本轮股市行情新高有何不同？军工有望迎来投资大年 | 权益市场日报

　　AI摘要：多元资金驱动A股稳健上涨，机构认为属“健康牛”，行情持续性取决于居民理财搬家等。中美经贸对话良好，阶段性缓和利好市场情绪。阅兵更多细节公布，新型装备占比大，军工行业迎增长机遇与投资大年。

　　昨日A股主要指数集体上涨，沪指涨1.04%，收报3766.21点，再创十年新高。；深证成指涨0.89%，收报11926.74点；创业板指涨0.23%，收报2607.65点。沪深两市成交额达到24082亿，较昨日缩量1801亿。行业方面，化纤行业、酿酒行业、半导体、小金属、汽车整车、光学光电子、消费电子等涨幅居前。

　　1、多元资金“共生” 驱动指数稳健上涨

　　国金证券：后续行情取决于居民理财搬家进度

　　今年一季度财产险和人身险公司新增持有股票与证券投资基金规模达到3604亿元，创2022年三季度以来新高，是去年同期的1.92倍。在7月以来的行情加速上涨中，散户和外资成为主要边际增量。但与十年前不同的是，当前A股杠杆结构更加健康，融资余额占比较十年前的高点20%仍有差距。后续行情的持续性将取决于居民理财搬家进度和弱美元释放的全球流动性。

　　兴业证券：这是一轮“健康牛”

　　在国家战略方向指引下，叠加关键时刻的政策与资金托底、新动能的持续显现，带动市场信心活化、增量资金入市不断形成合力之下，当前市场正在经历“健康牛”。机构正在成为本轮增量资金的主力，机构新增开户数持续攀升至历史高位，基本恢复至2021年的高位水平。往后看，机构开户热情增长下，权益基金新发有望继续改善。资产端与负债端的正反馈有望逐步形成，新一轮“机构牛”或已在途。

　　华福证券：A股市场逻辑出现根本改观

　　流动性是驱动本轮“慢牛”的重要因素之一，各方面资金均有积极参与，目前看来两融资金和私募基金规模增长较明显。7 月居民存款出现“搬家”现象，个人投资者新增开户数近期有上升迹象，但距离去年924行情和今年年后的春季躁动行情均有一定差距。

　　2、美中就经贸问题进行了“非常良好的对话”

　　外交部发言人毛宁：希望美方能够同中方一道，按照两国元首通话达成的重要共识，发挥好中美经贸磋商机制的作用，在平等、尊重、互惠的基础上争取积极成果。

　　中信证券：通过梳理历史上中美元首会晤的影响，我们发现中美元首会晤对于A股和离岸人民币汇率的日度和周度级别提振效应相对明显；但近年来对于贸易的边际影响并不明显，原因或在于我国外贸结构的多元化趋势。

　　华福证券：阶段性缓和不改变长期博弈

　　中美经贸关系的阶段性缓和不改变长期博弈的本质，但机制化沟通的建立已为避免“硬脱钩”提供了可能，同时为解决深层分歧提供路径，将有效带动资本市场风险偏好提升，利好市场情绪与出口链修复。

　　中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明主要内容一览：

　　3、阅兵更多细节公布

　　2025年8月20日，国务院新闻办举行新闻发布会介绍阅兵准备工作有关情况，阅兵领导小组办公室副主任、中央军委联合参谋部作战局少将副局长吴泽棵表示，这次阅兵是全面推进中国式现代化进入新征程的首次阅兵，参阅的武器装备，都是从国产现役主战装备中遴选，首次亮相的新型装备占比很大。

　　方正证券：军工行业迎结构性增长机遇

　　本次阅兵在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅，体现我军适应科技发展和战争形态演变、打赢未来战争的强大能力，预示了中国军事变革从“平台放量”向“体系构建”的关键跃迁。新质战斗力的体系化展示将重新定义全球军事技术竞争规则，为军工行业创造结构性增长机遇。

　　信达证券：军工行业有望迎来投资大年

　　景气反转+价值重估+事件催化，重申2025年“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年”的核心观点。我们判断，在经历2020-2022高增长、2023-2024深度调整后，2025是十四五收官之年，军工行业有望迎来“装备周期+人事周期”共振。

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