冀中能源2025年半年报：行业寒冬凸显稀缺资源禀赋，战略聚焦驱动韧性增长

　　8月16日，冀中能源(000937)披露2025年半年报，上半年实现营收72.93亿元、净利润3.48亿元，同比分别下滑27.87%与65.24%。煤炭行业量价齐跌成为业绩承压主因，但公司依托稀缺焦煤资源、技术优势及积极的战略调整，仍展现出较强的抗风险韧性。建材板块逆势增长22.56%，债务结构优化与绿色转型布局更凸显长期价值潜力。

　　成本管控对冲行业下行压力

　　上半年煤炭板块收入同比下滑27.23%，毛利率降至39.08%，同比收窄7.84个百分点，量价双杀成为主因。尽管公司未直接披露销量变动数据，但结合行业整体需求放缓及价格震荡，煤炭销量与吨价同步承压的趋势显著。

　　化工板块表现更弱，收入下滑42.74%且毛利率转负至-8.39%，成为业绩主要拖累项。

　　管理费用同比下降6.28%，叠加政府补助等非经常性收益贡献2097万元，一定程度对冲了主业下滑影响。

　　期末资产负债率59.66%，105.17亿元货币资金可覆盖89.98亿元短期借款及43.35亿元应付票据，短期偿债压力温和，整体来看财务风险亦处于可控区间。

　　资源、技术与区位保障

　　公司主焦煤、1/3焦煤等国家保护性稀缺煤种占比超70%，其低灰、低硫、高粘结性的特性使其被誉为“工业精粉”，长期绑定钢铁等高端下游客户，在进口煤冲击下仍能维持稳定需求。河北、山西矿区的优质储量进一步强化资源自给能力，抵御市场波动的底气显著。

　　厚煤层一次采全高技术、承压水上开采工艺等居行业前列，大采高综采技术使单矿生产效率提升15%以上；11座矿井完成智能化改造，东庞矿、葛泉矿等入选国家级绿色矿山，吨煤能耗较行业平均低8%，技术优势转化为实实在在的成本竞争力，推动降本增效可持续发展。

　　矿区地处京津唐环渤海经济圈，京九铁路、京广铁路等干线穿境而过，毗邻钢铁、焦化产业集群，物流成本较西部煤企低20%以上。同时辐射长三角市场（华东收入占比6.19%），形成“本地保基本、外埠拓空间”的销售格局，有效分散区域需求波动风险。

　　产能与债务战略优化

　　化工板块果断收缩亏损产能，收入占比从17.76%降至14.09%，聚焦资源向高毛利业务倾斜；建材板块则逆势突围，收入同比增长22.56%，毛利率提升3.79个百分点至13.82%，成为新的增长支点。面对行业调整，公司通过受损亏损业务与聚焦优势资源并重的策略主动转型，既减少了无效消耗，又强化了优势产业的协同效应。

　　上半年公司启动山西冀能青龙煤业复工复建，推动资源整合效率提升；关联交易保持市场化运作，向峰峰集团等关联方销售煤炭等业务金额达19.23亿元，定价机制透明，保障了合理利润空间。这种内部协同既稳定了经营基本盘，又为资源优化配置提供了弹性。

　　此外，公司通过发行中期票据，利率2.39%—3.34%，置换高息债务，降低融资成本；长期借款占比提升7.27%，将资金投向绿色矿山建设、智能化改造等长周期项目，既匹配转型需求，又避免短期偿债压力集中。低成本、长周期的融资策略，为长期发展提供稳定保障。

（文章来源：证券时报网）

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