银河证券：A股下一阶段大概率将延续震荡上行走势 但需关注短期波动风险

　　中国银河证券研报称，A股下一阶段大概率将延续震荡上行的走势，但需关注短期波动风险。科技自立、内需消费及红利股方向具备中长期配置价值。

　　（1）趋势节奏上：９月业绩为锚，10月政策为帆。展望下一阶段，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。

　　（2）未来关注方向：短期关注补涨机会。中长期聚焦三条主线，一是供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰。二是内需消费方向：政策呵护下的大消费领域具备投资价值，建议关注服务消费领域低估值标的。三是科技自立方向：AI、机器人、半导体、军工等板块受益于国内高技术产业的快速发展。

　　全文如下

　　【中国银河策略】A股下一阶段怎么走？

　　核心观点

　　本周A股行情：（1）本周（8月25日-8月29日），A股市场震荡上行，全A指数上涨1.90%。创业板指和科创50表现领先，涨超7%，深证成指也涨超4%，而北证50录得下跌。上证指数周一逼近3900点，随后在周内出现短期调整，周四和周五再度呈现向上趋势。（2）从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深300（2.71%）涨幅大于中证1000（1.03%）；成长风格表现已是连续第三周占优，周涨幅达4.45%。（3）从行业来看，本周一级行业涨跌分化，科技板块行情持续火热。通信、电子行业延续强势，其中，通信行业周涨幅达12.38%，有色金属、综合、电力设备等行业表现也相对靠前。而纺织服饰、煤炭、银行等行业录得下跌。

　　本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度已是连续第三周上行，截至本周五，成交额连续十三个交易日超2万亿元，周内更是有三个交易日成交额突破3万亿元。本周日均成交额为29831亿元，较上周上升3956.51亿元；日均换手率为2.579%，较上周上升0.26个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为3876.41亿元，较上周上升536.16亿元。截至周四，两融余额为22438.80亿元，较上周上升888.38亿元。（3）本周新成立基金42只，发行份额为282.05亿份。其中，权益类基金共有34只，发行份额206.68亿份，较上周上升11.50亿份，本周份额占比73.28%，较上周下降10.44个百分点。

　　本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周上升1.28%至22.15倍，处于2010年以来89.11%分位数； PB(LF)估值本周上涨0.58%至1.82倍，处于2010年以来49.25%分位数。全A股债利差为2.6774%，位于3年滚动均值（3.3918%）-1.59倍标准差附近，处于2010年以来48.67%分位数水平。

　　A股市场投资展望：8月行情收官，全月来看，A股市场呈现向上走势，市场成交明显放量。展望下一阶段，短期预计市场在偏高中枢运行，经历前期上涨行情后，市场或将阶段性呈现震荡整固特点。但当前市场成交维持活跃，资金面持续驱动叠加政策预期升温，为市场行情提供支撑。同时，外部环境相对平稳，美联储9月降息预期较高，全球资本流向重塑利好权益市场。A股向上趋势不改，市场热点仍将处于轮动状态中，关注结构性配置机会。一方面，2025年中报基本披露完毕，业绩呈现高景气或向好态势的行业板块值得重点关注。其中，农林牧渔、钢铁、建筑材料、计算机和有色金属行业归母净利润同比增速靠前，TMT板块盈利同比增长，非银金融行业受益于市场活跃度提升。同时，10月即将召开二十届四中全会，研究制定“十五五”规划，随着会议时点临近，市场将逐步围绕新一轮政策预期展开布局。

　　配置机会：成长板块上半年展现出较高景气度，随着产业趋势积蓄向上，更多景气线索聚集有望形成轮动主线；中长期视角下供需格局改善与行业盈利修复带动“反内卷”概念，关注基础化工、建筑材料、光伏设备、电池等领域；估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰；政策呵护下的大消费领域具备投资价值，商务部表示将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施。

　　风险提示

　　国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。

（文章来源：界面新闻）

(原标题：中国银河证券：A股下一阶段大概率将延续震荡上行走势，但需关注短期波动风险)

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