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中信建投:A股盈利确认拐点 新动能主导结构性行情
中信建投研报称,A股盈利确认拐点,步入温和复苏通道,但结构分化远超总量意义,凸显新旧动能加速切换。市场风格偏向成长,科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增,成为核心引擎;中游制造业受益成本回落盈利韧性凸显。本次复苏“价”的修复优于“量”的扩张。新赛道领域,AI产业链业绩已强劲兑现,机器人与创新药面临量产与困境反转机遇,新消费需关注营收向盈利传导。整体而言,经济复苏仍需政策巩固,市场将是结构性行情,需精选高景气赛道。
全文如下
中信建投:拐点已现,新动能主导结构性行情
A股盈利确认拐点,步入温和复苏通道,但结构分化远超总量意义,凸显新旧动能加速切换。市场风格偏向成长,科技制造在AI周期与国产替代驱动下业绩高增,成为核心引擎;中游制造业受益成本回落盈利韧性凸显。本次复苏 “价”的修复优于“量”的扩张。PPI企稳与降本增效推动销售净利率改善,但总资产周转率下行揭示终端需求不足仍是核心制约,ROE回升基础不牢。企业投资意愿初现暖意,但订单动能(合同负债)放缓,制约了资本开支反弹强度。市场定价回归基本面,情绪转向乐观。新赛道领域,AI产业链业绩已强劲兑现,机器人与创新药面临量产与困境反转机遇,新消费需关注营收向盈利传导。整体而言,经济复苏仍需政策巩固,市场将是结构性行情,需精选高景气赛道。

分析2025年中报,A股盈利周期迎来重要拐点,全A(非金融石油石化)归母净利润同比大幅转正,企业步入温和复苏通道。本次复苏呈现出鲜明的结构性分化特征,新旧动能加速转换成为核心主线。
从驱动力看,营收端的改善得益于PPI企稳带来的成本压力缓解、消费信心边际回升及政策拉动。然而,复苏基础尚不牢固,企业现金流虽改善但绝对规模仍偏低,总资产周转率的持续下行凸显终端需求偏弱、产能利用率不足,制约ROE修复力度。结构上,市场风格从避险转向攻守兼备,成长风格占优。行业层面分化显著:科技制造板块在全球AI产业周期、国产替代及政策驱动下业绩亮眼,增长强劲;消费板块体现内需韧性,但内部复苏不均。上中下游利润占比变化亦印证了“中游崛起、上游让利”的格局。
从微观看,市场定价逻辑回归基本面,涨跌幅与业绩高度正相关,市场情绪更为乐观。但盈利改善广度与强度存在差异,未来机会仍为结构性行情。重点赛道呈现不同发展阶段:“AI”赛道已进入业绩爆发期;“人形机器人”与“新消费”分别处于量产前夜与高增长内卷期;“创新药”则显现边际改善曙光。综合来看,经济正处于依靠新动能驱动、缓慢修复的过程中,投资者需精挑细选,把握高景气赛道的结构性机会。
(文章来源:人民财讯)
(原标题:中信建投:A股盈利确认拐点,新动能主导结构性行情)
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