【风口研报】“反内卷”政策或扭转煤炭困境 煤价改善更当可期

　　7月22日，两市股指再度强势拉升，沪指、创业板指续创年内新高，深证成指涨近1%，全A成交额再度放大，全日成交超1.9万亿元。

　　行业板块涨多跌少，工程机械、煤炭行业、水泥建材、钢铁行业、工程咨询服务、工程建设、能源金属、贵金属板块涨幅居前，包装材料、游戏、银行板块跌幅居前。

　　近期，全国多地高温导致用电负荷屡创新高，动力煤需求持续旺盛，港口库存去化明显，产地煤价普遍上涨。炼焦煤方面，受暴雨影响产量恢复缓慢，叠加焦炭首轮提涨及下游阶段性补库，价格仍有上涨空间。浙商证券表示，“反内卷”政策可类比当年的供给侧改革，可扭转煤炭行业困境；长江证券指出，通缩压力下提出的“反内卷”措施具备时代意义，若后续接力美联储降息或国内刺激带来的需求侧改善，则煤价改善的持续性和幅度更当可期；华西证券认为，在“反内卷”政策背景下，焦煤企业或受益于产能结构性优化与政策提价引导。

　　中信建投：焦煤供给扰动影响进一步缓解 焦炭短期支撑增强

　　焦煤供给扰动影响进一步缓解，供应能力稳步恢复，但盘面价格仍以情绪与政策预期驱动为主；焦炭市场方面，运行格局已由此前“供给收缩、需求趋弱”逐步转向“供需边际改善”阶段，短期支撑增强。后续仍需关注实际复产情况与中下游库存变化，投资者应警惕高位震荡中情绪消退后的调整压力。

　　浙商证券：“反内卷”政策可扭转煤炭行业困境

　　“反内卷”政策可类比当年的供给侧改革，通过回顾历史煤价波动周期和上一轮煤炭供给侧结构性改革，出台“反内卷”政策可扭转煤炭行业困境。从供给侧改革政策出台后的煤炭板块表现来看，政策对板块行情影响较大。逢低布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司。

　　长江证券：煤价改善的持续性和幅度更当可期

　　通缩压力下提出的“反内卷”措施具备时代意义，若后续接力美联储降息或国内刺激带来的需求侧改善，则煤价改善的持续性和幅度更当可期。同时，对于权益而言，煤价稳定构筑的红利属性，依然为煤炭板块投资提供了坚实保障。

　　民生证券：基建刺激政策有望持续 提振动力煤及焦煤需求

　　“反内卷”对焦煤需求影响有限，钢厂利润相对高位促使焦煤价格跟涨。历史经验来看，钢厂利润与高炉开工率及钢铁产量正相关性强，虽有“反内卷”政策预期，但当前钢厂利润同比增长且历史相对高位的情况下，盈利的边际好转将带动铁水产量从而焦煤需求同步提升，同时促使上游双焦价格跟涨。雅江工程开工释放基建发力信号，我们预期后续基建刺激政策有望持续，从而利好水泥、钢铁、化工行业，提振动力煤及焦煤需求。

　　华西证券：焦煤企业或受益于产能结构性优化与政策提价引导

　　煤炭行业当前长协机制保障主流煤企利润平稳；在“反内卷”政策背景下，焦煤企业或受益于产能结构性优化与政策提价引导。“十四五”以来，煤炭行业落后产能持续淘汰，大型现代化煤矿成为生产主体，产能利用率和利润率维持在相对健康区间。焦煤企业面临的产能淘汰压力可能有限，主要影响体现在产能结构性优化及政策引导下的价格回升。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

(责任编辑：124)