黑色系 | 双焦：中期走势依然偏弱 短期受情绪面影响

　　螺矿

　　市场波动原因：受中美贸易谈判缓和影响市场情绪，但是季节性以及边际需求回落等影响，钢材价格整体维持震荡。后期市场观点：从宏观逻辑看，国内政策以稳为主，表现出较强定力，增量政策引而不发，大概率要等到出口等影响到经济增速以后。花旗预计“出口韧性持续，中国7月底政治局会议、或者9月前料不会出台强刺激措施”。我们同样认为短期难有强刺激和规模性新增政策出台，起码等到7月底的政治局会议，才有批量的新增政策出台。

　　从供需情况看，房地产新房高频销售数据环比同比均有转弱，房屋新开工同比依然为负；基建等工程项目开工较多，但是资金依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现较弱；卷板需求方面，消费政策刺激之后，机械、汽车、集装箱、家电等部分制造业行业需求开始边际转弱，冷轧、镀锌等钢材成交转弱，冷轧和热卷价格价差缩回到400成本线左右，后期板材基本面存在继续边际转弱的可能；出口方面，在五部门联合发布了公告后，“买单出口”严查加上美对等关税影响下“抢出口”，出口虽然有韧性但缺乏弹性和出口订单溢价。整体来看，下游钢材需求存在季节性以及边际转弱担忧。供应端方面，钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是平电、峰电亏损较多，铁水产量环比小幅降低，后期预计依然维持在高位水平。

　　从估值情况看，成本和利润方面，伴随着焦煤等原料期货价格反弹，提振市场情绪，但是铁矿石、焦炭等原料依然维持弱势，当前长流程成本以及我们测算的谷电成本跌破3000，螺纹价格在谷电成本及整数3000左右的支撑或变压力。

　　综合来看，黑色整体预计震荡行情，建议观望或者卖出宽跨期权并持有，中期依然会有再次筑底过程，中期逢高偏空操作。

　　钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3080，+0；山东市场价3070，+0；杭州3080，+0；热卷现货价格方面，上海热卷3200，-20；博兴基料3170，-5；唐山钢坯2970，-10。钢材现货成交整体一般，各地区有分化。进口铁矿石现货市场价格小幅波动，成交较少。现PB粉722跌1，超特粉618平。（数据来源，mysteel）

　　煤焦

　　观点：双焦基本面无实质性改变，加之黑色市场预期一般，焦煤供给偏宽松，焦炭则跟随为主，双焦中期走势依然偏弱，短期受情绪面影响，预计维持震荡反弹走势。

　　波动原因：短期消息扰动，煤焦出现反弹，但中期来看，受粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价仍维持弱势。

　　未来看法：当前钢厂高炉复产已基本到位，铁水存在见顶回落的可能。目前已有部分煤矿陷入亏损，但大部分煤矿仍有一定利润，尚未到主动减产的地步，国内焦煤产量总体较为稳定。而进口蒙煤供应能力充足，蒙煤通关基本稳定。焦企利润进入亏损状态，并且市场仍有降价的预期，不过焦炭供需仍基本平衡。

　　铁合金

　　市场展望：根据铁合金在线报道的船期预告来看，本周天津港锰矿或仍小幅累库，港口锰矿实际成交价仍表现坚挺，考虑到锰矿已步入累库区间，锰矿价格存在补跌空间，按当前港口实际成交价估算（调研数据），锰硅盘面平水区间在5600-5700元/吨之间，中期内仍以逢高偏空思路为主。硅铁端基本面近端偏强，整体仍推荐以逢低偏多思路看待。

　　观点：硅铁多配思路，锰硅逢高偏空思路

　　波动原因：10双硅低开高走，日内波动近100元/吨，基本面无大变动。从绝对供需角度看，双硅近月供需格局仍强于远月，双硅产业链整体去库。10日乾坤席位锰硅09合约持仓48054张，小幅减少261张。

（文章来源：中泰期货）

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