超七成收入靠“全病程管理” 微脉递表港交所：专注AI医疗，合作医院数量居行业首位，却连续三年亏损

　　据港交所6月27日披露，总部位于杭州的微脉公司（WeiMai Inc.，以下简称“微脉”）向港交所首次呈交上市申请文件，招商证券国际、德意志银行为其联席保荐人。由于这是微脉首次呈交上市文件，因此公司并未披露拟募集的资金以及拟公开发行的股份数量。

　　申请文件称，微脉将把此次IPO（首次公开募股）募集资金分别用于提升其AI（人工智能）能力，并扩大AI应用场景；扩大公司的全病程管理服务；扩大公司的医疗健康管理生态圈及拓展其他相邻业务线；战略性投资或收购在特定医疗专科具有竞争优势和市场地位的公司，以及营运资金及其他一般企业用途。不过，微脉并未披露每项募投项目的使用资金比例。

　　申请文件显示，现年47岁的微脉董事会主席、执行董事兼CEO裘加林于2015年9月创立微脉。其还曾在银江电子股份有限公司（现称银江技术股份有限公司，股票简称“ST银江”）任职，期间先后担任首席运营官及医疗业务负责人，负责统筹无线医疗、区域医疗、智慧医院整体解决方案及医疗物联网等医疗信息系统的战略规划。

为中国前三大全病程管理服务提供商之一

　　公开资料显示，微脉所属企业为微脉技术有限公司，成立于2015年。自成立以来，微脉已完成来自BV百度风投、千骥资本、经纬创投、源码资本等十余家知名投资机构的8轮融资。申请文件显示，微脉已经完成6轮融资，D+轮融资后估值5.59亿美元（按当前汇率计算约40亿元人民币）。

图片来源：微脉上市申请书

　　按2024年收入计，微脉是中国前三大全病程管理服务提供商之一，且为中国最大的患者导向的AI赋能的全病程管理服务提供商。微脉与中国157家医院合作提供患者端全病程管理服务，在每家医院设立专门的微脉全病程管理中心。截至2024年12月31日，微脉还与更广泛的医院网络合作，涵盖超过4700家医院及医疗机构，提供支付结算、病历调阅及患者病史访问服务。公司致力于运用AI赋能医疗服务行业，链接医院、医生及患者，重构医院的医疗服务价值链。

　　微脉的服务涵盖患者从治疗前到治疗后的整个健康管理过程，公司与大量公立医院建立合作，提供驻场服务及全病程管理支持，截至2024年底，合作医院数量位居行业首位。公司称，这种与顶级医疗机构的紧密合作，有助于获取高质量结构化数据，进一步优化AI模型，同时增强市场覆盖能力。

　　微脉自主研发的CareAI（以患者为中心的可操作生成式AI）平台采用多智能体系统（M.A.S.）及混合模型（MoM）方法，整合预训练大语言模型，实现精准识别与动态调配最优模型组合，大幅优于单一模型解决方案。该平台不仅提升服务效率，还增强特定领域的专业能力，形成技术壁垒。

　　申请文件还称，微脉的AI技术主要提供CareAI、多端口智能医疗健康管理平台，以及以技术赋能医院数字化转型。

图片来源：微脉上市申请书

　　分业务看，微脉主要包括全病程管理、医疗健康产品销售、保险经纪业务和其他四大类，其中全病程管理为其最主要业务，该业务2024年实现营收超过4.7亿元，占比72%。其次为医疗健康产品销售，去年实现营收约1.26亿元，占比19.4%。

过去三年连续亏损

　　财务方面，2022年度、2023年度以及2024年度，微脉实现收入分别约为5.12亿元、6.28亿元、6.53亿元人民币；同期年度亏损分别约为4.14亿元、1.50亿元、1.93亿元人民币，尚未实现盈利。微脉指出，其绝大多数全病程管理中心已实现月度医院合作经营利润率正数。这意味着在医院合作层面，部分业务已经具备盈利能力。然而，这并不代表公司整体盈利，而是局部业务的运营效率提升。

图片来源：微脉上市申请书

　　申请文件还显示，微脉的董事会主席、执行董事兼首席执行官裘加林透过iChoice Holding间接控制该公司已发行股份总数24.35%的投票权。裘加林及iChoice Holding为该公司的单一最大股东。

图片来源：微脉上市申请书

　　《每日经济新闻》记者还注意到，裘加林2008年加入浙江银江电子股份有限公司，期间先后担任首席运营官及医疗业务负责人，负责统筹无线医疗、区域医疗、智慧医院整体解决方案及医疗物联网等医疗信息系统的战略规划。自2010年1月至2015年9月，裘先生先后担任银江技术副总经理兼首席战略官。

　　尽管微脉在全病程管理市场具有领先地位，但公司仍面临一些风险和挑战。

　　在申请文件的“风险因素”章节，微脉称：“我们的业务在很大程度上取决于我们与医院的合作关系。截至最后实际可行日期，我们就提供全病程管理服务与157家医院合作。倘若我们无法维持与合作医院的现有关系，或无法找到对我们未来扩张至关重要的新医院或机构并与之合作，我们的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。”

　　此外，2022年至2024年，微脉分别录得流动负债净额约18亿元、19亿元以及20.42亿元，公司称，这主要是由于发行可转换可赎回优先股导致的，在IPO后，公司的所有可赎回优先股将因自动转换为普通股而从金融负债重新分类为权益。

图片来源：微脉上市申请书

　　针对微脉的核心商业模式与传统医疗平台的区别，以及AI技术等问题，由于微脉在申请文件和官网均未提供任何联系方式，《每日经济新闻》记者通过其在天眼查留下的邮箱发送问题，但截至发稿，公司尚未回复置评请求。

（文章来源：每日经济新闻）

(原标题：超七成收入靠“全病程管理” 微脉递表港交所：专注AI医疗，合作医院数量居行业首位，却连续三年亏损)

(责任编辑：91)