对话汇丰范力民：关税政策将拖累美国经济增长，资本加速流向海外市场

　　财联社9月3日讯（记者郭子硕）尽管经历美国关税政策冲击全球经贸秩序，汇丰环球投资研究首席亚洲经济学家范力民（Frederic Neumann）近日依然表示，其对今年除日本以外的亚洲维系4.4%的经济增长有信心。

　　他解释称，今年上半年，前述经济体的实际表现超出预期。尽管出现了一些不利因素，但影响暂不足以推翻原有预期。

　　关税政策加剧了全球贸易与投资的不确定性，在此背景下，如何降低关税不确定性带来的影响、激发内需动能成为核心问题。

　　范力民表示，中美关税博弈的核心并非 “绝对关税” 的高低，而是 “相对关税” 的差距。鉴于中国在全球市场中具有巨大竞争力，与东南亚等市场相比10%至20%的关税劣势，对于中国生产商来说是能够承受的。

　　围绕中国和亚洲市场下半年经济增长预期如何发展、当前中国推出的“反内卷”政策及生育补贴对经济发展的推动作用等问题，财联社记者进一步对话范力民。

　　关税对中国影响有限，美国需求下降拖累全球才是问题

　　范力民认为，关税对中国经济的威胁有限。从宏观角度，当前真正的风险在于——关税会推高美国国内物价，进而导致美国市场有效需求下降。而这也是全球经济面临的最大风险点。

　　他进一步解释，“美国消费疲软的影响具有传导性，不仅会给中国出口商带来挑战，还将冲击欧洲、东南亚、墨西哥等多个地区的出口商；当全球对美出口普遍放缓时，全球经济增长将进一步减速。”他表示，2024年美国经济增长率为2.8%，预计今年或降至1.8%的水平。而明年还会进一步下行。

　　范力民认为，美国以外的国家，需要学会在缺乏美国需求支撑的情况下产生有效的长期需求，推动经济增长。比如，欧洲需推进劳动力市场改革、法规改革，实施更有力的财政政策并完善基础设施；而新兴市场则要加大投资力度、发展教育事业、健全社会保障体系。同时，这需要进一步开放市场，既包括中国与世界其他国家签订双边贸易协定，也包括中国内部更加重视消费者支出增长，以培育有效的国内实际需求。

　　范力民表示，加征关税会影响美国企业的竞争力，导致生产力下降，进一步影响公司的资本回报。而资本回报下降意味着流入美国的资金减少，这一方面会使美元相对其他货币走弱，另一方面也将带动对世界其他地区的投资增加。今年上半年，美元已出现自 20 世纪 70 年代初以来最为急剧的下跌。

　　范力民称，资本正加速重新配置，从美国流出并流向海外市场。这一趋势在股市表现上尤为明显，美国以外的地区股票市场表现更佳，例如今年的欧洲市场。而中国市场近期也迎来资本回流，这正是全球资本重新配置趋势的部分体现。

　　“反内卷”政策有合理性，但要逐步推进

　　对于“反内卷”政策，范力民表示，“抑制部分过度竞争、确保企业在合规框架内开展竞争，具有合理性，这也是反内卷政策的核心逻辑。”

　　范力民认为，“反内卷”政策是个积极信号，但同时他同时指出，“反内卷”政策在宏观上要考虑两个连带影响：一是可能推高物价；二是若为减少过度竞争而降低投资规模，可能影响经济增长。因此，“反内卷”需要把握精细的平衡，既要减少过度竞争，又要避免过度抑制投资和推高物价，这决定了反内卷必然是一个长期过程，需逐步推进。

　　他认为，“反内卷”应被视为一个为期两年到三年的过程，帮助定价回归正常化。在这一过程中，密切关注市场的需求变化以及政府需要出台足够的需求支持政策，以帮助消费者和投资适应变化，帮助克服“反内卷”可能带来的冲击。

　　应对老龄化挑战未来会有更多政策出台

　　范力民表示，中国面临的人口结构挑战并非个例，全球正整体面临人口老龄化加剧的趋势。鼓励年轻人多生育是应对人口老龄化、优化人口结构的重要手段之一。对于中国当前推出的 3600 元育儿补贴政策，范力民评价其为 “很好的开端”。

　　他指出，其他国家的经验表明，生育鼓励政策需要完善的配套措施。除了补贴金额，更要关注育儿服务的可及性，比如是否有充足的幼儿园、托儿所等设施，以及这些设施的运营成本是否合理。此外，还需要考虑如何帮助女性在生育后重返职场，是否有相应的法律保障，雇主是否愿意提供支持，托育服务是否充足，教育资源是否到位，住房面积是否满足需求等一系列问题。

　　范力民预计，未来几年中国会出台更多相关政策。日本、韩国、德国等国家的实践也证明，人口问题没有快速解决方案。需要长期持续、大力投入才能稳定生育率。目前中国政府已在研究多项政策，各地也有不同举措，但要切实稳定生育率，仍需更多政策支持。

（文章来源：财联社）

(原标题：对话汇丰范力民：关税政策将拖累美国经济增长，资本加速流向海外市场)

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