贺宛男：牛市来了 重在选股

　　本周五绝对是值得大书特书的一天！A股主要指数均放量大涨，上证指数突破3800点，再创近10年新高，深证成分指数突破12000点，而且均收出光头光脚的大阳线。特别是科创50指数，大涨近百点，涨幅为8.59%，成交1104亿元。如此大的涨幅，光头光脚的大阳线，成交破千亿元，为科创板6年多历史所仅有！

　　但看一下个股，在指数涨势如虹之际，居然有45%左右的个股是下跌的。这是怎么回事？该如何看待本周的市场？

　　毫无疑问，本周五的大涨，由DeepSeek公众号正式发布新版本DeepSeek-V3.1点燃。

　　这个新版本在8月21日（本周四）收市后发布。据介绍，这款大模型为混合推理架构，同时支持思考模式与非思考模式 。 思考效率更高 ， 相比 DeepSeek-R1-0528 能在更短的时间内给出答案。DeepSeek 公众号特别强调，DeepSeek-V3.1的发布是“迈向Agent（智能体）时代的第一步”。

　　本周五一开市，港股半导体板块率先走强，截至收盘，华虹半导体上涨17.53%，中兴通讯上涨13.92%，中芯国际上涨9.57%，上海复旦上涨5.95%。A股的半导体指数上涨8.08%，成都华微、寒武纪、海光信息、盛美上海等更是以涨停收盘。

　　DeepSeek-V3.1之所以能助推半导体板块走强，原因是新版本适配国产芯片。笔者与DeepSeek对话，其提到，之前主要采用英伟达芯片，如今在“训练端”“推理端”“软件生态”等方面，已有部分场景采用国产芯片替代，厂家包括华为昇腾、寒武纪、海光信息等。

　　众所周知，2025年8月，美国实施更严格的AI芯片出口管制，尽管如DeepSeek等大模型在高端还离不开英伟达等进口芯片，但V3.1的开发，已经让我们逐步突破了国外的限制。长期来看，随着国产芯片使用比例的逐渐增加，这意味着更自主、更便捷、成本更低的AI服务。

　　中国大模型的快速升级，需要的不仅是芯片，还连着长长的产业链。本周，软件服务、IT 设备、AI 服务器、光模块、印制电路板、液冷技术等板块也同步走强。如光模块的中际旭创、新易盛等，印制线路板龙头生益科技，液冷龙头巨化股份等，在经过短期调整后，又持续上涨创出新高。笔者这里要强调的是，这些龙头股的大幅上涨均有坚实的业绩为支撑，且目前估值尚在合理区间，其市盈率多在20倍至30倍，或30倍至40倍之间。那么，为什么在牛市氛围中还有那么多的个股下跌呢？

　　首先还是基本面。当前正值中报季，虽然时间已进入8月下旬，但还有80%以上的上市公司尚未披露业绩。从已披露的情况分析，石油石化、化工、煤炭、钢铁、电力、光伏、传媒、商业百货等行业的业绩大多出现了下降。如中国石化，营收下降10%，盈利下降40%；中国国电，营收下降9.5%，盈利下降45%，股价长期处在下跌通道中。

　　国家统计局数据显示，今年1—6月，规模以上工业利润下降1.8%。其中纺织业下降8.1%，化学原料和化学制品制造业下降9.0%，石油和天然气开采业下降11.5%，煤炭开采和洗选业下降53.0%，石油、煤炭及其他燃料加工业同比增亏。

　　这些行业中的很多上市公司都是大市值公司。正因为如此，尽管上证指数创下近10年新高，但像上证50、沪深300指数这样的权重指数，均未突破去年“9· 24”行情高点。

　　那么，上证指数又为什么能创近10年新高呢？显然是众多业绩平平乃至亏损的中小微股票，凭借种种题材和概念在拉高指数。而如此这般的“拉高”，其结果是涨也猛、跌也凶。看一下本周跌幅最大的个股，如*ST高鸿，南方路机、通达股份、航天科技、洪田股份、*ST天山等，无一不是这类个股。

　　接下来会怎样？牛市已经起来了，不会就此止步。一个最重要的原因是，在世界主要股市中，A股还具有估值优势。以美股为例，目前纳斯达克100的市盈率为34.78倍，标普500的市盈率也在历史高位，而我们的上证股票平均市盈率为15.62倍，深证股票平均市盈率为29.65倍，科创板纵然涨了那么多，市盈率也就在60倍上下。

　　有报道说，目前90后、00后正在跑步进场。在无风险利率逐一走低之时，只要有赚钱效应，资金肯定会进来，每天2万多亿元的成交量就是明证。

　　牛市来了，但在牛市里不一定都能赚钱，这个时候，选股就显得特别重要。

（文章来源：金融投资报）

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