央行MLF净投放呵护中长期流动性 债市“抢跑”行情在跨季前后仍能持续｜机构要评

　　平安利顺：债市资金均衡，国债多数收跌

　　今日，央行公告称，以固定利率、数量招标方式开展了3653亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3653亿元，中标量3653亿元。此外，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.22%报120.670元，10年期主力合约跌0.04%报108.995元，5年期主力合约持平于106.190元。银行债市场交投活跃，市场主要关注3Y以上的二级债和永续债，该期限主要买盘为基金和券商，个别银行亦有参与，成交收益率较昨日上行1-3bp左右。总体来看，今日银行债市场成交收益率呈上行。

　　一创固收：央行MLF净投放呵护中长期流动性，债市跨季风险不大【偏多头】

　　央行MLF净投放呵护中长期流动性，债市跨季风险不大。昨天央行公告今天将开展3000亿元MLF操作，净投放1180亿元，加上本月买断式逆回购2000亿元，本月中长期流动性净投放3180亿元。上证指数突破3400的关键点位，债市近两天由于股债跷跷板表现偏弱，但是在央行加力呵护下，调整空间不大，今天债券利率再次小幅下行。对债市来说，临近半年末，债市主要关注资金面和股市走向，在央行的呵护下，预计跨季无虞。

　　浙商银行FICC：市场未稳，需暂避锋芒【偏中性】

　　当前，债市继续调整，且调整幅度有所扩大。从技术面看，10年国债期货跌破5日和10日均线，下方可能还有一定的下跌空间。从机构行为看，交易盘延续卖出，配置型资金有尝试买入的迹象。我们认为，近期的调整换手可能会有所加剧，经过充分地微观结构调整和仓位调整后，才可能有新的行情酝酿的条件。虽然权益市场周二大涨且市场风险偏好回暖，对短期内的长债情绪形成压制，但从尾盘MLF的续作情况看，目前呵护资金面的基调并未有明显变化，市场持续且深度调整的条件并不具备。季末前因为跨季资金扰动、市场机构仓位调整等因素引起的回调可能还会持续一段时间，短期内可能仍以谨慎态度应对，但中期内我们继续维持适度乐观的态度。

　　东方固收：债市“抢跑”行情在跨季前后仍能持续，利率下行进程尚未结束【偏多头】

　　东方固收研究团队研报指出，此前我们持续提示债市做多机会，主要逻辑在于机构对资金面的担忧逐渐消退，市场从分歧达到一致乐观。从上周表现看该进程在持续，主要表现为利差的压缩，除了传统期限利差和信用利差的压缩外，市场开始向曲线凸点要收益，如50-30年国债利差，20-10年国债利差均有所压缩。我们认为债市“抢跑”行情在跨季前后仍能持续，利率下行进程尚未结束。与此同时，考虑到目前市场情绪正处在向一致乐观收敛的进程中，需要警惕当市场达成一致乐观后的利率调整风险，因此在品种上，我们建议离流动性近一些，推荐持有高流动性品种。

　　华西研究：眼下需要熬过短暂的利好真空窗口【偏中性】

　　华西研究日评指出，债市几经周折，仍在原点，10年期国债维持在1.65%水平，30年同样在1.85%附近震荡。当前市场缺乏增量资金，或是行情难以向下突破的原因。往后看，增量资金可能来自于哪儿？我们倾向于，可能有三种来源：其一，央行重启买债，更多交易盘涌入市场；其二，跨季后，银行理财重获增量资金，2022-24年7月首周理财规模平均升幅达1.1万亿元；其三，7月预定利率下降带来的保费冲量。不过，上述因素可能更多属于7月的交易逻辑，眼下需要熬过短暂的利好真空窗口。

（文章来源：财联社）

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