“保持定力+优化结构” 私募配置逻辑嬗变

　　成交额持续攀升、融资余额重回历史高位、三大股指迭创年内新高——A股市场正持续以强势姿态逐步向上拓展空间。在指数上升与结构分化的市场格局下，一线私募机构对市场趋势的研判、对板块轮动的策略应对，清晰勾勒出私募全面看好后市的轮廓。

　　投资逻辑转向基本面

　　市场强势格局持续深化。本周以来，上证指数、深证成指、创业板指同步刷新2025年以来新高水平。两市成交额连续多日站上2万亿元关口，融资余额重返2万亿元以上的历史高位，资金入场意愿显著增强。尽管本周四市场冲高回落，但私募机构普遍认为，目前市场趋势性行情仍在持续展开。

　　星石投资表示：“当前市场正处于行情中期阶段，随着积极因素持续累积，市场中枢有望进一步抬升。”该机构分析认为，股市赚钱效应将持续吸引居民储蓄和全球配置资金流入，同时企业业绩周期触底回升，中国权益资产正从流动性驱动转向基本面驱动，“这种转变将使市场进入更稳定、更持续的阶段”。

　　趣时资产则从四重维度论证市场趋势的持续性：外部扰动因素进入阶段性缓和期；美联储降息预期与国内政策面有望形成共振；中国在人工智能（AI）、高端制造等领域的竞争力持续显现；居民资金借道机构产品持续流入股市。“这四重因素将共同支撑市场中长期积极表现。”该机构表示。

　　畅力资产董事长宝晓辉认为：“本轮上证指数的走势明显区别于脉冲式行情，慢涨格局更符合趋势性行情的初期特征。”结合近期市场观察，宝晓辉称，近期主要股指“超过1%的调整都较为少见”，这也显示出市场较强的内在稳定性。

　　与此同时，部分私募机构提示短期市场或存在一定压力。明泽投资创始人马科伟表示：“短期内市场在上证指数3674点至3731点之间可能遇到阻力，股指会逐步震荡整固。”但他同时表示，无风险利率下行与经济结构优化将构成市场中长期向好的基础。

　　保持组合稳定性

　　面对指数强势上行与板块分化的市场环境，私募机构在仓位管理上已形成“保持定力、优化结构”的共识，但具体在战术层面则呈现差异化特征。

　　高仓位运作成为私募机构主流配置。马科伟明确表示，当前该机构“保持战略乐观，总体维持较高仓位”，并将可能的短期回调视为加仓机会。星石投资则表示，在板块轮动加速的环境下，“把握结构性机会比仓位调整更重要”。

　　针对不同风险偏好的投资者，宝晓辉表示：“激进型投资者可重仓布局，目前的市场点位不高，趋势性行情仍将持续，A股还是价值洼地；稳健型投资者宜将基础仓位控制在50%至60%，若市场出现显著回调则可逆势加仓。”宝晓辉同时提示，当前在操作层面的最大风险在于“因踏空焦虑而频繁调仓导致追涨杀跌”。

　　多家私募强调持仓稳定性的战略价值。趣时资产认为：“在强势市场氛围下，应减少非必要交易，将仓位聚焦于增长空间明确、竞争优势突出的龙头企业。”星石投资进一步补充，随着轮动节奏加快，“持仓定力本身已成为重要的策略能力”。

　　值得注意的是，私募对交易频率的看法高度一致。宝晓辉以历史经验提醒：“在每一轮市场的长期上行行情中，投资者最大的亏损往往源于高频调仓。当前资金在不同板块间快速切换，投资者很难精准把握每次轮动。”这一观点也与趣时资产“保持组合稳定性才能充分享受市场红利”的看法形成了呼应。

　　科技成长与价值修复多线并举

　　随着主要股指站上今年以来的高位，私募机构聚焦于三条主线的结构性机会挖掘：高景气科技成长赛道、消费与医药以及低位价值修复品种。

　　科技成长赛道在私募业内的关注度高涨。趣时资产明确表示持续看好科技创新：“目前市场仍低估AI科技革命的产业影响，相关板块具备持续挖掘空间。”明泽投资则认为，四大细分领域蕴含丰富的结构性机会：进入商业化爆发期的AI应用产业链、量产进程加速的人形机器人、全球产业博弈催生的新一代通信技术（如卫星互联网）、政策与AI双轮驱动的金融科技。

　　消费、医药与高端制造方向已构成私募机构的核心配置，更有多家私募持续提示消费医药板块的再配置价值。趣时资产认为创新药已进入“政策、产业、业绩三维共振”，头部企业仍有可观成长空间；明泽投资则关注“悦己消费”新形态与创新药管线高质量发展机遇。在高端制造领域，该机构特别提示了“全球科技供应链重构下的自主可控及并购重组机会”。

　　处于低位的价值修复品种也得到了很多机构的重视。针对近期中小盘股显著跑赢大盘股的现象，宝晓辉的视角较为独特：“趋势性行情的本质是估值体系整体提升，最终会传导至所有领域。”宝晓辉建议，可重点关注基本面良好、估值合理且涨幅滞后的传统行业，“随着经济复苏深化，这些板块有望迎来价值重估”。

　　部分私募提醒称，结构性机会的挖掘还需结合估值安全边际。星石投资认为，当前热门板块估值分化明显，前期涨幅较大品种未来的调整几率较大。马科伟建议：“近期应重点配置三、四季度业绩确定性强的方向，在科技与红利资产间保持均衡布局。”

　　业内人士表示，近期市场结构性分化仍在延续，但对私募机构而言，在科技革命的产业浪潮与传统行业的价值重估之间寻找平衡点，正成为把握本轮行情的关键因素。随着资金不断涌入，那些兼具成长空间与估值优势的领域，有望在轮动中持续获得投资者的认可。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：“保持定力+优化结构” 私募配置逻辑嬗变)

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