利好！380亿大消息

　　最近的股市，除了泡泡玛特引领的IP经济火爆外，创新药也成了大家讨论的焦点，板块中也是牛股辈出。

　　数据显示，截至6月13日收盘，年内A股创新药指数大涨29.07%，港股创新药指数大涨87.99%。个股而言，东方财富Choice数据显示，A股和港股年内共有16只创新药概念股股价翻倍，A股的舒泰神以398.38%涨幅居首，港股的加科思紧随其后，年内上涨307.09%。三生制药、荣昌生物也在年内涨幅靠前。

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　　创新药BD交易火爆

　　综合市场来看，创新药之所以连续走强，很大程度上源自年内国产创新药BD（商务拓展）交易的强势。眼面前的，便是石药集团此前预告过的BD交易正式落地。

　　石药集团6月13日晚公告称，公司已与全球生物制药领导者阿斯利康订立战略研发合作协议，以利用集团的AI引擎双轮驱动的高效药物发现平台，发现和开发新型口服小分子候选药物。项目总金额最高可达53.3亿美元（按最新汇率计算，约合383亿元）。

　　根据该协议的条款，石药集团同意为阿斯利康所选定的多个靶点发现具有多适应症疾病治疗潜力的临床前候选药物（PCC），包括一种用于免疫疾病的临床前小分子口服疗法。

　　对于每个PCC项目，阿斯利康将有权行使选择权，以获得全球范围内开发、生产和商业化的独家授权。石药集团将收取1.1亿美元的预付款，并有权收取最高16.2亿美元的潜在研发里程碑付款和最高36.0亿美元的潜在销售里程碑付款，以及基于有关产品年净销售额的潜在个位数销售提成。

　　也就是说，这笔交易的项目总金额最高可达53.3亿美元（按最新美元人民币在岸汇率计算，约合383亿元）。

　　事实上，今年以来已有多笔大的创新药BD交易产生。比如年初启德医药和Biohaven（一家专注于神经科学、免疫学和肿瘤学领域的生物制药公司）达成的BD交易，项目总金额达130亿美元。5月份，三生制药和辉瑞的BD交易，项目总金额超过60亿美元。

　　华福证券此前研报显示，2020年至2024年，创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款金额从6亿美元提升到41亿美元。2025年初至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达到22亿美元，全年有望创新高。

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　　创新药利好消息频发

　　除了创新药BD交易火爆外，此前召开的2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）上，中国药企大放异彩，也在一定程度上提振了市场行情。公开信息显示，此次会上，共有来自中国的73项口头报告，数量创下历史新高。184项ADC管线相关研究入选，其中89项来自中国，约占总体的48.4%。中国企业发布双抗研究约34项，占整体双抗研究的比例约49%。

　　此外，日前中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，其中提出，完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障需求。

　　前海开源杨德龙表示，完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录，对于创新药来说是利好推动，有利于提升对创新药的需求。

　　不少上市公司对于创新药项目的回应，也增强了市场信心。比如昂利康6月9日提到，公司的创新药项目ALK-N001于2025年4月获得药物临床试验批准通知书。常山药业则表示，艾本那肽上市审评在正常开展中。睿智医药、众生药业等近期也针对公司创新药做出过回应。

　　还有就是，有机构表示，在经历前期明显回调后，当前医药股板块的估值相对合理。广发证券研报统计显示，医药生物板块当前市盈率TTM为27.1倍，处于2021年以来16.1%分位数；市净率为2.0倍，低于其他主要成长板块，处于2021年以来27.6%分位数。

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　　创新药仍具配置价值？

　　虽说近期创新药板块上涨明显，但往后看，不少机构仍认为创新药存在配置价值。中泰证券则指出，中国创新药行业经历前期的资本红利泡沫，到泡沫破灭后的重新上路，当前国产创新真正展现成果，从跟跑到领跑，且持续获得海外MNC认可，创新药大时代已然到来，建议积极拥抱，加配医药板块。

　　东吴证券则认为，国产创新药在全球市场的竞争力不断提升，国际投资者对我国创新药企业的投资信心不断增强，国产创新药正实现从“跟跑”到“领跑”的跨越式发展，投资机会值得重视。

　　需要注意的是，市场上也出现了创新药过热的声音。据每日经济新闻报道，近期有券商召开的医药策略会，现场人头攒动，不少人即便被挤到门外，仍高举手机拍摄PPT。还有不少TMT、电子等领域的基金也纷纷跨界押注创新药。

（文章来源：东方财富研究中心）

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