荣昌、石药接连斩获大单背后：中国药企半年吸金近500亿美元，跨国巨头为何疯狂“扫货”｜创新药观察

　　全球医药巨头正将中国实验室变成新药“弹药库”。

　　近日，荣昌生物宣布将旗下自主研发的产品泰它西普有偿许可给美国纳斯达克上市公司VorBiopharma Inc.（下称“Vor Bio”），Vor Bio将获得泰它西普在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利；而荣昌生物将获得4500万美元的首付款和价值8000万美元的认股权证，交易未来总金额最高可达42.3亿美元。

　　无独有偶，石药集团也在近期宣布与全球制药巨头阿斯利康达成战略研发合作，收获1.1亿美元预付款，未来潜在总收益更是高达53.3亿美元。

　　这只是中国创新药企“吸金”狂潮的冰山一角。据不完全统计，仅5月就有至少6家中国药企官宣BD大单。尤其是三生制药在宣布60亿美元合作后，股价单日暴涨32%，子公司三生国健更是连续两天涨停。投资者紧盯公告，迫切想知道：下一张巨额支票会开给谁？

　　巨头“扫货”中国，半年豪掷数百亿美元

　　“今年可以说是中国生物科技BD大规模爆发的元年。”新加坡祥峰投资集团中国基金合伙人刘天然在第九届医药创新与投资大会上指出，“在2021年之前，首付款能达5000万美元就算非常出色的头部交易。如今，无论是管线交易还是后续并购，都涌现出更大额交易，这标志着中国创新药BD整体迈上了新台阶。”

　　医药魔方数据显示，2024全年，中国医药BD交易总金额已达635亿美元，较2023年增长22.59%，交易“含金量”显著提升——尽管交易数量略有下降，但重磅交易（通常指金额巨大的交易）数量达到24项，总金额430亿美元，占全球重磅交易近20%。

　　2025年前5个月，中国在全球BD规模级交易（首付款大于5000万美元）中的占比，已从2021年的5%飙升至42%。默沙东、礼来、辉瑞、赛诺菲等头部跨国药企（MNC）都在积极与中国药企开展交易，获取相关药物的全球权益。2025年前5个月交易额已达455亿美元，全年或将再破纪录。

　　中国创新药资产正成为全球制药巨头眼中炙手可热的“香饽饽”。

　　CIC灼识咨询总监卢李康对《华夏时报》记者表示，全球肿瘤领域临床试验中，中国占比在2024年达到40%的水平，而10年前仅为5%—10%。基于这样的井喷增长，中国分子进入FIC/BIC的竞争阶段是必然的，肿瘤领域来自中国的候选分子已经持续带来令人惊喜的临床数据，2025年迄今为止全球约30%的Licenseout交易源自中国。

　　中国分子的竞争力由高质量临床数据、跨境合作规模、原创分子突破共同驱动，也是近年来中国创新药行业厚积薄发，“中国速度、中国创新”的体现。

　　2023年，一个标志性转折点出现：中国初创生物药企的BD交易金额首次超过了IPO融资额。去年，中国创新药企获得的首付款总额甚至超过了行业研发融资总额。绝大多数尚未有产品上市销售的Biotech，依靠对外授权获得宝贵资金，为公司运营“止血”，得以继续留在创新的牌桌上。

　　中国创新药BD不仅规模在涨，结构也在发生深刻变化。

　　从交易的技术类别看，ADC（抗体偶联药物）和双抗/多抗无疑是当前最耀眼的“出海明星”。

　　近三年统计显示：ADC药物以546.9亿美元的交易总额超越传统化药跃居首位，成为BD领域最炙手可热的技术。科伦博泰、映恩生物、百奥赛图是ADC出海项目数量的TOP3企业。

　　双抗/多抗在2024年以245.7亿美元的交易总额超过单抗和核酸类药物，跃居第三，成为继ADC之后的BD新宠。百利天恒与BMS创下84亿美元总价值的ADC授权纪录，就是这一趋势的巅峰体现。

　　中国创新药凭何成为全球“硬通货”

　　跨国巨头为何对中国创新药资产如此趋之若鹜？核心在于中国资产展现出的突出“性价比”优势。

　　卢李康提到，过去一段时间，中国创新药资产在二级市场的估值与临床价值存在显著错配，近期不断的BD大单和临床数据突破的好消息持续驱动了中国创新药资产的价值回归。而License out消息爆出后的短期增长动能若要持续，则需要持续的优质临床数据来支撑未来的增长预期。

　　尽管全球TOP10制药巨头2024年研发投入合计超过1200亿美元，但从中国引进高性价比的创新药管线，成为比单纯依赖内部研发更高效、更经济的选择。瑞穗证券报告一针见血：“跨国制药公司发现中国有大量优质创新药资产，而且价格比他们在美国找到的同类产品更便宜。”

　　麦肯锡2023年的报告清晰揭示了这种效率优势：中国肿瘤、罕见病等适应症患者的招募成本仅为欧美国家的1/3；庞大的人口基数和丰富的疾病谱使得多数临床试验能更快达到入组终点。结果就是，中国创新药的研发成本可能仅为美国同行的30%甚至20%，但研发速度反而更快、周期不断缩短。一款新药，美国的研发成本几乎是中国的5倍到10倍。

　　当前，大量跨国巨头正集体面临严峻的“专利悬崖”压力。机构统计显示，在全球销售额超50亿美元的药品中，2030年前专利到期或临近到期的产品销售额接近2000亿美元。这导致巨头们对新药管线的渴求达到前所未有的程度。

　　中国创新药BD的爆发式繁荣能否持续？答案并非简单的是与否，机遇与挑战并存。

　　卢李康坦言，地缘政治冲突（如《生物安全法案》讨论、欧盟限制中国医疗器材进口的动向）以及自建海外销售团队的能力短板，确实带来了短期阵痛和不确定性。然而，全球医药市场对创新药物的刚性需求是确定性的基石。卢李康强调：“自建海外销售团队并非中国分子全球化的必要条件，授权合作方式能加速海外市场进入，同时规避部分政策风险。”

　　国内政策环境的优化同样至关重要。卢李康认为：“在国内，创新药支付端的体系创新将有力推动行业蓬勃发展。医保丙类药品目录的提法带来了市场信心，加速构建‘医保+商保+自费’的多层次支付体系，有利于切实满足未满足的临床需求，改善患者结局，并最终改善相关企业的业绩表现。”

　　数据显示，近十年各国家/地区企业首次进入临床的原研创新药数量分别为：中国4384个、美国4007个、欧洲2084个、日本460个。中美已成为全球新药研发的双引擎。尤其值得注意的是，2024年中国有704款原研创新药首次进入临床，数量已位居全球第一。这源源不断的创新活水，是中国创新药BD热潮可持续的最强保障。

　　随着ADC、双抗等尖端技术在国际舞台大放异彩，以及支付端改革的破冰前行，中国创新药企手握的已不仅是“性价比”标签，更是参与全球医药创新的核心入场券。这场由中国研发效率撬动的价值盛宴，远未到终局。

　　中国创新药，正在世界的药方上，写下自己的名字。

（文章来源：华夏时报）

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