河北资产冲击地方AMC港股上市第一股 万亿市场抢夺战正酣 会否带来样板效应？

　　港交所披露易显示，河北资产管理股份有限公司（简称“河北资产”）近日已向港交所提交上市申请书，冲击港股上市。

　　多位AMC（资产管理公司）人士对财联社记者表示，金融资产管理公司、地方资产管理公司需要通过各种渠道补充资本，从而提升其化解风险的能力。

　　上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚在接受财联社记者采访时也表示，近年来，中国金融机构对不良资产的处置需求快速上升，地方AMC作为重要参与者，承担着金融风险隔离与化解的重任。随着监管趋严，留给资本薄弱、治理滞后的AMC发展空间有限。上市成为“头部AMC”跨越发展、提升综合竞争力的现实选择。

　　在此之前，地方AMC未有在港成功上市的案例。河北资产若上市成功，曾刚认为，这或有望形成样板效应，激励更多优质地方AMC积极对接资本市场，掀起新一轮行业自我革新和优胜劣汰，有助于打破市场分割，提高资源配置效率。

　　不过，一位AMC人士也对财联社记者坦言，目前河北资产只是递交申请，最终能否成功上市还存在不确定性。

　　不久前刚刚完成股改

　　河北资产冲击港股上市此前已有端倪。财联社记者发现，在提交上市申请书前不久，河北资产刚刚完成股改。2025年6月18日，河北资产改制为股份有限公司，总股本为20亿股，每股面额人民币1元。

　　股权结构显示，河北建设投资集团有限责任公司持有河北资产股权比例达56.5%。天眼查显示，河北建设投资集团有限责任公司由河北省人民政府国有资产监督管理委员会100%持有。

　　苏宁金融研究院研究员何南野在接受财联社记者采访时表示，港股上市有两种主要的架构，一种是红筹架构，一种是H股架构。红筹架构是原来受外资入股监管的公司在境外搭建一个上市主体，以规避监管。

　　“另外一种是以境内主体公司直接申请境外上市。根据公司法的规定，公司要成为公众公司，必须进行股改，即股份制改革，将有限责任公司转变为股份有限公司。”何南野补充称。

　　不良资产是资金密集型行业。提及此次河北资产冲击港股上市，一位AMC公司研究员对财联社记者表示，要充分发挥金融资产管理公司、地方资产管理公司不良资产处置的作用，就需要AMC公司通过各种渠道补充资本，从而提升化解风险的能力。

　　“若成功上市将为地方AMC引入多元化资金来源，优化资本结构，提升不良资产收购与处置的能力和效率，更好地服务区域金融稳定与实体经济。”曾刚称。

　　业绩存在波动上市胜算几何？

　　据了解，此前国厚资产曾计划2018年先在香港上市，一年后回归A股，但未能成功推进。截至目前，未有地方AMC在港股上市。此次河北资产冲击港股上市胜算几何？

　　资料显示，河北资产是河北省唯一一家具备批量收购及处置金融不良资产资质的地方资产管理公司，自2015年成立以来，已在河北省不良资产管理行业运营近十年。截至2024年末，河北资产的资产总计为75.56亿元。

　　根据灼识咨询报告，以2024年新收购不良资产的原始价值计，河北资产在河北省排名第二，市场份额占比达24.4%。

　　从河北资产按业务线划分的不良资产经营收入来看，主要包括处置类不良资产、重组类不良资产、咨询及托管服务收入。其中，2024年处置类不良资产经营收入占比相较前两年大幅跃升，达86.2%。

　　而从近几年来看，河北资产业绩存在一定波动。2022-2024年，河北资产实现的不良资产经营收入分别为4.24亿元、2.22亿元、5.12亿元。实现的净利润分别为0.976亿元、-1.452亿元、2.043亿元。

　　对于2023年不良资产经营收入的变动，河北资产解释称，一方面因为2022年收到一个重大不良资产收购处置项目的大额付款，公司不良资产收购处置业务下的以公允价值计量的不良资产收益由2022年的1.623亿元减至2023年的0.782亿元。

　　另一方面，河北资产表示，公司逐步完成对不良资产收购重组业务下的不良资产回收，不良资产收购重组业务下的以摊余成本计量的不良债权资产的收入由2022年2.62亿元减至2023年的1.43亿元。另外，2024年净利润大幅增长，则主要由于不良资产经营收入增加及公允价值变动损失减少。

　　在何南野看来，港股上市条件相对A股来讲较为宽松，且标准也有多套，既有盈利标准，也有市值或者收入标准。一般而言，一家公司决定发行申报，理论上应论证过符合港股申报的条件。

　　不过，河北资产也提示多重风险，诸如，若无法维持不良资产组合增长，竞争地位、经营业绩及财务状况或会受重大不利影响；若无法有效维持不良资产组合的质量，经营业绩及财务状况或会受不利影响等。

　　抢夺万亿不良市场地方AMC如何突围？

　　近年来，我国不良资产供给规模不断增加。相关数据显示，2024年，国内地方资产管理公司的不良资产管理规模约为8449亿元，2020至2024年期间复合年增长率为11%。

　　“近年来，监管政策注重引导地方资产管理公司聚焦主业，积极参与中小金融机构的存量风险化解，地方资产管理公司的重要性愈发凸显，未来发展前景广阔。”谈及行业总体前景，河北资产上市申请书显示，预计到2029年，地方资产管理公司的不良资产管理规模将达到16877亿元，2024至2029年期间的复合年增长率将达14.8%。

　　中国不良资产管理行业的参与者主要可以划分为金融资产管理公司、地方资产管理公司、AIC公司与非持牌机构四类。

　　对于地方AMC而言，曾刚认为，地方AMC具有政策资源禀赋与区位优势。省级AMC往往有地方政府背景与政策资源支持，能抓住地方金融风险处置窗口与特殊资产市场机遇。另外，地方AMC更熟悉本地企业和市场，可以深入参与地方企业纾困、重组和产业转型，把控风控环节，提升资产重组后的价值实现。

　　不过，《中国金融不良资产市场调查报告（2025）》提到，地方资产管理公司也面临一定的转型困境，地域限制、高风险资产处置压力等因素制约其发展空间。

　　曾刚坦言，许多地方AMC资本金有限，历史包袱较重，面对大规模收购处置需求或复杂资产并购时，资金与能力仍有短板，必须依靠资本市场的补血和合作模式创新。最新行业监管政策要求更高的资本充足率、更精细的合规管理，对治理薄弱、合规能力不足的AMC将构成巨大挑战。

　　一家地方AMC人士也直言，该公司在所在省的不良资产管理业务，主要与金融资产管理公司的地方分支机构竞争。其中部分金融资产管理公司在若干地区可能拥有更成熟的业务及更多的管理及技术资源。

　　对于地方AMC而言，曾刚认为，业务模式与风险控制需持续升级。不良资产种类日趋复杂，快速变化的宏观经济也带来新型风险。地方AMC亟需提升资产定价、处置效率、后续管理等核心能力，同时强化法律合规与内部控制体系。

　　“随着监管趋严和市场化加速，四大国有AMC、外资或金融同业的竞争压力凸显，地方AMC需充分利用自身本地资源和服务能力，寻找差异化发展之路。”曾刚补充道。

（文章来源：财联社）

(原标题：河北资产冲击地方AMC港股上市第一股 万亿市场抢夺战正酣 会否带来样板效应？)

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