债基短期大跌 专家支招避险

　　八月股市狂欢，债基黯然失色。

　　自8月4日以来，A股一路向上，沪指创下近十年新高，A股总市值也创下历史新高。由于股市热点轮番上演，场外资金对权益资产配置热情高涨，叠加资金面紧张、降息预期削弱等因素，债市出现短期急跌，长期国债收益率一路上行。

　　受此影响，一些债基在本月亏掉了年内赚取的全部收益。Wind数据显示，截至8月20日，本月超600只债基收益告负，其中，有86只债基净值亏损超1%。而在债市波动最激烈的8月18日，有10只债基单日亏损超1%，最高亏损达1.6%。

　　受访者向《国际金融报》记者表示，短期股市的强势加剧了股债跷跷板效应，但本轮股市对债市的影响更多是阶段性的扰动，短期影响较为明显。债市最剧烈的调整或已结束，但要完全企稳需要等待资金面宽松信号或股市情绪降温。

　　单日最多亏1.6%

　　你的债基最近还好吗？

　　“我持有的债基最近亏了不少。”一位投资者向《国际金融报》记者感慨道，他买了多只债基，没想到最近债市跌得这么厉害。

　　债市近期与股市呈现出显著的“负相关性”。自8月13日以来，A股交投火热，连续7个交易日成交额突破2万亿元，沪指近期冲上3700点后，仍在不断创下新高。与此同时，自8月7日以来，30年期国债期货连续调整，其中，8月18日单日大跌1.33%，10年期、5年期、2年期国债期货亦全线下跌。8月21日，30年期国债期货止跌企稳，收涨0.34%。

　　Wind数据显示，10年期和30年期国债到期收益率自8月8日以来一路震荡上行，其中，30年期国债到期收益率从低点1.95%附近一路上行，最高突破2.1%；10年期国债到期收益率从低点1.68%附近一路上行逼近1.79%。

　　债市短期急跌，殃及一众债券型基金。数据显示，8月18日，有10只债基当日净值跌幅超过1%，其中最高跌幅达到1.63%，最低跌幅为1.14%。

　　通常情况下，债基净值波动相对股票型基金和混合型基金更小。在投资圈，有一种说法叫“收蛋”，即债基净值每涨0.01%，就是收一个蛋。每天能稳稳攒“一个蛋”的收益，让不少债基持有人感到欣慰。然而，若按照8月18日的跌幅来算，跌幅最高1只债基一天碎掉“100多个蛋”，这显然让不少投资者感到心疼。

　　实际上，当前债基短期的剧烈下跌已堪比权益类基金的波动。数据显示，截至8月20日，有660余只债基8月收益告负，其中，86只债基净值亏超1%（仅统计初始基金）。有些债基甚至不到1个月就把年内赚的收益全部亏完。按照债基细分类型来看，中长期纯债基金在这轮债市急跌中亏损较严重，短期纯债基金亏损数量和幅度相对较小，一些混合型债基也出现了亏损。而可转债基金则躲过一劫，目前所有这类基金当月收益全部为正。

　　债市调整何时了

　　对于此次债基短期的大跌，泰石投资董事总经理韩玮向《国际金融报》记者表示，债基净值波动是很正常的现象，特别是持有长久期债券的基金，短期内甚至会出现非常令人惊讶的震荡幅度。“近期债基虽然吸引了一些长线资金并出现企稳迹象，但长端利率债依然不够稳固”。

　　债市短期急跌，主要是受到股市走强、降息预期削弱等多方面因素的影响。

　　韩玮认为，A股的长期走强，叠加投资者对高股息稳健行业股票的认可度不断提升，吸引了相当多的债基投资者转战股票市场。此外，国债利息恢复增值税和流动性收紧的担忧，也加大了此轮债基的回调力度。

　　优美利投资总经理贺金龙向《国际金融报》记者分析称，近期权益市场的上涨吸引大量资金从债市流向股市，股债跷跷板效应加剧。同时，债基与券商自营也在系统性地主动降久期。此外，税期资金面紧张、降息预期削弱等因素叠加，导致债市情绪偏向悲观。

　　不过，贺金龙认为，本轮股市对债市的影响更多是阶段性的扰动，短期影响较为明显。在本轮债市调整中，机构行为出现分化：基金、券商自营成为净卖出主力，主要减持20年以上超长债应对降久期需求；大行、险资则增配不同久期的利率债，前者更看重票息价值，后者更注重规避波动风险。

　　“债市最剧烈的调整或已结束，但要完全企稳还需等待资金面宽松的信号或股市亢奋情绪的降温，短期内市场或以区间震荡为主。”排排网财富公募产品运营曾方芳向记者表示。

　　对于持有债基的投资者，曾方芳建议，长债品种对利率敏感度高，调整幅度较大。在此阶段，投资者可缩短久期以抵御波动，优选中短债基金。此外，还可选择配置“固收+”基金，此类基金通过股债搭配，增强收益弹性，能够有效降低单一资产的风险，提高组合的抗风险能力。在债市调整、权益市场向好时，权益类资产的表现可能会对投资组合起到一定的缓冲作用。

　　韩玮建议，投资者应当优先挑选组合久期小于两年、以利率债为主、少配置甚至不配置信用债的基金，这样才能获得更高的安全属性，避免“踩雷”。

（文章来源：国际金融报）

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