碳酸锂 下跌趋势难改

　　今年以来，国内外碳酸锂资源端项目顺利落地，冶炼产能快速提升，而需求端增长不及预期，导致碳酸锂供应过剩加剧，库存持续累积。随着矿山环节成本削减及冶炼环节技改加速，成本支撑逻辑崩塌，碳酸锂期价快速下行。

　　矿石供应短期增长

　　今年在矿价持续下行过程中，澳大利亚锂矿整体生产维持稳定。从澳大利亚主要矿山披露的成本线来看，当前矿石价格尚未触及成本区间，短期内较难出现大规模减停产，仅Cattlin矿山停产造成小幅减量。展望后市，矿石价格仍有下行空间，澳大利亚主要矿山的减停产时间点可能出现在四季度前后。

　　从非洲矿山来看，Goulamina、Bougouni矿山近期投产，合计锂辉石精矿产能约62万吨/年，是今年矿石增量的主要来源。后续非洲Kamativi矿山15 万吨扩产产能计划落地，加之Zulu矿山短期内即将投产，非洲矿山增产空间较大。

　　巴西矿山年初至今生产稳定，后续Neves项目15万吨产能即将落地，且 Sigma Lithium 计划于四季度完成扩产，巴西矿山或贡献部分精矿增量。

　　国内方面，年初至今，矿山产量实现30%以上的增长，预计下半年国内矿山将维持增产趋势。

　　短期来看，澳矿生产稳定，矿石供应或维持增势。但中长期来看，随着澳矿减停产逐步兑现，矿石供应或趋于收缩。

　　年初至今，碳酸锂价格持续下行，锂盐厂以降本增效为主。矿石提锂方面，资源端扩张叠加盐厂技改后产能提升，辉石提锂产量同比增长70%以上。但云母提锂因矿石品位偏低，同比增幅仅20%。盐湖提锂受成本优势及爬产速度较慢影响，产量同比增长20%。回收端因黑粉价格倒挂减停产严重，同比增量有限。

　　对于后续产量，辉石提锂的主导因素是原料供应。下半年澳洲锂辉石矿山或减量，故其面临较高减产风险。由于锂云母与锂辉石矿石价格联动，云母提锂生产节奏将与辉石提锂趋同。盐湖提锂方面，国内拉果错盐湖一期2万吨产能已投产，低成本优势支撑其维持扩张。回收提锂因动力电池未进入集中报废期，原料有限。虽然进口黑粉或带来一定增产空间，但量级较小，对整体供应影响有限。

　　进口方面，由于智利盐湖部分产能以硫酸锂形式出口，年初至今国内锂盐进口量同比增幅15%。后续智利盐湖增产空间相对有限，阿根廷 Centenario-Ratones、Mariana项目爬产将带来部分增量，Res Quebradas项目也有望在近期投产。综合判断，中长期国内碳酸锂进口量或维持20%的同比增速。

　　需求中长期仍有支撑

　　国内方面，动力端需求在“以旧换新”及车企低价促销拉动下表现较好，同比增速超 30%；储能端虽受“强制配储”取消影响，但绿电刚需带动独立储能项目发展，需求仍有增长韧性。后续“以旧换新”资金陆续下发，叠加汽车下乡补贴启动，政策拉动仍存。

　　海外动力方面，今年欧盟新能源汽车需求加速增长，对国内出口拉动较强，但仍未达减排政策预期，主要因配套设施不足及低端车型推出缓慢。此外，东南亚对中国低价新能源汽车需求增加，整体来看，中长期出口需求有望维持年内增速。

　　图为碳酸锂周度产量情况

　　综合来看，短期需求走弱将加剧锂盐供应过剩矛盾，加速碳酸锂价格下行。随着需求端在四季度回暖，碳酸锂价格将止跌企稳。（作者单位：国元期货）

（文章来源：期货日报）

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