三花智控启动全球发售，约三成募资款项将用于研发

　　6月13日，三花智控在港交所发布公告，拟全球发售3.6033亿股H股。其中香港发售2522.31万股，约占全球发售总数7%；国际发售3.351069亿股，约占全球发售总数的93%，另有15%超额配股权。H股发行价格区间初步确定为21.21港元至22.53港元，预计不晚于6月19日前（含当日）公布发行价格。

　　三花智控表示，本次H股香港公开发售于6月13日开始，预计于6月18日结束，预计6月23日在港交所挂牌并开始上市交易。

　　公告显示，若发售量调整权及超额配股权未获行使，经扣除包销佣金及就全球发售应付的其他估计发售开支后，且假设发售价为每股21.87港元，三花智控预计将收取全球发售所得款项净额约77.406亿港元。所得款项净额约30%将用于产品组合的持续全球研发及创新；约30%用于在中国扩建及新建工厂，以及提高生产自动化水平；约25%用于扩大海外产能；约5%用于加强数字智能基础设施建设。

　　1月15日，三花智控向港交所递交发行上市申请，中金公司、华泰国际担任联席保荐人。5月9日，三花智控发行境外上市股份（H股）获得中国证监会备案。6月4日，三花智控通过港交所上市聆讯。

行业竞争激烈

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，三花智控在全球制冷空调控制元器件市场的市占率约为45.5%，是全球最大的制冷空调控制元器件制造商；在全球汽车热管理系统零部件市场的市占率约为4.1%，在全球排名第五。同时，公司不断向仿生机器人机电执行器等新兴领域进行业务拓展。

　　2022年、2023年及2024年，三花智控的营收分别为213.48亿元、245.58亿元、279.47亿元。2025年一季度，三花智控实现营业收入76.69亿元，同比增长19.1%；归母净利润为9.03亿元，同比增长39.47%。

　　2022年、2023年及2024年，三花智控制冷空调电器零部件的收入占比分别为64.8%、59.6%、59.3%；汽车零部件业务收入占比分别为35.2%、40.4%、40.7%。

　　公司表示，尽管制冷空调电器零部件市场竞争激烈，但该业务毛利率在2023年及2024年保持相对稳定，分别为27%和27.1%。汽车零部件业务毛利率由2022年的25.4%提升至2023年的28%，2024年为27.6%。 2022年至2024年，三花智控总体毛利率分别为25.6%、27.4%、27.3%。

　　截至2024年末，三花智控在全球共有48个生产工厂，包括美国、波兰、墨西哥、土耳其、奥地利、越南、泰国及印度的13个海外生产工厂。2022年至2024年，公司总产能利用率分别为83.8%、92.2%及91.2%。

　　三花智控表示，公司所在行业竞争主要集中于三至五名大型制造商，竞争十分激烈，若公司未能成功有效地竞争，公司业务、经营业绩及财务状况可能会受到重大不利影响。如果公司未能维持有效的质量管理体系，尤其是在生产扩张期间，公司的业务、声誉、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。三花智控此前在招股书中提到，公司主要将经营活动所得现金用于工厂的维护及升级。

　　此外，未能跟进技术迭代、使技术适应新兴行业标准，以及原材料及关键部件成本增加等因素，都会对三花智控业务产生不利影响。

将仿生机器人产业规划为公司第三大核心增长点

　　三花智控在招股书中提到，公司已将研发工作扩展至战略新兴业务，包括开发仿生机器人机电执行器。

　　在近期投资者关系活动中，三花智控称，将仿生机器人产业规划为公司第三大核心增长点。在仿生机器人机电执行器业务方面，公司“全方面配合客户产品研发、试制、迭代并最终实现量产落地”。目前，三花智控仿生机器人产业仍处于探索阶段。

　　在向机器人行业要增长的过程中，三花智控需投入更多的研发费用维持竞争力。2022年、2023年及2024年，三花智控研发费用分别为9.89亿元、10.97亿元及13.52亿元，分别占公司同期收入的4.6%、4.5%及4.8%。

　　行业分析师对中国证券报记者表示，传统零部件企业在转型机器人行业的过程中，不仅会增加研发成本，更多的是会增加固定资产端的支出。相比汽车执行器也就是关节模组，人形机器人的关节模组在传感器扭矩、空间体积及续航等方面的要求更高，公司需要新增产线增加机器人执行器的产能。

　　2024年1月4日，三花智控公告显示，公司与杭州钱塘新区管理委员会签订《三花智控未来产业中心项目投资协议书》，计划总投资不低于50亿元，其中不低于38亿元用于建设机器人机电执行器和域控制器研发及生产基地项目。

　　截至2025年一季度末，三花智控的货币资金余额为47.44亿元，短期借款余额为16.68亿元，一年内到期的非流动负债为8.94亿元。分析人士表示，三花智控短期偿债能力较好，但能否支撑三花智控进一步扩大产能开拓新兴业务，仍需市场检验。

　　高工机器人产业研究所所长卢瀚宸对记者表示，人形机器人产业发展逻辑不同于汽车产业。传统汽车产业的零部件产品在打通市场后可以快速批量化生产，而人形机器人早期应用场景主要在企业端，产品的落地还需要经历工程化部署阶段，出货量的增长没有那么快。等到人形机器人真正进入生活服务场景等面向消费端的领域，市场会有更大想象空间，但仍需要时间。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：三花智控启动全球发售，约三成募资款项将用于研发)

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