渣打：下半年建议超配股票，看淡美元

　　7月8日，《国际金融报》记者获悉，渣打银行财富方案部日前发布《2025年下半年全球市场展望》。从宏观层面来看，全球央行放宽政策、美国经济很大机会软着陆及美元走弱都有利于风险资产，渣打继续看好全球股票。

　　由于美元预计走弱，渣打看好欧元、英镑、日元以及5—7年期的美元债券，并将新兴市场本币债上调至超配。此外，美国重新加征关税、通胀和经济数据疲软是主要风险，黄金和另类投资策略作为有吸引力的多元化投资工具，有助于减低暂时的波动。

　　渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰表示，当前，全球的投资环境仍然充满不确定性。今年以来，“去美元化”的结构性风险备受关注，美元的走弱促使更多资金流入新兴市场。“我们预计，包括中国和韩国在内的亚洲（除日本）股票市场将表现领先。在进行资产配置时，建议投资者不仅要考虑资产类别的多样化，还需要有地域的多样化，通过多元化的资产配置维持长期的卓越回报。”

　　在美国经济软着陆的基本情境下，渣打仍然认为股票有进一步上行的空间，因此倾向于略微看好股市多于固定收益。在固定收益方面，渣打预计美元将走弱，这有助增加对新兴市场本币债的配置。针对中国市场，获益于中国财政政策的支持以及美元可能走弱，渣打看好科技、通信服务和非必需消费品行业，并维持超配中国股票的配置。

　　具体来看，债券方面，渣打认为，收益率之间存在着“拉锯战”，对美联储减息的预期抵消了对美国预算赤字的忧虑。渣打将全球债券作为投资组合内的核心配置，超配新兴市场本币政府债，并基于估值高企以及美国经济增长不确定性导致收益率溢价扩大的风险，低配发达市场投资级公司债，同时看好新兴市场亚洲本币债、英国国债（未对冲外汇风险）和美国国库抗通胀债券。

　　股票方面，渣打仍然超配全球股票。贸易紧张局势继续缓和且盈利增长稳健，尽管受到关税影响，但通胀至今仍然受控。渣打将亚洲（除日本）股票上调至超配，考虑到美元走弱促使更多资金流入新兴市场，估值有吸引力。渣打将美国股票下调至核心持仓，虽然盈利强劲，但“去美元化”的论调成为削减过多长仓的依据。

　　外汇方面，渣打认为周期性因素应导致美元在未来6至12个月走弱，预计美元下半年仍会受到短期周期性因素的压力。欧元和日元可能成为美元走弱的赢家，英镑亦表现出韧性。由于国内利率低与美元疲软相互平衡，瑞郎可能会保持区间震荡。

　　黄金和原油方面，渣打指出，如果中东紧张局势得到控制，黄金在短期内的上行空间有限，但仍然是重要的策略性对冲工具。渣打将黄金3个月价格预期上调至3400美元，但12个月价格预期则保持不变，仍为3500美元。同时，供应过剩依然主导石油市场，渣打预计未来3至12个月，纽约期油价格将维持在每桶65美元左右。另外，地缘政治风险可能导致油价短暂飙升。

（文章来源：国际金融报）

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