处罚力度大幅提升 穿透式追责成常态监管精准打击内幕交易 市场“信息公平”底线更牢固

　　近日，亚钾国际（000893.SZ）监事彭志云因涉嫌内幕交易被证监会立案引发舆论关注。据《经济参考报》记者不完全统计，今年以来，证监会已披露的50余份行政处罚决定书中涉及内幕交易的有20多起，证监会地方监管局披露的涉及内幕交易的行政处罚亦有20多起。另据证监会数据显示，2023年、2024年证监会查办内幕交易案件分别为194件、178件，仅次于信息披露违法案件查办数。

　　业内专家指出，监管部门精准打击内幕交易是维护正常市场秩序的必要行为，资本市场信息公平的底线将更趋牢固。

　　罚没比例显著提高处罚力度提升

　　从已披露的40余起内幕交易案的行政处罚力度来看，绝大多数案件“没一罚三”，有7位当事人被“没一罚五”，有4位当事人被市场禁入。

　　3月14日，证监会对内幕交易兴民智通（002355.SZ）股票案开出3份罚单。处罚决定书显示，兴民智通终止发行股份购买相关资产并募集配套资金暨关联交易事项，属于证券法第八十条规定的上市公司重大投资行为的重大进展，在公开前为内幕信息。该内幕信息形成于2021年9月16日，公开于2022年2月22日。在此期间，公司时任董事长赵丰、时任副总裁崔常晟及另一位内幕信息知情人赵平均卖出兴民智通股票，分别避损175.22万元、52.23万元和439.33万元。证监会依法没收3人违法所得，并分别处以876.08万元、156.69万元和2635.98万元的罚款；因违法行为情节严重，证监会依法对3人采取5年证券市场禁入措施。

　　另一份市场禁入罚单出现在证监会行政处罚决定书〔2025〕30号。安达科技（830809.BJ）2023年上半年净利润亏损事项在公开前属于内幕信息，当事人郎洪平与内幕信息知情人联络，利用3个证券账户卖出安达科技股票，避损1839.47万元，证监会依法对其“没一罚三”，并对郎洪平采取2年证券市场禁入措施。

　　川财证券首席投资顾问李松泽指出，今年以来，监管部门对内幕交易的罚没比例显著提高，多数案件采用“没一罚三”基准，较证券法第一百九十一条规定的最低标准大幅提升。

　　重大资产重组等成内幕信息泄露“重灾区”

　　证券法对内幕信息、内幕交易均有明确界定，列有20余项属于内幕信息的重大事件。从目前已披露的40余起内幕交易案所涉内幕信息来看，八成以上涉及公司重大资产重组等重大投资行为、订立重要合同、实控人变更等内幕信息的泄露。

　　展鹏科技（603488.SH）2023年重大资产重组事项，4名内幕交易当事人被证监会处罚；道森股份（603800.SH）2022年披露置入新能源设备制造行业新资产事项，一名内幕交易当事人被证监会罚没逾两千万元；黄山胶囊（002817.SZ）原实控人余某明2022年拟转让控股权暨公司实控人变更事项，证监会开出12份内幕交易罚单。

　　申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明指出，随着政策红利的持续释放，并购重组活跃度不断提升，但有一条“高压线”是不能利用内幕信息谋利，监管部门加大管控力度，对违规行为采取高压“零容忍”，有利于市场的平稳发展，有利于并购重组在合法合规的轨道中健康发展，从而有效保护广大投资者利益。

　　科技赋能穿透式追责成监管常态

　　从监管部门披露的案情来看，呈现出违规行为更加隐蔽、手段更加多元化、涉及金额更多等特点。“当前，穿透式追责亲属账户已成为监管常态，监管明确配偶、父母子女账户操作视同本人行为。而在监管体系上也进行了科技赋能，监管部门通过大数据追踪异常行为，对单次隐蔽但长期趋同交易的违规行为进行监控，在今年查出了不少案例。”李松泽指出。

　　以证监会12份罚单处罚黄山胶囊股票内幕交易案为例。收购方之一徐正栋是内幕信息知情人，其告知卫炜收购事项形成内幕信息泄露，卫炜将消息告诉管旭东，管旭东将消息告诉多人，交易具有与内幕信息变化发展高度吻合、和内幕知情人联络时间一致、突击转入资金、清仓卖出其他股票、放大资金量集中买入、内幕信息公告后集中卖出等明显异常特征。12份罚单中，管旭东最终因泄露内幕信息、内幕交易被“没一罚五”，罚没金额超1200万元。

　　从内幕信息泄露主体、内幕交易受罚当事人来看，前述40余份罚单中涉及最多的是上市公司董监高及其亲属朋友，有多起处罚案例涉及关键岗位员工如证代及其亲属朋友，其次为重大投资的交易对方、撮合中间人及其亲属朋友。5月份，湖北监管局处罚内幕交易美尔雅（600107.SH）股票案，当事人叶绍云与内幕信息知情人公司时任总经理段某为近亲属，叶绍云借用外甥媳妇的证券账户买卖股票。

　　近年来，证监会对内幕交易、操纵市场等保持高压执法态势，积极营造公平透明可预期的交易环境。证监会副主席陈华平在2025年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上表示，要依法从严打击证券期货违法活动，“集中力量打击内幕交易、操纵市场等严重侵害中小投资者利益的违法行为”。

　　中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任宋顺林指出，监管部门对内幕交易的严厉处罚，体现出“零容忍”态度和从严监管决心，对内幕交易形成强大威慑，彰显证券市场法治化建设不断推进，有力促使市场参与各方规范自身行为。

　　李松泽指出，监管“长牙带刺”已经成为常态化，“精准打击内幕交易”被列为投资者保护首要任务，资本市场“信息公平”的底线将更趋刚性。

（文章来源：经济参考报）

(原标题：处罚力度大幅提升 穿透式追责成常态监管精准打击内幕交易 市场“信息公平”底线更牢固)

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