多家公募机构展望下半年投资机会 聚焦结构性投资机会 创新药与消费仍是主线

　　A股今年上半年行情正式收官。上半年，A股各大指数全线上扬，上证指数站稳3400点，涨幅2.76%。板块方面，人工智能、人形机器人、新消费、创新药等高景气赛道轮番成为资本市场的主角。展望下半年，多家公募机构观点认为，大盘继续震荡盘升的可能性较大，投资者可关注结构性行情。板块方面，创新药、消费、AI等仍是热门主线。

　　可聚焦结构性投资机会

　　从A股今年上半年的表现来看，上证综指累计上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指上涨0.53%。其中，得益于银行板块的大幅上涨，上证综指表现最为亮眼。

　　展望下半年A股走势，多家公募机构持相对谨慎态度，认为风险与机遇并存。永赢基金预计，在资本市场层面，下半年预计A股将呈现更为明显的结构性特征。该机构强调，对于指数而言，围绕中枢震荡仍然是未来的基准假设，而向上、向下突破都需要更强的催化剂，因此把握结构性机会在下半年尤为关键。

　　“今年上半年行情已收官，整体来看，上半年市场走出结构性牛市行情：一季度人形机器人板块大放异彩，二季度创新药板块、新消费板块接续上涨，形成较强赚钱效应。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受记者采访时表示，当前A股估值处于历史平均估值之下，与海外成熟市场相比仍处于低位。从股息率来看，A股市场投资性价比相对较高，下半年A股市场行情有望超出预期、行稳致远。

　　银河证券研报认为，当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高，后续还需关注海外不确定性因素叠加以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。

　　东吴证券也提到，沪指本轮向上突破，本质上是波动率回归交易的结果。市场整体进入多头思维。今年下半年，沪指可能会突破去年的高点。短期来看，沪指处于3440点至3500点的筹码密集区，大盘继续震荡盘升的可能性较大，投资者可关注结构性行情。

　　创新药、消费等热度延续

　　今年上半年，市场爆发出了大量较为活跃的主题，比如机器人、AI应用、创新药、新消费等。展望今年下半年，创新药、消费、AI等仍备受机构关注。

　　创新药方面，招商证券称，创新药出海产业趋势已现，竞争力全面提升，BD（商务拓展）出海不断创新高，催化不断，持续引领医药行情，寻找空间大、兑现力强的赛道与个股。同时建议关注医药上游产业链、先进制造及医药消费，如器械、服务、药房、中药等个股机会。

　　消费板块方面，与过去“吃药喝酒”不同的是，这一轮消费行情的主角不再是传统蓝筹，而是以黄金首饰、盲盒潮玩、现制茶饮和宠物经济等为代表的“新消费”。

　　其中，老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团凭借各自独特的商业模式和市场定位，成为消费股中的佼佼者。同花顺数据显示，今年上半年，老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪集团年内分别累涨268.51%、178.72%、100.76%，位居港股千亿市值榜年内涨幅TOP1、TOP2、TOP5。

　　汇丰晋信基金基金经理费馨涵认为，这一板块应寻找结构性机遇，韧性子行业和弹性个股并重。“本轮的新消费企业更具备经营的综合实力，细分产品需求的挖掘能力更强，且渠道能力和内容营销的打法能力更强，因此我们认为这一类企业的中长期生命力会更强。”她指出，这一轮新消费企业面临的机遇更多是份额的变化，早期的部分品牌或者品类面临一定的老化风险，优质的新企业有望抓住这一市场变化。

　　招商基金投资管理一部总监李崟也认为，目前来看，AI、人形机器人、新消费、创新药等领域局部热度较高，特别是在对下游业绩兑现持续性存疑的情况下，部分公司目前的估值水平依然较高。

　　基金经理说

　　专注寻找

　　具有成长潜力的公司

　　每个人的投资策略都有所不同，我是偏成长消费的投资者，专注寻找具有成长潜力的公司。

　　目前的投资依据有两点：第一，公司拥有远期发展空间；第二，这个空间当下必须有足够的景气度来支撑。所以，无论是新消费还是传统消费领域，我在挖掘公司时会同时考虑这两方面的情况，并在持仓过程中逐渐跟踪这两方面的变化。例如，如果一些因素影响到了公司的长期前景，比如管理问题、IP滥用等，即使短期数据端仍在上升，也会马上调整仓位。反过来，如果我对公司长期前景非常有信心，但短期数据端出现波动，我会更谨慎地与产业链专家进行交流了解情况。如果第一个月数据出现波动，我仍可以保持仓位，并与专家交流判断情况。但如果第二个月数据再出现波动，我就会降低仓位，因为没有人能够对未来的事情作出百分百准确的判断，我必须为自己可能的误判预留风控的保障。

　　因此，是否减仓主要来自对公司长期前景和短期景气度的综合考虑，我会持续跟踪产业趋势，研究公司短期数据与长期是否发生变化，持续进行迭代和更新。

　　——鹏华基金研究部基金经理谢添元

　　科技股仍是

　　下半年重点关注方向

　　人形机器人板块正在从0—1走向1—10的阶段，未来成长空间较大。近期举办的人形机器人跑步比赛、足球比赛等活动提升了行业关注度，更多资本可能会流入人形机器人等板块，为投资者带来新的机会。

　　人形机器人也有望成为继家电、手机、新能源汽车之后第四大产业赛道。当前，科技巨头正加速AI硬件布局：宇树科技完成C轮融资，集结了腾讯、阿里、字节系等众多明星投资机构，目前估值超百亿元，彰显了资本对人形机器人行业的强烈看好。海外电车公司近日在城市部署自动驾驶汽车，预示着无人驾驶出租车服务即将走进现实。部分公司也计划推出新款AR眼镜，为智能穿戴设备领域注入新的活力，这些事件都标志着科技巨头正在加速AI硬件布局。

　　从市场数据来看，人形机器人产业链前景广阔。据高盛预测，在技术得到革命性突破的理想情况下，人形机器人2025～2035年销量复合年均增长率可达94%，2035年市场规模将达1540亿美元。产业链上游核心零部件企业迎来前所未有的发展机遇，国内很多厂商在丝杠减速器、电机、传感器等方面都有比较领先的技术，而下游应用场景的拓展也为产业链发展提供了有力支撑。

　　——前海开源基金首席经济学家杨德龙

（文章来源：信息时报）

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