晨会观点速递：A股行业配置聚焦政策红利与产业突围

　　中金：历史“大底”及今年阶段底部或均已出现，A股韧性凸显

　　中金公司发布2025下半年展望称，2025年初至今我国经济显现改善但外部不确定性上升，全球地缘环境和科技叙事变化成为市场新的主导因素，A股在偏窄区间内高频波动，结构上成长、消费、周期和红利均有亮点。今年投资者风险偏好中枢将较2024年提升，结构性机会增加，节奏变化频率更高但振幅收窄，配置上建议重回景气选股、赛道布局。截至目前A股所呈现的较多特征较为符合我们前期判断，自下而上选股效果好于自上而下选行业。当前时点，我们认为全年A股市场阶段性底部可能已在4月初出现，下半年继续注重结构和节奏层面变化。

　　行业配置上，建议关注三条主线：1）产能周期视角下的机会：在需求强劲复苏之前，率先实现供给出清和重新扩张的领域有望占优，包括工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等；2）与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会：AI产业链（云计算、算力、机器人、智能驾驶）仍处于景气上升初期，未来新技术催化仍是重点机会，国防军工也值得关注，此外面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电、工程机械和电网设备也有望表现较好；3）分红确定性强的红利板块：红利板块内部分化，股息率不再是唯一标准，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，建议在消费龙头、公用事业、电信、银行等领域布局。

　　中信建投：A股行业配置聚焦政策红利与产业突围

　　中信建投研报认为，当前全球市场处于“关税博弈”与“政策对冲”的拉锯期。避险资产的黄金中长期逻辑未改。A股结构性机会聚焦“政策驱动+估值修复”。行业聚焦政策红利与产业突围。1、稀土（永磁材料、冶炼加工）受益于出口管控趋严与新能源需求刚性；2、内需升级，科技突围：1）数字要素，算力基建（AI服务器、光模块）与行业大模型（金融、医疗）进入商业化拐点；2）金融科技：跨境支付（数字货币、区块链）受益于逆全球化下的结算多元化需求。

　　天风证券：6月以稳应变，防守反击

　　天风证券指出，6月，以稳应变，防守反击。根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线分为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI+，2）消费股的估值修复和消费分层逐步复苏，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破。

　　国泰海通证券：中国股市“转型牛”的格局越来越清晰，战略看多2025年

　　国泰海通证券研报表示，中国股市“转型牛”的格局越来越清晰，战略看多2025年：1）遍历冲击和出清调整后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；2）股票价格反应的是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低；3）以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”，以“投资者为本”的资本市场改革，以新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长期的假设，中国股市迈向“转型牛”。

　　华泰证券：关注科技中拥挤度相对低位的AI算力芯片等

　　华泰证券指出，上周市场在关键点位附近多空分歧增加，认为：1）大势上，“上有顶，下有底”或仍是基准情形，关注6月中旬陆家嘴论坛、FOMC会议对市场的后续指引；2）风格上，近期微盘股成交额占比接近2023年11月水位，虽拥挤并不意味回调，但目前参与小盘行情的赔率偏低；3）成交额尚未放量下，行业轮动速度或仍偏快，创新药、新消费等主题轮动演绎或相对充分，板块上可关注成交额占比回落且具备产业催化的低位科技方向。配置侧，把握赔率思维，关注科技中拥挤度相对低位的AI算力芯片、存储芯片、光纤光缆及智能驾驶等，中期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产。

　　银河证券：医药行情将迎来持续性修复看好创新药产业链在今年持续良好表现

　　中国银河证券研报表示，医药板块经历较长时间调整，整体估值处于较低水平，且公募持仓低配，2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益。医药行情将迎来持续性修复，结构性机会依然存在，从短期和中长期确定性增长角度来选择标的，看好创新药产业链在今年持续良好表现。

　　东吴证券：科技、物流龙头携手叉车制造商智慧物流有望迎来快速发展期

　　东吴证券研报表示，近年来物流业、仓储业无人化、智能化趋势明显，科技、物流龙头企业与叉车制造商合作日益密切，产业转型有望提速。安徽合力：2025年2月，安徽合力与华为举行深化合作协议签约仪式，双方将在数字化转型、智能物流、人工智能等领域开展深化合作；杭叉集团：组建了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群，形成涵盖了AGV、立式存储和软件集成系统在内的智能物流整体解决方案；中力股份：先后投资成都睿芯行（智能视觉安全和定位）、浙江科钛（叉车无人驾驶及物流自动化解决方案）、深圳有光图像（VSLAM定位导航技术）等。展望未来，大型科技、物流公司进入智慧仓储赛道将推动AI技术与物流行业加速融合，智慧物流有望迎来快速发展期。

（文章来源：深圳商报·读创）

(原标题：晨会观点速递：A股行业配置聚焦政策红利与产业突围)

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