从全球市值最高房企到清盘退市 中国恒大资本市场跌宕终章

　　在港股上市16年后，中国恒大8月25日从港交所摘牌，正式告别资本市场。

　　8月12日晚间，中国恒大公告称，公司将在8月25日从港交所退市。

　　公告显示，8月8日，公司收到港交所发出的信函，表示基于公司未能满足港交所对其施加的复牌指引中的任何要求，且股份一直暂停买卖并未于2025年7月28日之前恢复买卖，港交所的上市委员会根据上市规则第 6.01A(1) 条已决定取消公司的上市地位。

　　股份上市的最后一天为2025年8月22日，并将于2025年8月25日上午九时起取消股份上市地位。

　　中国恒大称，公司无意就上市委员会作出取消上市地位的决定申请复核。对股东、投资者及潜在投资者的影响公司所有股东、投资者及潜在投资者应注意，于最后上市日期后，尽管股份的股票仍然有效，但股份将不会在港交所上市及不可买卖。此后，公司将不再受上市规则规管。

　　曾以4000亿港元市值登顶全球房企

　　早在2008年1月，中国恒大的上市申请就获香港交易所批准，但因全球金融危机导致股市暴跌，招股期间恒生指数连续暴跌，未获机构投资者认购，当年3月20日被迫暂停上市。

　　2008年6月，郑裕彤联手科威特投资局等投资机构斥资5.06亿美元入股中国恒大，缓解了资金链断裂风险。

　　2009年11月5日，恒大正式在港交所上市，当日股价以4.7港元/股收盘，较招股价高出34.3%，市值超过700亿港元，成为当时在港上市的最大内地民营房企。

　　2016年5月，恒大将上市公司名称由“恒大地产集团有限公司”变更为“中国恒大集团”，意在向多元化业务发展。同年，恒大欲借壳深深房A（000029.SZ）“回A股”，从2016年底开始，恒大先后引入三轮战投，总金额约1300亿元。

　　2017年10月，中国恒大股价攀上历史巅峰，其市值也定格在4144亿港元，这也使得中国恒大一举登顶全球房企王座。而中国恒大创始人许家印也凭借着2900亿元身家，首次登顶胡润百富榜。

　　然而，随着时间推移，恒大借壳深深房A的重组一直未能完成。2020年11月8日晚间，深深房A与中国恒大同时发布公告，宣布终止此次重大资产重组。

　　2020年11月，恒大地产宣布1300亿元的战略投资者中，1257亿元已签订补充协议转为普通股。其中863亿元战略投资者此前已签订协议继续持有；394亿元已签订补充协议：其中200亿元权益由深圳市人才安居集团持有，100亿元权益由广州市城投投资有限公司持有，另外94亿元权益由深业集团及其他原战略投资者继续持有，剩余43亿元战略投资者的本金已由恒大现金支付后回购。

　　危机集中爆发，迎接清盘命运

　　靠着“高杠杆、高负债、高周转”的三高模式登顶行业之巅的中国恒大，却也因跨界造车、新能源等激进布局引来了“摊子铺得太大”的质疑。

　　2020年后，中国恒大高杠杆、高负债的经营模式隐患集中爆发。到了2021年，中国恒大出现流动性危机，商票兑付难，恒大财富无法兑付。

　　2021年12月，中国恒大宣布启动境外债务重组。

　　到了2023年3月22日，中国恒大披露境外债务重组方案公告。屡次延期后，恒大债务危机处置终于迎来实质性进展。

　　公告显示，恒大与境外债权人小组已签署重组方案的主要条款，即恒大将发行新的债券对原债券进行置换；新债券年限4年-12年、年息2%-7.5%；前3年不付息，第4年初开始付息、付本金的0.5%。另外，作为拟议境外债重组的一部分，恒大向债权人分配了若干依法归属于境外债权人的境外非核心资产。恒大方面称，该资产与恒大旗下房地产开发业务、物业管理业务、新能源汽车业务、电池业务无直接关系。

　　不过到了2023年9月22日，中国恒大公告称，因销售情况不如预期，基于公司目前情况以及与其顾问及债权人协商，公司认为有必要重新审视建议重组的条款以匹配公司客观情况和债权人诉求，原定于2023年9月25日和26日召开的协议安排会议将不会举行。

　　2023年12月15日，中国恒大公告称，2023年4月3日签订的每一份重组支持协议的期限已于2023年12月15日到期，且并无被延长，公司及其顾问将继续与公司各利益相关者进行讨论，以期就公司境外债务的整体重组达成一致的协议。

　　但此后，中国恒大一直没有披露新的债务重组方案。

　　2024年1月29日，香港高等法院颁布命令对中国恒大进行清盘，安迈顾问有限公司的EdwardSimonMiddleton及黄咏诗被委任为共同及各别清盘人，股票继续停牌。

　　从历史股价来看，中国恒大股价最高时达28.74港元/股，截至2024年1月29日停牌时，中国恒大的股价仅0.16港元/股，跌幅高达99.43%，总市值由4144亿港元跌至目前仅剩下21.52亿港元。

　　资产处置与重组困境

　　与债务重组的曲折并行的，是一场迟到的“追责风暴”。

　　2024年10月，黄咏诗曾表示，清盘人专注调查公司的业务及事务，并采取措施维护及变现中国恒大的资产，务求向中国恒大债权人及其他持份者返还价值。尽管清盘人已从公司资产获取少量价值的回收，公司的流动资金及其他内部资源仍然有限。考虑到公司的债务水平以及业务及营运所面临的挑战，在缺乏重大新投资的情况下，清盘人彼时尚未觅得可促成公司满足复牌指引并恢复股份买卖的重组方案。

　　即使清盘人介入时间良久，中国恒大的境外债务重组仍未有明显进展。

　　今年3月，中国恒大清盘人起诉创始人许家印、许家印前妻丁玉梅、前行政总裁夏海钧及多家相关公司共7名被告。清盘人认为被告在管理中国恒大期间，因批准了2018至2020年的年度财务报表，以及批准2019至2021年未经审计的中期财务报表，涉嫌违反责任，因此提出索赔。

　　2023年9月，许家印因涉嫌违法犯罪，被依法采取强制措施。

　　另外，恒大集团的多位前高管也因涉嫌财务造假、欺诈发行公司债券等被中国证监会处以罚款。

　　2024年3月，恒大集团的境内主体恒大地产因财务造假、公开发行公司债券涉嫌欺诈发行等情况，证监会对包括许家印、夏海钧、潘大荣等在内的多位恒大时任高管给予警告，并处以4700万元—300万元不等的罚款。同时，由于许家印决策并组织实施财务造假，手段特别恶劣，情节特别严重，夏海钧组织安排编制虚假财务报告，手段特别恶劣，情节特别严重，证监会决定对许家印、夏海钧采取终身证券市场禁入措施；潘大荣则被采取十年证券市场禁入措施。

　　曾经风光无限的高管团队，如今却进入了资本市场的“黑名单”。

　　8月20日，港交所的一则公告，为中国恒大16年的上市历程画上句号：因未能满足复牌指引，且股份长期停牌，未在7月28日前恢复交易，香港上市委员会决定取消其上市地位。8月22日是中国恒大股票在港交所的最后一个交易日，其股价早已跌至“仙股”，这家曾在2009年上市首日就暴涨34.3%、市值超700亿港元的房企，正式告别了资本市场的舞台。

（文章来源：澎湃新闻）

(原标题：从全球市值最高房企到清盘退市，中国恒大资本市场跌宕终章)

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