部分公司仅针对基金持有的海光信息进行估值调整，例如南方基金、博时基金、景顺长城基金、大成基金、前海开源基金等。

　　对于此次估值调整，博时基金、大成基金进一步补充道，“指数收益法”估值将采用中基协AMAC行业指数作为计算依据。

　　此外，还有部分基金公司宣布对ETF联接基金持有的标的ETF，在其当日份额净值的基础上考虑上述股票的调整因素进行估值。

　　板块上涨易触发调整

　　相关公告显示，海光信息、中科曙光均为自5月26日起停牌。为何基金却到6月5日才开始调整估值方式？此时调整估值方式的目的是什么？

　　对此，有基金人士解释称，根据2017年发布的《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》，如经济环境发生重大变化或证券发行人发生影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应对估值进行调整并确定公允价值。

　　他分析称，众多基金公司纷纷选择6月5日起调整旗下基金持有的相关个股估值方式，或与近日海光信息、中科曙光所处行业板块的涨幅较大有关。

　　以AMAC电子指数为例，同花顺数据显示，截至6月6日，自5月26日两只个股停牌起，这一指数涨幅超过3%，并在6月5日单日涨超2%。按照指数收益法计算后的调整价格和个股停牌前价格两种估值方式之间的潜在估值调整对基金资产净值的影响可能较大，这容易触发估值调整规定。

　　在一些业内人士看来，基金估值调整主要旨在防范停牌股套利。当个股停牌时，投资者虽无法直接交易，但可通过申购持有该股的基金间接建仓。若基金仍按股票停牌前价格估值，投资者便能以低估成本买入，待复牌大涨后套利，这会侵蚀原基金持有人的利益。

　　调整差异与持仓数量有关

　　至于为何有的公司对两只个股都调整估值，有的却只调整其中一只个股的估值，有业内人士表示，不同基金公司的调整差异或与持仓数量有关。如果持仓股数较少，对基金净值产生的影响不大，就不需要进行估值调整。只要有一只基金的持仓数量会对基金净值产生较大影响，旗下所有基金都需要对相关个股进行估值调整。

　　《指导意见》显示，基金管理人对投资品种进行估值时应保持估值程序和技术的一致性。同一基金管理人对管理的不同基金持有的具有相同特征的同一投资品种的估值原则、程序及技术应当一致（特殊品种除外）。

　　天相投顾数据显示，截至2025年一季度末，海光信息为积极投资偏股型（股票型基金、混合型基金）公募基金前50大重仓股，位居第22位，合计持仓市值超过90亿元，将其纳入前十大重仓股的基金超过300只。而中科曙光未进入公募前50大重仓股，将其纳入前十大重仓股的积极投资偏股型基金约20余只。其中，嘉实基金旗下产品数量和持仓市值均居首位。

　　这个数据在一定程度上解释了为何大多数公募公司只针对海光信息进行估值调整的原因。业内人士表示，针对停牌股票进行估值调整其实并非行业内的新鲜事，此前围绕国泰君安、海通证券的停牌，也曾掀起过一番基金估值调整潮。

（文章来源：中国证券报）

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