能化 | 震荡运行

　　原油。油价震荡，在中东冲突带来的地缘风险溢价波动平息后，转而关注基本面的原油市场显得较为平静。昨晚EIA周报数据显示原油和成品油库存均下降，且低于预期值。汽油和馏分油表观需求环比向好，报告公布后短期盘面有所提振。

　　沥青。6月第3周行业数据显示炼厂供减需增，边际向好。厂库录得一定降幅，稳稳处于同期低位，在旺季到来之前对定价有一定支撑。社库持平，不过出货速度较往年略慢。隔夜休市期间外盘油价小幅回落，预计沥青短线走势震荡偏弱。

　　LPG。中东地缘冲突快速缓和，国际市场有望再度因宽松压力而有所回落。目前国内化工需求有所回升，关注进口成本走高后毛利回落的压力。月中到岸量和炼厂气外放均维持增长，地缘风险缓释，供给压力会带来较强下行驱动。基本面整体宽松，事件冲击影响消退后盘面跟随原油回吐涨幅，回归低位运行。

　　橡胶。目前全球天然橡胶供应进入增产期，国内丁二烯橡胶装置开工率回升，上游丁二烯装置开工率大幅回升。国内全钢胎开工率重新大幅回升，停产企业恢复生产，半钢胎开工率继续缓慢上升，全钢胎库存重新回升而半钢胎库存继续回升。青岛地区天然橡胶总库存回升至60.7万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续回升至1.48万吨，上游中国丁二烯港口库存回升至2.84万吨。综合来看，下游需求回暖，橡胶供应增加，现货库存增加，成本支撑犹存。

　　纸浆。上期所决定期货品牌“Bratsk”牌交割品暂停入库，短期影响有限。当前中国纸浆主流港口样本库存量为218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%。国内 5月份进口纸浆301.6万吨，1-5月累计进口量为1,554.7万吨，同比增加2.1%。目前国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱，供给相对宽松。盘面估值偏低，前低附近支撑较强。

　　甲醇。伊以达成停火协议后地缘风险所带来的溢价部分回吐。虽然南帕尔斯气田遭袭后，伊朗甲醇工厂停车避险的规模扩大至1286万吨/年（共7套甲醇装置），剩余4套甲醇装置维持不到22%的超低负荷运行。但伊以局势缓和后近期部分企业开始恢复供气，伊朗甲醇装置有重启预期，伊朗进口甲醇将大幅缩量的预期有所上修，不过伊朗港口装港排货速度依然缓慢、国内船舶政策限制以及伊朗货源改港印度等因素仍将影响到港节奏。目前国内供给仍显充裕，内地至港口的套利窗口大幅开启。而受利润不佳和季节性影响，下游需求难有明显提升，尤其是甲醇快速上涨后下游行业的亏损幅度快速扩大。09合约在累库预期完全兑现前上方空间有限，更建议逢回调布局01合约多单。在地缘冲突的影响下，短期波动加大，注意仓位控制，关注伊朗甲醇装置的实际运行状态和装船发运情况以及下游对高价甲醇的承接程度。

　　聚烯烃。聚烯烃保持皆供增需减，PP上中游库存偏去，而PE仅煤化工去库，油头与贸易商累库为主。PP意外检修增多，下周阶段性检修损失量回升，但供应趋势依然向上。PE开工回升为主，但6月中下旬开始检修计划增多，损失量将阶段性抬升。淡季需求偏弱，家电需求因美国对家电加征50%关税以及国补缩减重心向下。伊以冲突扩大至能源设施，为规避能源价格波动风险，短期单边可离场观望。但聚烯烃中期偏空不变，可作为上游的空配做缩利润。若地缘冲突缓和，油价回吐溢价，可考虑加回空单，但向下的空间需要原油下跌配合看到。

（文章来源：东吴期货）

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